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國金證券:給予鄂爾多斯買入評級

來源:證券之星    發(fā)布時間:2022-03-06 21:09:37

2022-03-06國金證券股份有限公司倪文祎對鄂爾多斯(600295)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《硅鐵業(yè)績彈性顯現(xiàn),關(guān)注俄轉(zhuǎn)單潛在需求增量》,本報告對鄂爾多斯給出買入評級,當(dāng)前股價為27.78元。

鄂爾多斯(600295)

事件

公司 3 月 4 日晚發(fā)布 2021 年業(yè)績快報, 2021 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收 364.11 億元,同比增長 57.34%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 61.08 億元, 同比增長 299.73%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤 60.56 億元, 同比增長 316.04%;實(shí)現(xiàn) EPS 為 4.28元,同比增長 300%。

評論

受益產(chǎn)品價格上漲, Q4 業(yè)績略超預(yù)期。 21 年 Q1-Q3 歸母凈利潤 37.12 億元, Q4 歸母凈利潤 23.96 億元, 環(huán)比增加 11.86%。 公司 21 年業(yè)績主要受益于核心產(chǎn)品硅鐵、 PVC 等價格同比大幅上漲,其中, 21 年硅鐵(75 硅,內(nèi)蒙地區(qū)) 均價 9623 元/噸, 同比上漲 67%; PVC 均價 9171 元/噸, 同比上漲 38%。 同時, 公司收購聯(lián)營企業(yè)永煤礦業(yè) 25%股權(quán)后,投資收益增加,整體盈利能力增強(qiáng)。

關(guān)注俄羅斯硅鐵轉(zhuǎn)單帶來的潛在需求邊際增量。 作為國際上硅鐵最主要的出口國家之一,俄羅斯21 年硅鐵出口量 56 萬噸左右,僅次于中國,緊隨其后的是烏克蘭,出口地集中在東亞日韓等地。根據(jù) mysteel 統(tǒng)計(jì), 日韓地區(qū)硅鐵月需求量 5.5 萬噸左右,一半來自俄羅斯。隨著俄烏沖突升級, 判斷這部分需求或轉(zhuǎn)單至中國、馬來西亞等地廠商,考慮馬來地區(qū)產(chǎn)能規(guī)模不大,中國硅鐵企業(yè)有望受益。 考慮國內(nèi)月均產(chǎn)量 48-50 萬噸,或帶來每月 4%左右需求增量,影響較大。

硅鐵漲價帶來業(yè)績彈性大。 公司擁有硅鐵年產(chǎn)能 160 萬噸,硅鐵產(chǎn)銷占比30%,為全國第一。 硅鐵成本中電力成本占比超 60%,擁有自備電廠成本優(yōu)勢突出。同時在鋼材成本中占比較小,下游能夠承受價格上漲。 公司煤炭自供、和自備電廠所具有運(yùn)行成本優(yōu)勢顯著。硅鐵產(chǎn)品經(jīng)測算價格每上漲 100元對應(yīng)盈利 1.06 億元,業(yè)績彈性大。

盈利預(yù)測&投資建議

根據(jù) 21 年業(yè)績快報,略上調(diào)盈利預(yù)測, 預(yù)計(jì)公司 21-23 年的歸母凈利潤分別為 61.07 億元、 61.98 億元、 62.95 億元,對應(yīng) EPS 分別為 4.28 元、 4.34元、 4.41 元,對應(yīng) PE 分別為 5 倍、 5 倍、 5 倍, 維持“ 買入”評級。

風(fēng)險提示

硅鐵去產(chǎn)能政策不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致價格大幅波動;大股東質(zhì)押率偏高。

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示,鄂爾多斯(600295)好公司評級為4.5星,好價格評級為3星,估值綜合評級為3.5星。(評級范圍:1 ~ 5星,最高5星)

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理,如有問題請聯(lián)系我們。

關(guān)鍵詞: 鄂爾多斯 同比增長 價格上漲

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