進(jìn)入2020年，海王生物營(yíng)收凈利雙雙下滑，其全年?duì)I業(yè)收入同比下滑3.54%至400.22億元，歸母凈利潤(rùn)更是同比驟降239.79%，轉(zhuǎn)盈為虧，且虧損額高達(dá)2.89億元。
長(zhǎng)期處于增收不增利境況的深圳市海王生物工程股份有限公司(下稱(chēng)海王生物，000078.SZ)，2020年由盈轉(zhuǎn)虧。
據(jù)海王生物近日公布的2020年年度報(bào)告顯示，年內(nèi)該公司出現(xiàn)超兩億元虧損。對(duì)此，海王生物解釋稱(chēng)，主要系公司對(duì)存在商譽(yù)的子公司計(jì)提高達(dá)5.79億元商譽(yù)減值所致。
進(jìn)入2021年，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，該公司一季度雖然實(shí)現(xiàn)盈利，但歸母凈利潤(rùn)卻不及2017年水平。近年來(lái)，海王生物一直處于增收不增利狀態(tài)。并且自2017年起，資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期徘徊在80%上下，債務(wù)承壓。與此同時(shí)，海王生物同時(shí)期應(yīng)收賬款及商譽(yù)也在一路攀升。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，出現(xiàn)這一情況，或與該公司激進(jìn)擴(kuò)張、并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式有關(guān)。
針對(duì)上述問(wèn)題，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至海王生物相關(guān)部門(mén)，該公司回應(yīng)稱(chēng)，近幾年公司利潤(rùn)下滑主要受銀行融資規(guī)模及市場(chǎng)融資環(huán)境影響，財(cái)務(wù)成本上升導(dǎo)致侵蝕利潤(rùn)。其表示，進(jìn)入2021年后，公司將以提質(zhì)增效為發(fā)展主基調(diào)，做強(qiáng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、做大新業(yè)務(wù)。同時(shí)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款、存貨等資金占用項(xiàng)目日常管理，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率及效益。
2020年止盈轉(zhuǎn)虧
成立于1992年的海王生物，自創(chuàng)立以來(lái)始終堅(jiān)持專(zhuān)注于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，目前已形成涵蓋醫(yī)藥研發(fā)、醫(yī)藥制造以及醫(yī)藥商業(yè)流通的完善產(chǎn)業(yè)鏈。1998年12月該公司成功在深交所掛牌上市。
據(jù)海王生物近日披露的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2020年其業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄I(yíng)業(yè)收入同比下滑3.54%至400.22億元;歸母凈利潤(rùn)更是轉(zhuǎn)盈為虧，且虧損額高達(dá)2.89億元，相較于上年同期的盈利2.06億元，同比驟降239.79%。
進(jìn)入2021年后，雖然海王生物一季度扭虧為盈，但其歸母凈利潤(rùn)卻難以達(dá)到2017年和2018年水平。
對(duì)此，《投資時(shí)報(bào)》研究員進(jìn)一步梳理該公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)注意到，海王生物近幾年一直處于增收不增利狀態(tài)，并且營(yíng)收增速呈現(xiàn)逐年放緩趨勢(shì)，即由2018年的53.90%一路降至2019年的8.11%和2020年的-3.54%。其同時(shí)期歸母凈利潤(rùn)同比降幅也由2018年的29.88%，進(jìn)一步擴(kuò)大至2019年的53.95%、2020年的239.79%。
另外，從能反映公司盈利能力的數(shù)據(jù)上看，海王生物所交出的成績(jī)也并不理想。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，該公司2018年至2020年的銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率總體均有所下滑。其中，銷(xiāo)售毛利率分別為13.13%、13.31%和11.61%;銷(xiāo)售凈利率分別為1.90%、1.24%和-0.10%。
激進(jìn)擴(kuò)張 商譽(yù)高企
