2022-04-02東亞前海證券有限責任公司李子卓對民德電子(300656)進行研究并發布了研究報告《2021年年報業績點評：民德電子：業績符合預期，功率“smartIDM”生態圈未來可期》，本報告對民德電子給出買入評級，當前股價為41.74元。
民德電子(300656)
事件點評
3月31日，民德電子發布了2021年度報告，2021年實現營收5.46億元，同比增長35.48%；歸母凈利潤0.76億元，同比增長47.54%；扣非歸母凈利潤0.49億元，同比增長241.63%；毛利率28.22%，同比增長0.6pct；凈利率14.18%，同比增長1.19pcts。
功率半導體全產業鏈覆蓋，“smartIDM”生態圈構筑核心競爭力。2021年公司功率半導體設計業務實現營業收入0.7億元，同比增長163.31%；凈利潤1,078萬元，同比增長648.61%。自2020年以來，公司陸續控股參股功率半導體設計公司廣微集成、半導體硅片公司晶睿電子以及晶圓代工公司浙江廣芯微電子，打造“smartIDM”生態圈，結合IDM與Fabless優勢，實現功率半導體全產業鏈覆蓋，從根本上增強了公司功率半導體業務核心競爭力，為公司功率半導體業務的持續、高速增長打開產能天花板。伴隨公司產能逐步擴張，產品系列逐步豐富，未來將成為公司業績增量的主要貢獻點。
深耕條碼識別行業，技術升級助公司穩定龍頭地位。2021年公司信息識別及自動化產品業務實現營業收入2.11億元，同比增長19.59%。2021年公司有效控制成本，條碼識別產品保持良好的毛利率水平，同時境外訂單較上年大幅增長，使得條碼識別業務整體收入和利潤較上年有較大幅度增加。公司條碼識別設備目前被廣泛應用于零售、物流、倉儲、醫療健康、工業制造和電子商務等產業的信息化管理領域與物流自動化產品領域。公司不斷更新迭代技術，部分技術性能達到、接近國際領先企業水平，結合其優質營銷網絡和客戶資源穩坐龍頭。
投資建議
公司未來將圍繞“深耕條碼識別，聚焦功率半導體”的發展戰略打造雙產業成長曲線。預計2022-2024年公司營業收入分別為6.31/15.70/22.35億元，同比增長分別為15.45%/148.92%/42.43%。歸母凈利潤分別為1.16/2.86/4.50億元，同比增長分別為52.70%/145.73%/57.44%。EPS分別為0.95/2.31/4.32元，基于3月31日收盤價41.9元，對應PE分別為47/20/12倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示
半導體行業需求不及預期；公司產品研發進展不及預期；行業競爭加劇帶來的風險。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，民德電子（300656）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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