雖獲得資管新規過渡期延期一年利好，但處于轉型期的銀行理財產品正面臨發行量、收益率持續走低的現狀：8月309家銀行共發行了6593款銀行理財產品，發行銀行減少15家，產品發行量減少422款，而封閉式預期收益型產品的平均收益率更是創下近45個月新低。對此，分析人士指出，銀行理財收益率在未來一定時期內將保持下行，各銀行須不斷提升自身投研能力、加強外部合作，以迎接凈值化時代的挑戰。

9月10日，北京商報記者從普益標準理財月報獲悉，今年8月，各類銀行理財產品發行量普降。具體來看，國有行、股份行、城商行、農村金融機構當月發行量分別減少98款、83款、48款和194款，發行量占比分別為19.99%、14.73%、40.16%和22.87%;其中，國有銀行、股份行、農村金融機構當月發行量占比較上月分別下降0.19、0.3、1.39個百分點，城商行當月發行量占比較上月增加1.73個百分點。唯有外資銀行8月發行量增加1款，但該類型銀行發行量僅占2.24%。

發行量下降的同時，銀行理財產品的收益率表現也不盡如人意。數據顯示，8月銀行封閉式預期收益型產品平均收益率為3.75%，較上期減少0.03個百分點，創下近45個月以來新低;開放式預期型產品的收益率也呈下降趨勢，其中，股份制商業銀行半開放式產品收益率連跌7個月，8月收益率為4.09%，較上月下降0.03個百分點;股份制商業銀行全開放式產品收益率為3.69%，銀行同類產品收益率表現均在3.7%以下。

麻袋研究院高級研究員蘇筱芮表示，銀行理財收益率走低原因有二，一是資管新規后理財產品持續整改，一些具有錯配特征的“高息”產品在監管重壓之下逐步淡出市場;二是疫情后的貨幣寬松政策促使市場利率走低。

普益標準研究人士表示，長期來看，理財產品收益率主要受流動性因素影響。當前貨幣政策的實施也意在引導利率下行，降低實體企業的融資成本，因此理財產品收益率在接下來的一定期間里，或都將保持總體下行的趨勢。但他認為，貨幣政策不會大水漫灌，未來市場流動性將處于合理充裕狀態，因此銀行理財收益率也不會無下限走低，投資者可以多配置較長期限的理財產品。

理財產品收益率缺乏競爭力是銀行理財吸引新客戶、做大規模的主要瓶頸。一位銀行理財經理告訴北京商報記者，由于收益率走低、市場競爭加劇，銀行理財產品“越來越難賣了”。此外，向存量客戶銷售新產品難度較大，她表示，銀行客戶群體以中老年為主，風險偏好較為保守，更加青睞本金安全的存款類產品。

但資管新規發布后，銀行保本理財產品規模快速壓降，凈值型產品占比大幅增長。而從凈值型產品期間收益率排名來看，其收益率上限不斷提高，市場競爭潛力強勁。普益標準監測數據顯示，8月收益率最高的凈值型產品為工商銀行發行的“中國工商銀行境外專項理財產品2019年第1期”，期間年化收益率高達159.59%，創下今年以來新高。收益率上線刷新的同時，波動性也在增大。招商銀行發行的“私人銀行中證500指數增強3號理財計劃”，8月期間波動性達452.26。

招商銀行行長助理劉輝在中報業績發布會上也表示，保本老產品存量能否平穩壓降是銀行能否做大理財規模、提高理財收入的重要影響因素。他指出，“剛兌型產品”就像雙刃劍，如果它們的無風險成本高而又不能有效壓退的話，凈值型產品的發展也會受到一些制約和障礙。所以，隨著老產品的退出和承接工作的推進，理財子公司發行的凈值型新產品也將實現更快的增速。如果銀行理財規模實現有效、平穩增長，收入的增長也就水到渠成。

普益標準研究人士指出，在凈值化轉型過程中，各銀行必須不斷提升自身投研能力，提高產品收益率。長遠來看，銀行可通過與外部資管機構合作，借助其成熟的投研體系，優化產品配置，例如目前很多銀行都通過與信托、基金、證券資管和保險資管等機構合作探索“固收+”的產品模式提升產品收益率。目前凈值型產品主要以固收類產品為主，該類產品雖具有較低的風險，但收益也較低，預計未來各銀行將更多拓展權益市場，配置權益資產以提高產品收益率。

關鍵詞： 凈值化