2022-03-04開源證券股份有限公司金益騰,龔道琳,畢揮對和邦生物(603077)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：公司業(yè)績創(chuàng)歷史新高，平臺型布局成長可期》，本報(bào)告對和邦生物給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為3.93元。
和邦生物(603077)
公司業(yè)績創(chuàng)下歷史新高，平臺型布局優(yōu)勢凸顯，維持“買入”評級3月3日，公司發(fā)布2021年度業(yè)績快報(bào)，初步核算預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入98.67億元，同比增長87.56%；歸母凈利潤30.23億元，同比增加7,284.28%，全年業(yè)績創(chuàng)下歷史新高。我們調(diào)增2021年公司盈利預(yù)測，同時(shí)維持2022-2023年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤分別為30.23（原值30.08）、40.63、45.40億元，對應(yīng)EPS分別為0.34（原值0.34）、0.46、0.51元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2021-2023年P(guān)E為11.4、8.5、7.6倍。受益于2021年以來雙甘膦、草甘膦、聯(lián)堿高景氣以及公司在成本控制等方面的優(yōu)勢，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長，隨著液體蛋氨酸項(xiàng)目達(dá)標(biāo)達(dá)產(chǎn)以及未來光伏項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司平臺型布局優(yōu)勢凸顯，成長空間廣闊，維持“買入”評級。
Q4業(yè)績大幅提升，2022年以來雙甘膦、草甘膦及聯(lián)堿景氣不減
根據(jù)公司公告，對應(yīng)Q4單季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.98億元，同比+104.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.10億元，同比+320.96%。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021Q4純堿、氯化銨、雙甘膦、草甘膦市場均價(jià)分別為3,322.9、1,136.4元/噸、4.23、7.87萬元/噸，環(huán)比分別+37.05%/+5.62%/+62.25%/+50.19%。2022年以來，公司主營產(chǎn)品雙甘膦、草甘膦、聯(lián)堿產(chǎn)品景氣不減，我們依舊看好公司憑借西南純堿巨頭和雙甘膦全球龍頭地位迎來2022年業(yè)績穩(wěn)步提升。
液體蛋氨酸項(xiàng)目達(dá)標(biāo)達(dá)產(chǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈順利延伸，公司成長空間廣闊
1月21日，公司公眾號平臺公告7萬噸/年液體蛋氨酸項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)，產(chǎn)品色度保持在1+以下，產(chǎn)品純度TOS大于88%，并于2021年實(shí)現(xiàn)部分銷售。同時(shí)，公司布局的重慶8GW光伏封裝材料及制品項(xiàng)目、10GW超高效單晶太陽能(000591)硅片項(xiàng)目（啟動規(guī)模1-2GW，已于2021年末開工建設(shè)）預(yù)計(jì)于2022-2023年陸續(xù)建成投產(chǎn)。我們認(rèn)為，隨著液體蛋氨酸、光伏玻璃、單晶硅片項(xiàng)目有序推進(jìn)，公司新能源材料產(chǎn)業(yè)線一體化程度加深、上下游產(chǎn)品鏈進(jìn)一步延伸，發(fā)展前景可期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、政策執(zhí)行不及預(yù)期等。
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家。證券之星估值分析工具顯示，和邦生物（603077）好公司評級為3星，好價(jià)格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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