時至4月中旬，回顧開年以來資本市場的表現(xiàn)，受地緣政治“黑天鵝”、美國緊縮預(yù)期加碼、國內(nèi)外疫情反復(fù)等負面因素擾動，全球各主要市場指數(shù)均有不同程度的承壓。
以港股市場為例，三大指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)均欠佳，恒生指數(shù)于3月中旬最低下探至18235.48點，創(chuàng)2013年以來新低；恒生科技指數(shù)則延續(xù)2021年2月來的跌勢，今年至今累計跌幅超20%。
港股市場持續(xù)低迷，亦打亂了新股上市的節(jié)奏。近期，多家企業(yè)“不約而同”主動推遲了上市進程。以綠茶集團為例，公司于今年3月上旬通過了港交所聆訊，外界原本推測公司有望于3月底或4月初正式登陸資本市場。
近日，綠茶集團再次更新了招股書，最新公告披露了公司2021年的財務(wù)及經(jīng)營表現(xiàn)。
在智通財經(jīng)APP看來，綠茶集團此次更新招股書亦預(yù)示著公司的上市日程將有所延后。不過，誠如港交所CEO歐冠升在3月末的表態(tài)，“港股交易量銳減”、“新股上市放緩”等現(xiàn)象屬于短期情況。展望后市，伴隨利空出盡、市場情緒修復(fù)，新股上市節(jié)奏料將很快恢復(fù)到往年正常水準，綠茶集團不日便將登陸港交所。
業(yè)績平穩(wěn)復(fù)蘇
對于即將登陸資本市場的綠茶集團而言，業(yè)績的穩(wěn)健性和成長性無疑是投資者最為關(guān)注的部分。
根據(jù)綠茶集團此次更新的招股書，2019年-2021年綠茶集團的總收入分別為17.36億元（人民幣，單位下同）、15.69億元、22.93億元。就收入變動趨勢看，2020年綠茶受疫情影響收入有所承壓，但2021年已呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，同比大增46.1%，較疫情前的2019年增幅亦達到32.1%。
同期，綠茶集團的歸母凈利潤亦同收入表現(xiàn)呈同向增長，分別為1.06億元、-0.55億元、1.14億元。可見，伴隨收入重拾升勢，公司盈利亦大幅回暖，且2021年的全年歸母凈利潤已超過疫情前水準。
其余關(guān)鍵經(jīng)營指標如翻臺率、同店收入等，亦透露出了積極的信號。截至2021年末，綠茶集團在所有地區(qū)的翻臺率均較2020年同期取得了正增長，整體翻臺率達到3.23，已接近疫情前水平。
其中，值得一提的是，2021年綠茶集團在包括東北、西南、西北等區(qū)域在內(nèi)的其他地區(qū)的翻臺率達到了3.01，該指標甚至已大幅好于疫情前的數(shù)據(jù)，體現(xiàn)了綠茶品牌在下沉市場的廣泛接受度與其不斷提升的運營管理水平。
同店收入方面，2021年綠茶集團的同店銷售額為18.11億元，且在所有地區(qū)的同店銷售額均實現(xiàn)正增長。
長期受益行業(yè)集中度上升浪潮
對于二級市場的投資者而言，除卻企業(yè)自身基本面以外，宏觀環(huán)境和中觀產(chǎn)業(yè)的景氣度高低亦需要密切跟蹤。站在當前時間節(jié)點，我國的餐飲業(yè)正面臨著過去幾十年未有之大變局。長期視角看，我國人口結(jié)構(gòu)偏向老齡化，人口紅利式微；但于存量賽道之中，亦蘊藏著積極的因素。
一方面，根據(jù)美團披露的數(shù)據(jù)，2018-2020年國內(nèi)餐飲連鎖化率分別為12.8%、13.3%、15%，行業(yè)整體的連鎖化率不斷提升。不過相對于美國、日本（連鎖化率分別為54%、49%）這樣的發(fā)達國家，國內(nèi)的連鎖化率仍處于低位。
另一方面，就集中度來看，當前中國餐飲品牌CR5僅為2%，而美國和日本CR5分別達到15%、14%，可見國內(nèi)的餐飲龍頭市占率遠低于發(fā)達國家。
