2022-03-06國(guó)盛證券有限責(zé)任公司符蓉,吳思穎對(duì)安井食品(603345)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《積極布局預(yù)制菜，擴(kuò)充產(chǎn)能規(guī)模》，本報(bào)告對(duì)安井食品給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為116.22元。證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，該研報(bào)作者對(duì)此股的盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度為68.71%，對(duì)該股盈利預(yù)測(cè)較準(zhǔn)的分析師團(tuán)隊(duì)為中金公司的周悅瑯。
安井食品(603345)
事件： 公司發(fā)布公告，擬投資總額約 10 億元，在湖北洪湖開展預(yù)制菜的生產(chǎn)及加工項(xiàng)目。
積極布局預(yù)制菜領(lǐng)域，提升產(chǎn)能規(guī)模： 公司此次公告項(xiàng)目安井投資占比90%，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)占地約 233 畝（以實(shí)際丈量為準(zhǔn)），新建廠房 15 萬(wàn)平，共分兩期建設(shè)，預(yù)計(jì)每期建設(shè)期分別約 24 個(gè)月，兩期投產(chǎn)后 3 年內(nèi)達(dá)產(chǎn)。
提升自產(chǎn)比例， 鞏固行業(yè)地位。 該項(xiàng)目充分依靠所在地優(yōu)勢(shì)， 重點(diǎn)發(fā)展水產(chǎn)類預(yù)制菜，新建調(diào)味小龍蝦、分割魚和酸菜魚、烤魚等水產(chǎn)品車間，藕類等農(nóng)產(chǎn)品(000061)深加工車間及配套肉禽類菜肴車間，與原有華中生產(chǎn)基地及子公司新宏業(yè)形成戰(zhàn)略呼應(yīng)。項(xiàng)目順應(yīng)公司“雙劍合璧，三路并進(jìn)”的經(jīng)營(yíng)策略及預(yù)制菜肴板塊“自產(chǎn)+供應(yīng)鏈貼牌+并購(gòu)”的商業(yè)模式，未來(lái)預(yù)制菜產(chǎn)能規(guī)模有望得以擴(kuò)充， 產(chǎn)品自產(chǎn)比例得以進(jìn)一步提升，盈利能力有望增強(qiáng)，助力公司提升在預(yù)制菜領(lǐng)域的行業(yè)地位，為公司成長(zhǎng)創(chuàng)造“第二曲線。
公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健， 提價(jià)傳導(dǎo)順暢。 從成本來(lái)看， 公司魚糜及雞肉成本較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)前期高成本購(gòu)入的豬肉庫(kù)存已基本消化完畢， 影響有所減少。 油脂及大豆蛋白仍然維持高位震蕩， 但提價(jià)政策有望一定程度上緩解成本壓力；從銷售情況來(lái)看， 據(jù)近期渠道調(diào)研情況， 公司整體提價(jià)傳導(dǎo)較為順暢， 2 月動(dòng)銷情況環(huán)比有所改善， 預(yù)制菜禮盒裝銷售情況良好，小包裝等產(chǎn)品終端反饋積極。
盈利預(yù)測(cè)： 調(diào)整此前盈利預(yù)測(cè)， 若不考慮定增影響，預(yù)計(jì) 2021-2023 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 92.1/118.7/142.8 億， 同比 32.2%/ 28.9%/20.3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.0/9.0/12.5億元 （此前為 7.0/9.6/12.9 億元），同比 16.3% /28.5 %/38.1%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值為 40.5/31.5/22.8X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，成本持續(xù)上漲，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，食品安全，新品推廣不及預(yù)期
該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為195.32。證券之星估值分析工具顯示，安井食品（603345）好公司評(píng)級(jí)為4星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為3.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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