2022-03-21華西證券股份有限公司孫遠(yuǎn)峰,宋輝,柳玨廷對(duì)TCL科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《行業(yè)筑底，回購彰顯信心》，本報(bào)告對(duì)TCL科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為5.01元。
TCL科技(000100)
事件概述
公司公告回購人民幣 4.5 億元（含） - 5.5 億元（含）， 回購股份價(jià)格不超過人民幣 8.00 元/股（含）
分析判斷:
大尺寸面板降幅空間收斂，行業(yè)基本面筑底
根據(jù) Discien 數(shù)據(jù)，伴隨近期地緣政治沖突持續(xù)影響等多重因素影響下，市場整體需求分化， 55 寸及以上產(chǎn)品需求較為疲軟， 32 寸需求有所回升。價(jià)格方面， 3 月預(yù)計(jì) 32 寸結(jié)價(jià) 39 美元，降幅 0 美元， 50 及 55 寸均下跌 3 美元， 65 及 75 寸延續(xù)上月 6 美元降幅并預(yù)計(jì) 4 月份降低 5 美元，考慮到國內(nèi)、國際二季度面板備貨需求拉動(dòng)， 大尺寸面板降幅空間有望收斂，行業(yè)基本面處于筑底階段。
半導(dǎo)體光伏及材料業(yè)務(wù)成為公司第二增長引擎
中環(huán)股份于 2020 年第四季度并表，成為公司 2021 年業(yè)績?cè)鲩L新驅(qū)動(dòng)。 根據(jù)中環(huán)股份(002129)2021 年業(yè)績快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收 410.25 億元，同比增長 115.3%； 歸母凈利潤 40.20 億元，同比增長 269.1%。光伏材料產(chǎn)能規(guī)模快速提升，尤其是 G12 產(chǎn)品的技術(shù)、成本和生態(tài)優(yōu)勢增強(qiáng)；半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù) 8-12 英寸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，中環(huán)半導(dǎo)體超額達(dá)成業(yè)績倍增計(jì)劃。
投資建議
受到海外疫情及地緣沖突等不確定性影響及航運(yùn)影響，面板行業(yè)價(jià)格持續(xù)下滑， 考慮業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)， 維持盈利預(yù)測， 預(yù)計(jì)公司 21-23 年?duì)I收為 1635.3/1818.9/2062.7 億元，預(yù)計(jì) 21-23 年 EPS 為 0.72/0.80/0.98 元， 對(duì)應(yīng)2022 年 3 月 20 日 4.88 元/股收盤價(jià) PE 分別為 7.11/6.37/5.22 倍， 持續(xù)看好 LCD 顯示行業(yè)長期競爭格局改善和產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略價(jià)值的提升， 維持公司“買入” 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
面板價(jià)格不穩(wěn)定性及面板價(jià)格回升期的不可預(yù)期性風(fēng)險(xiǎn)；面板價(jià)格漲跌與公司整體收入和盈利情況高度相關(guān)，后期面板價(jià)格調(diào)整過大，導(dǎo)致公司業(yè)績不及預(yù)期；先進(jìn)顯示技術(shù)快速商用， LCD 面板產(chǎn)能過早淘汰；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來中環(huán)股份股價(jià)大幅下降。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中泰證券王芳研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)83.66%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利110.22億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為6.27。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為11.16。證券之星估值分析工具顯示，TCL科技（000100）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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