2022-04-02太平洋證券股份有限公司倪爽,王曉萱對電魂網絡(603258)進行研究并發布了研究報告《海外占比提升，關注入選亞運電競項目機會》，本報告對電魂網絡給出增持評級，認為其目標價位為32.40元，當前股價為26.25元，預期上漲幅度為23.43%。
電魂網絡(603258)
事件：電魂網絡近日發布2021年年度報告，公司2021年度實現營業收入9.96億元，同比下降2.7%；歸母凈利潤3.39億元，同比下降14.19%；扣非后歸母凈利潤2.81億元，同比下降13.7%。
研發投入擴大顯著，海外業務占比持續提升。受行業總體增速放緩以及2020年疫情初期宅經濟帶來的業績高基數的影響，公司2021年營業收入和歸母凈利潤有所下滑。研發投入方面，公司2021年累計投入研發費用2.1億元，同比增長26.77%。公司多年來重視研發積累，在游戲引擎、服務器軟件、直播觀看、同步驗證、數據庫緩存、即時戰略同步等方面保持著較高的技術水平，并擁有多項游戲造型專利及計算機軟件著作權。此外，公司近年來出海業務逐漸形成規模，2019-2021年海外營收分別為0.56/1.03/1.44億元，占總營收比重分別為8.07%/10.05%14.49%，子公司游動網絡旗下的SLGX卡牌模擬經營類手游《華武戰國》在2021年上半年的季度流水均為出海日本的中國游戲Top20。游動網絡自2017年出海以來，在港澳臺、日本、越南、印尼等地區均有產品進入谷歌蘋果雙榜暢銷前二十，運營的游戲覆蓋全球多地區。
關注《夢三國2》入選亞運會電競項目機會。公司深耕國風精品化電競產品，旗下經典端游產品《夢三國2》于2021年11月正式入選2022年亞運會首批正式電競比賽項目，與之一同入選的游戲均為在世界范圍內具有極高影響力的產品，承載著全球最大的電競愛好者群體，《夢三國2》作為獨特的國風端游，其成功入選亞運會，意味著其將有更多機會被世界電競愛好者所接觸，獲得更高的世界影響力。
現有產品穩定運營，多款新游將陸續推出。2022年，公司現有主要游戲產品《夢三國》端游、《夢三國》手游、《我的俠客》、《野蠻人大作戰》等流水基本保持穩定。隨著2022年杭州亞運會召開，《夢三國2》的流水有望在賽事的助力下得到進一步提升。此外，公司自研儲備項目《螺旋勇士》、《野蠻人大作戰2》已經取得版號，代理產品《契靈筆記》、《SilentMist》等預計年內上線海外，新品的蓄力有望在未來1-2年內為公司業績帶來較為明顯的增量。
給予“增持”評級。我們預計公司2022-24年的營收分別為11.79/14.34/16.50億元，歸母凈利潤為3.99/5.18/6.17億元，對應4月1日收盤價PE分別為16/12/10倍，給予“增持”評級。
風險提示：版號延期發放的風險；新品表現不及預期的風險；海外監管的風險；股東減持的風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國海證券(000750)楊仁文研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.56%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.37億，根據現價換算的預測PE為8.69。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，電魂網絡（603258）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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