智通財經(jīng)APP認為，參考美、日等國家經(jīng)驗，在后疫情時代，國內(nèi)餐飲業(yè)的馬太效應(yīng)將持續(xù)強化。
根據(jù)《2021年中國連鎖餐飲行業(yè)報告》，中國的餐飲市場在疫情之前一直保持著較為穩(wěn)健的增長，市場規(guī)模從2014年的2.9萬億增長至2019年的4.7萬億，CAGR達到了10.1%，而2020年由于疫情的影響，整體的市場規(guī)模下滑至4.0萬億元，同比下降15.4%。在市場的低迷之際，餐飲行業(yè)部分企業(yè)由于經(jīng)營壓力而倒閉，2020年餐飲企業(yè)門店數(shù)量為627.30萬家，較2019年下降10.07%。
行業(yè)出清的背景下，剩者有望成為勝者；與此同時，餐飲企業(yè)連鎖化率的提升亦有望使得頭部企業(yè)的發(fā)展更為順暢。
回看綠茶集團，公司作為國內(nèi)最大的中式融合菜品牌，截至2021年12月末，綠茶共有236間餐廳，2019-2021年復(fù)合年增長率為20.3%，覆蓋中國18個省份、四個直轄市和三個自治區(qū)。另據(jù)灼識咨詢報告，就2020年的收入及餐廳數(shù)目而言，綠茶集團是國內(nèi)第四大休閑中式餐廳運營商。
在過去幾年，綠茶集團在拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)方面展現(xiàn)出了極強的進取心。據(jù)招股書披露，2018年-2021年，綠茶集團新開業(yè)餐廳數(shù)目分別為60家、23家、59家。可以看到，除2020年受疫情影響綠茶集團的拓店速度有所放緩以外，其余時間公司均在大踏步擴張餐廳網(wǎng)絡(luò)數(shù)量。
另據(jù)披露，2022年-2024年間，綠茶集團計劃共開設(shè)約275間餐廳，其中二線、三線及以下城市合計約218間，占比接近8成。這一開店布局亦與綠茶品牌近兩年在下沉市場的優(yōu)異表現(xiàn)相吻合。
綠茶集團將擴張的重點放在二、三線乃至低線城市，這或是一個頗為值得重視的信號。考慮到綠茶集團旗下餐廳的定位、特點，二、三線及以下城市的市場對于綠茶而言的確充滿了吸引力。
首先，就自身而言，綠茶集團旗下餐廳兼具菜式多樣和高性價比的優(yōu)勢。價格上，公司旗下餐廳菜單設(shè)計確保人均消費額在50元至80元之間，相較于客單價動輒達到100元以上的火鍋或其他休閑餐飲品牌而言有更高的價格吸引力。
菜品方面，綠茶集團也給予了消費者足夠多的選擇。根據(jù)披露，綠茶集團旗下餐廳融合菜系滿足不同地區(qū)口味，每間餐廳提供80至100種菜品，主要包括招牌菜、前菜、湯羹、主菜、素菜、甜品及飲品。
據(jù)招股書披露，綠茶集團擁有出色的菜單創(chuàng)新能力，部分食譜由總部研發(fā)團隊專為全國餐廳網(wǎng)絡(luò)設(shè)計，其余食譜則由餐廳所在區(qū)域的研發(fā)團隊及員工設(shè)計，以迎合各地顧客的口味。2019-2021年，綠茶集團分別推出120個、147個、178個新菜品，每年更新約20%的菜品。
其次，就市場來看，2019年我國餐飲收入為4.7萬億元，其中二線及以下城市便貢獻了超過70%的餐飲收入。此外，相較于一線城市，二線乃至低線城市的餐飲品牌連鎖化率更低，而像綠茶集團這類品牌店憑借高度標準化的業(yè)務(wù)模式，以及完備的供應(yīng)鏈體系，在向低線城市擴張時優(yōu)勢明顯，有望形成“降維打擊”。
回看綠茶集團上市之路，如文章開篇所訴近期受外部因素影響公司主動推遲了上市時間。考慮到當前宏觀經(jīng)濟的復(fù)雜性和不確定性，綠茶延遲上市不失為明智之舉。
結(jié)合公司最新披露的招股書看，綠茶集團業(yè)績已處于平穩(wěn)復(fù)蘇階段，在行業(yè)集中度長期上行的時代背景下，綠茶集團積極的拓店策略有望使其在激烈的競爭中脫穎而出。基于此，可期待的是，伴隨日后綠茶集團成功登陸港股市場，公司股價有望走出長牛趨勢。
