中信證券(600030)發(fā)布研究報告表示，歐洲能源消費以原油、天然氣為主，進口依賴度高，且俄羅斯是主要進口國。地緣政治影響下，歐洲能源供應緊缺導致當?shù)靥烊粴狻⒃蛢r格大幅上漲，對歐洲化工企業(yè)成本及生產(chǎn)穩(wěn)定造成沖擊。考慮到歐洲是全球重要的化工品生產(chǎn)地，歐洲產(chǎn)能占比高的化工品種存在供給收緊預期，看好產(chǎn)品價格彈性。根據(jù)化工品歐洲產(chǎn)能占比情況，重點推薦A股市場以下板塊及標的：
1）維生素及氨基酸板塊：重點推薦國內(nèi)VA、VE及蛋氨酸龍頭新和成(002001)(002001.SZ)；
2）聚氨酯板塊：重點推薦聚氨酯龍頭萬華化學(600309)(600309.SH)，建議關注滄州大化(600230)(600230.SH)；
3）煤化工及輕烴裂解板塊：重點推薦寶豐能源(600989)(600989.SH)（聚乙烯、聚丙烯），衛(wèi)星化學(002648.SZ)（聚乙烯、聚丙烯、丙烯酸），華魯恒升(600426)(600426.SH)（己內(nèi)酰胺、己二酸、多元醇），魯西化工(000830)(000830.SZ)（PC、己內(nèi)酰胺、PA6、多元醇），鄂爾多斯(600295)(600295.SH)（煤電一體化的電石法PVC），建議關注中泰化學(002092)(002092.SZ)；
4）純堿、鈦白粉、炭黑板塊：純堿板塊重點推薦三友化工(600409)(600409.SH)，建議關注雙環(huán)科技(000707.SZ)、山東?；?000822)(000822.SZ)；鈦白粉重點推薦龍佰集團(002601.SZ)；炭黑重點推薦黑貓股份(002068)(002068.SZ)。
歐洲能源消費以原油、天然氣為主，進口依賴度較高。
根據(jù)BP公司統(tǒng)計，2021年歐洲一次能源消費總量77.15艾焦耳，占全球消費總量14%，其中石油和天然氣是歐洲最主要的能源來源。2021年歐洲石油消費量26.07艾焦耳，占總能源消費34%；天然氣消費量19.48艾焦耳，占25%。而由于全球原油、天然氣的主產(chǎn)地主要集中在美國、俄羅斯以及中東地區(qū)，歐洲產(chǎn)量較少，因此歐洲能源大量依賴于進口。2021年歐洲原油進口依賴度約75%，全年進口總量4.76億噸，其中30%來自俄羅斯，12%來自美國；天然氣進口依賴度約60%，全年進口天然氣3261億立方米，其中約65%通過管道進口，剩余為液化進口；進口管道氣中接近80%來自俄羅斯，進口液化氣則主要來自于卡塔爾、美國和俄羅斯。
地緣政治影響下，歐洲能源供應緊缺，能源價格大幅上漲。
從歐洲能源的供應區(qū)域結(jié)構(gòu)看，俄羅斯是歐洲能源的主要供應國，其中原油消費總量中約20%產(chǎn)自俄羅斯，天然氣消費總量中約35%產(chǎn)自俄羅斯。受地緣政治因素影響，歐洲進口自俄羅斯的原油及天然氣大幅減少，導致能源供應出現(xiàn)短缺，能源價格快速上漲；而天然氣由于運儲相對困難，管道進口短期難以找到替代，價格出現(xiàn)暴漲。2022年3月，IPE英國天然氣期貨價格一度突破50英鎊/mmBtu，相比年初上漲超過100%，近期回落至25英鎊/mmBtu附近，但相比于2020、2021年的均價（分別為2.5、11.7英鎊/mmBtu）則仍處于高位。
歐洲是全球重要的化工品產(chǎn)地，能源緊缺將對全球化工品供給形成沖擊。
歐洲化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟，全球大型化工企業(yè)如巴斯夫、拜耳、阿托菲納、BP、殼牌、阿克蘇諾貝爾等均集中在歐洲，在全球化工品供應體系中處于重要地位。原油和天然氣是歐洲化工品生產(chǎn)的主要原材料及能源，在當前原油及天然氣價格大幅上漲，且短期維持高位的預期下，歐洲化工品生產(chǎn)成本預計將大幅提升，從而帶動全球供給曲線上移。此外，若歐洲能源供應出現(xiàn)嚴重短缺，則會影響化工裝置生產(chǎn)的連續(xù)性，從而導致部分歐洲產(chǎn)能暫停生產(chǎn)，屆時預計將形成全球性供需缺口。
歐洲產(chǎn)能占比高的化工品種存在供給收緊預期。
我們梳理了主要化工品在歐洲的產(chǎn)能占比情況，其中維生素及氨基酸類產(chǎn)品（維生素A、維生素B2、維生素E、蛋氨酸、泛酸鈣），聚氨酯類產(chǎn)品（TDI、MDI），尼龍類產(chǎn)品（己內(nèi)酰胺、己二酸、尼龍6、尼龍66），塑料類產(chǎn)品（PC、聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯、PVC），多元醇類產(chǎn)品（正丁醇、異辛醇、BDO），C3類產(chǎn)品（丙酮、丙烯酸、丙烯腈），合成橡膠（丁苯橡膠、順丁橡膠）以及純堿、鈦白粉、炭黑等無機化工產(chǎn)品占比相對較高。以上多數(shù)產(chǎn)品在歐洲的產(chǎn)能占比在15%-25%之間，部分產(chǎn)品如維生素A達到45%、聚氨酯、蛋氨酸、維生素E等超過30%。
