2022-03-31國(guó)金證券股份有限公司樊志遠(yuǎn),鄧小路,劉妍雪對(duì)大族激光(002008)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，持續(xù)深化改革》，本報(bào)告對(duì)大族激光給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為57.00元，當(dāng)前股價(jià)為38.36元，預(yù)期上漲幅度為48.59%。
大族激光(002008)
業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
2022年3月30日，公司公告年報(bào)，公司2021年H1營(yíng)收為163億元、同增37%；歸母凈利為20億元、同增104%；歸母扣非凈利為17億元、同增155%。其中Q4營(yíng)收為44億元、同增43%，凈利為5億元（去年同期為-0.41億元）。符合預(yù)期。
經(jīng)營(yíng)分析
下游需求旺盛推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，期間費(fèi)率、營(yíng)運(yùn)能力持續(xù)改善。1）公司收入達(dá)163億元、創(chuàng)歷史新高。公司凈利率達(dá)12.2%、同比提升4pct，毛利率為37.6%、同比下降2.6pct，毛利率下降主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。2）期間費(fèi)率整體改善，銷售費(fèi)率下降1.3pct，管理費(fèi)率下降1.1pct，研發(fā)費(fèi)率下降1.7pct、財(cái)務(wù)費(fèi)率下降1.4pct。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)下降11天至111天。
PCB、大功率業(yè)務(wù)增勢(shì)強(qiáng)勁、驅(qū)動(dòng)持續(xù)成長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花貢獻(xiàn)增量。1）消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入29億元，同增3%，穩(wěn)健增長(zhǎng)。2）大功率業(yè)務(wù)收入27.85億元，同增38%，同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)核心部件自主化，搭載自研光纖激光器的大功率激光加工設(shè)備出貨近1600臺(tái)，同比增長(zhǎng)近100%。3）PCB業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入41億元，同增85%，實(shí)現(xiàn)凈利7億元、同增130%，公司龍頭產(chǎn)品機(jī)械鉆孔設(shè)備銷量持續(xù)增長(zhǎng)，其他PCB設(shè)備產(chǎn)品市占率快速提升。4）新興業(yè)務(wù)逐漸放量，LED業(yè)務(wù)收入4.8億元、同增115%，顯示面板業(yè)務(wù)收入6.7億元、同增6%，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入1.9億元、同增240%，光伏業(yè)務(wù)收入1.34億元、同增12%。5）動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入20億元，同增632%，得益于集中化采購(gòu)、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，公司盈利能力大幅提升，動(dòng)力電池設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。6）封測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)收入達(dá)3.4億元、同增128%。
公司持續(xù)推進(jìn)管理體制改革，以產(chǎn)品線或項(xiàng)目中心為獨(dú)立業(yè)務(wù)考核單元，鼓勵(lì)分拆上市。PCB專用設(shè)備大族數(shù)控（公司持股85%、目前市值233億元）已掛牌深交所，封測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)收入（大族封測(cè)）擬分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。
投資建議：
我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年歸母業(yè)績(jī)?yōu)?4、26、28億元，目前市值（407億元）對(duì)應(yīng)2022~2024年P(guān)E估值為17、16、14倍。維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)57元（25*2022EPS）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，質(zhì)押比例過高。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，招商證券(600999)張益敏研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)80.06%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利24億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為17.09。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為69.29。證券之星估值分析工具顯示，大族激光（002008）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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