除疫情影響，海王生物2020年陷入虧損的重要原因是商譽(yù)減值。《投資時(shí)報(bào)》研究員進(jìn)一步查閱資料注意到，該公司近年業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)低迷或與其此前的激進(jìn)擴(kuò)張、大肆并購(gòu)相關(guān)。
資料顯示，2016年至2018年，海王生物長(zhǎng)期投資項(xiàng)目總投資額超過(guò)60億元，主要為收購(gòu)兼并醫(yī)藥商業(yè)流通項(xiàng)目，在此期間其實(shí)現(xiàn)非同一控制下公司合并企業(yè)家數(shù)約78家。
然而，激進(jìn)的擴(kuò)張策略并未使得海王生物扭轉(zhuǎn)進(jìn)入2018年后的增收不增利態(tài)勢(shì)，反而還引發(fā)公司商譽(yù)、費(fèi)用一路攀升等問(wèn)題。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，2016年，海王生物商譽(yù)僅有4.77億元，時(shí)至2017年便驟增至35.49億元，同比增幅高達(dá)644.03%。2018年再增至39.18億元。雖然進(jìn)入2019年后該數(shù)值有所下滑，但仍在20億元以上，2019年至2020年以及2021年第一季度相關(guān)指標(biāo)分別為33.31億元、24.73億元和24.73億元。
頻繁并購(gòu)為海王生物帶來(lái)銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，也促使其銷(xiāo)售、管理與研發(fā)以及財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲。數(shù)據(jù)披露，2016年該公司的上述費(fèi)用總計(jì)僅為13.24億元，時(shí)至2019年便攀升至42.52億元，短短三年時(shí)間，增長(zhǎng)超過(guò)三倍。2020年該費(fèi)用總和雖有小幅下滑，但仍高達(dá)36.54億元。
短債承壓
除此之外，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，海王生物近年來(lái)負(fù)債壓力同樣處于逐步攀升態(tài)勢(shì)，其2016年末至2020年末以及2021年一季度末的負(fù)債總額分別為107.84億元、243.94億元、339.68億元、333.18億元、322.31億元和343.65億元。
同時(shí)，該公司資產(chǎn)負(fù)債率也在進(jìn)入2017年后長(zhǎng)期徘徊在80%上下，2017年至2020年以及2021年第一季度資產(chǎn)負(fù)債率分別為79.04%、82.59%、80.93%、81.14%和81.83%。
值得關(guān)注的是，在海王生物近幾年一路攀升的負(fù)債壓力中，其短債壓力的增長(zhǎng)尤為突出。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，2016年，該公司短期借款僅有22.43億元，時(shí)至2017年突然倍增至43.45億元，2018年至2020年，該數(shù)值更是分別高達(dá)87.49億元、98.31億元和140.92億元，四年時(shí)間里翻了超六倍。
雖然同期海王生物貨幣資金也呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)，但同比增速遠(yuǎn)不及短期借款。2020年其貨幣資金為53.68億元，不及其同時(shí)期短期借款的40%。
對(duì)此，海王生物向《投資時(shí)報(bào)》表示，2020年公司完成了“17海王01”公開(kāi)發(fā)行公司債、“18海王01”非公開(kāi)發(fā)行公司債、2017年度第一期中期票據(jù)以及“18海王02”非公開(kāi)發(fā)行公司債的全部資金償還，累計(jì)償還總金額約為人民幣21.95億元，且未出現(xiàn)逾期的情況。
其進(jìn)一步表示，2021年在保障傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，公司將加強(qiáng)應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)付賬款等資金占用項(xiàng)目日常管理，壓縮低效無(wú)效經(jīng)營(yíng)性資金占用，提高資金統(tǒng)籌使用效率。同時(shí)，持續(xù)強(qiáng)化資金管理，提高資金使用效率和效益。
除了債務(wù)壓力以外，海王生物近幾年的應(yīng)收賬款也呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。即從2016年的72.08億元增至2017年的140.12億元和2018年的189.53億元，短短兩年時(shí)間增長(zhǎng)超100億元。
雖然該公司的應(yīng)收賬款在進(jìn)入2019年后總體有所下調(diào)，但2019年至2020年以及2021年第一季度分別高至180.53億元、167.33億元和173.21億元，相較2016年的72.08億元仍增長(zhǎng)翻倍。(呂貢)
