國信證券(002736)發(fā)布研究報告稱，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》。明確重點地區(qū)煤炭中長期交易價格合理區(qū)間，《通知》設(shè)定的價格區(qū)間較2021年12月發(fā)布的價格區(qū)間整體下移，指出近期階段秦皇島港下水煤(5500千卡)中長期交易價格每噸570～770元(含稅)較為合理，以上限價格作為秦皇島港下水煤中長期交易價格，加上約70元/噸的海運及儲存成本，換算為7000大卡標準煤后，沿海電廠用煤成本價為946元/噸(不含稅)，則電廠燃料成本為0.284元/kWh，盈利大幅提升0.027元/kWh，火電盈利大幅改善，拐點顯現(xiàn)。推薦現(xiàn)金流良好，“核電與新能源”雙輪驅(qū)動中國核電(601985)，推薦積極轉(zhuǎn)型新能源，現(xiàn)金流充沛火電龍頭華能國際(600011.SH)等;有資金成本、資源優(yōu)勢的新能源運營龍頭三峽能源(600905.SH)、龍源電力(001289.SZ)，電能綜合服務(wù)蘇文電能(300982.SZ)，發(fā)展分布式光伏的再生紙公司榮晟環(huán)保(603165.SH)。
投資策略：
公用事業(yè)：1、電力市場化改革推進，電價更能體現(xiàn)供需、成本、和環(huán)境價值，新能源建設(shè)成本不斷下行，新能源運營商具備“三重”確定性，“量”—風(fēng)光裝機增速具備高確定性;“價”—火電價格上浮，疊加綠色溢價，綠電盈利空間打開;“業(yè)績”—今年低價風(fēng)機和搶裝海風(fēng)確保明年業(yè)績。2、政策推動煤炭和新能源優(yōu)化組合，長協(xié)煤價+長協(xié)電價政策有望落地，聯(lián)動機制形成，煤電市場化交易擴大，火電盈利拐點出現(xiàn)。3、新能源為主新型電力系統(tǒng)建設(shè)，深度利好新能源發(fā)電商、電能綜合服務(wù)。
環(huán)保行業(yè)：1、業(yè)績高增，估值較低;2、商業(yè)模式改善，運營指標持續(xù)向好：3、穩(wěn)增運營屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標持續(xù)改善。
風(fēng)險提示：環(huán)保政策不及預(yù)期;用電量增速下滑;電價下調(diào);天然氣終端售價下調(diào)。
本文來源于國信證券公共事業(yè)行業(yè)報告，作者：黃秀杰，智通財經(jīng)編輯：楊萬林
