醫(yī)美機(jī)構(gòu)紛紛試水資本市場，日前，瑞麗醫(yī)美國際控股有限公司(“瑞麗醫(yī)美”)通過了港交所聆訊，預(yù)期將于12月28日正式上市。

不過，記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來瑞麗醫(yī)美的業(yè)績并不亮眼，收益增速逐漸下滑。此外，其旗下多家子公司屢因廣告違規(guī)遭處罰。

就上述問題，記者致函瑞麗醫(yī)美，截至發(fā)稿，尚未收到任何回復(fù)。

持續(xù)盈利能力下降 毛利率連年下滑

資料顯示，瑞麗醫(yī)美是一家浙江醫(yī)美服務(wù)供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)為美容外科服務(wù)、微創(chuàng)美容服務(wù)、皮膚美容服務(wù)。公司所有的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)均以“瑞麗”、“瑞麗整形”以及“Raily”等品牌營運(yùn)。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，瑞麗醫(yī)美的收益分別為1.13億元、1.59億元、1.91億元;2018年、2019年的收益增速分別約為40.71%、20.13%;2019年上半年至2020年上半年，收益分別為9208.1萬元、5873萬元，收益增速已轉(zhuǎn)為負(fù)，同比減少約36%。

今年上半年，瑞麗醫(yī)美的毛利、年/期內(nèi)溢利亦不樂觀。2019年上半年、2020年上半年的毛利分別為0.47億元、0.24億元，減少約0.23億元;經(jīng)調(diào)整的年/期內(nèi)溢利分別為960萬元、-205萬元。

對于今年上半年收益大幅下滑，瑞麗醫(yī)美稱，主要是由于醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)自2020年2月1日起暫時停止運(yùn)營，以協(xié)助社會預(yù)防和控制新冠肺炎疫情，2020年4月10日恢復(fù)運(yùn)營后，疫情亦已嚴(yán)重影響了患者到美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)就診的意愿，影響了消費(fèi)者對醫(yī)療美容服務(wù)的消費(fèi)意愿。

值得注意的是，瑞麗醫(yī)美的收益主要來自“美容外科服務(wù)”、“微創(chuàng)美容服務(wù)”、“皮膚美容服務(wù)”等醫(yī)療美容服務(wù)。

其中，2017年至2018年，美容外科服務(wù)對總收益的貢獻(xiàn)最大，分別貢獻(xiàn)約50.2%及36.2%。不過，美容外科服務(wù)占總收益比例逐漸降低，截至2020年6月30日，該比例已跌至24.5%，而微創(chuàng)美容服務(wù)所占收益的比例則逐年攀升，從2017年的25.5%增長至2020年6月底的34.4%。

3年半時間瑞麗醫(yī)美的美容外科服務(wù)所占比例出現(xiàn)“腰斬”。瑞麗醫(yī)美表示，因非外科美容診療的風(fēng)險(xiǎn)大幅降低且恢復(fù)時間大幅縮短、美容外科服務(wù)價格越來越低等原因，美容外科服務(wù)占比持續(xù)下滑。

除了收益增速下滑甚至變?yōu)樨?fù)值，瑞麗醫(yī)美近年來的毛利率也逐年下滑。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，毛利率分別為66.0%、58.2%、52.9%，截至2020年6月30日，毛利率已跌至41.4%，3年半下滑了24.6個百分點(diǎn)。

推廣及營銷開支居高不下

事實(shí)上，高毛利低凈利似乎已經(jīng)是醫(yī)美行業(yè)的常態(tài)，綜合毛利率超過50%的瑞麗醫(yī)美凈利率最高也只有15%，甚至2019年這一比率已經(jīng)降為5.38%。而這與瑞麗醫(yī)美大量的銷售費(fèi)用支出有很大關(guān)系。

記者注意到雖然瑞麗醫(yī)美的銷售及分銷開支雖逐年下降，但其占收益的比例始終超25%，其中推廣及營銷開支、員工成本2項(xiàng)始終占據(jù)高額比例。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年上半年，瑞麗醫(yī)美的銷售及分銷開支分別約占當(dāng)期收益的32.8%、28.1%、26.2%及25.8%。

其中同期的推廣及營銷開支(線上廣告、戶外廣告)分別為1512.2萬元、2270.5萬元、2325.7萬元、690.9萬元，分別占當(dāng)期銷售及分銷開支的40.8%、50.8%、46.4%、45.7%;同期員工成本(銷售及營銷人員支付的薪酬及獎金)分別占當(dāng)期銷售及分銷開支的45.6%、34.3%、40.2%、40.5%。

瑞麗醫(yī)美在招股書中也承認(rèn)，其極度依賴推廣、廣告及線上營銷活動來推廣品牌及服務(wù)。

旗下多家公司數(shù)次因廣告違規(guī)遭處罰

記者注意到，瑞麗醫(yī)美旗下多家企業(yè)曾因發(fā)布違規(guī)廣告等多次吃罰單。

招股書披露，瑞麗醫(yī)美擁有九間中國營運(yùn)實(shí)體，包括瑞麗美容咨詢、杭州瑞麗醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司(“杭州瑞麗”)、杭州瑞麗天鴿整形外科門診部有限公司(“瑞麗天鴿”)、蕪湖瑞麗醫(yī)療美容門診部有限公司(“蕪湖瑞麗”)、瑞安瑞麗醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司(“瑞安瑞麗”)等。

招股書披露的“不合規(guī)事件”顯示，瑞麗醫(yī)美旗下公司因所發(fā)布醫(yī)療廣告的內(nèi)容違反《中華人民共和國廣告法》及/或《醫(yī)療廣告管理辦法》相關(guān)法律及法規(guī)而被處以罰款，所涉共計(jì)6宗事件。

其中，2017年9月、2018年8月、2018年11月，杭州瑞麗因廣告違規(guī)先后被處罰3次;2019年2月、2020年4月，蕪湖瑞麗由于展示違禁廣告、于2019年6月發(fā)布的不準(zhǔn)確廣告先后2次違反廣告法被處罰;2018年8月，瑞安瑞麗因展示違禁廣告違反廣告法被處罰。

此外，天眼查顯示，2017年11月至2020年3月期間，瑞麗天鴿因使用未取得處方權(quán)的人員開具處方、違反《杭州市計(jì)算機(jī)信息網(wǎng)絡(luò)安全保護(hù)管理?xiàng)l例》等原因先后被處罰4次。(記者 牛荷)

關(guān)鍵詞： 瑞麗醫(yī)美