2022-03-20中航證券鄒潤芳,劉牧野對韋爾股份(603501)進行研究并發布了研究報告《深度報告：多點開花，CIS龍頭加速成長》，本報告對韋爾股份給出買入評級，當前股價為224.28元。
韋爾股份(603501)
基本面向好，具備投資價值。 據公司 2021 年度經營情況簡報，公司 2021 年實現營業收入約 240 億元，較 2020 年度增長約 21%，其中半導體設計業務實現營業收入約 205 億元，較 2020 年度增長約18%。預計 2021 年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 44.68億元至 48.68 億元，同比增加 65.13%到 79.91%。凈利潤增速高于營業收入的主要原因為，公司較高毛利率的車載、安防 CIS 收入占比提升，帶動整體毛利率提升，以及公司優秀的運營管理能力，在并購后的費用率逐步下降。 從近兩年 PE、 PB 表現來看，公司 PE分位數為 1.45%， PB 分位數為 1.45%，公司 PE 和 PB 均處于歷史低位。公司近兩年均價 244.82 元，目前股價低于平均價，投資價值顯現。
車載 CIS 將為公司帶來新的收入及利潤增長點。 公司在車載領域研發投入已超十六年，產品覆蓋面齊全，并前瞻性地布局了 800萬像素車載 CIS。公司車載 CIS 客戶包括奔馳、寶馬、大眾、特斯拉、長城、比亞迪(002594)、長安、 Toyota、 Honda、吉利等。近兩年來，公司在原有的歐美系主流汽車品牌合作基礎上，大量的導入到了國內傳統汽車品牌及造車新勢力的方案中。 2021 年一季度國內乘用車內置、環視、前視、后視攝像頭出貨量的同比增速分別為 554.5%、120.8%、 103%、 102%、 60.6%。受益于國內車企積極搭載攝像頭，公司預計 2021 年車載 CIS 實現營業收入約 23 億元，較 2020 年增長約 85%。
手機CIS進軍高端品牌。公司CIS產品涉及國內多家頭部手機品牌，并且逐步滲透高端機，看好公司向上拓寬 CIS 在手機終端的價位區間，提升公司在高端手機 CIS 的應用占比。
盈 利 預 測 ： 預 計 公 司 2021-2023 年 實 現 營 業 收 入 分 別 為241.60/314.75/399.19 億元，同比增長 21.87%/30.27%/26.83%，實現歸母凈利潤分別為 46.70/61.69/78.56 億元，同比增長72.56%/32.12%/27.34%，當前股價（2022 年 3 月 17 日）對應 PE為 42.03/31.81/24.98。維持“買入” 評級。
風險提示： 疫情反復的風險、產品導入不及預期的風險、下游需求不及預期的風險、市場競爭加劇的風險、商譽減值的風險
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，廣發證券(000776)王亮研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.53%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利46.57億，根據現價換算的預測PE為42.16。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級18家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為342.94。證券之星估值分析工具顯示，韋爾股份（603501）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯系我們。
