3月22日，中國(guó)太平(00966.HK)晚間公布2020年年度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)太平總保費(fèi)收入達(dá)到2335.35億港元，同比增長(zhǎng)4.7%;股東應(yīng)占權(quán)益為906.47億港元，同比增長(zhǎng)18.8%;股東應(yīng)占溢利凈額為65.49億港元，同比下降27.3%;凈資產(chǎn)收益率為9.9%;擬每股派40港仙。
2020年，中國(guó)太平股東應(yīng)占每股總內(nèi)含價(jià)值52.942港元，較去年末的44.564港元增長(zhǎng)18.8%，其中太平人壽內(nèi)含價(jià)值2013.33億港元，較去年末增長(zhǎng)21.7%。截至2020年年末，中國(guó)太平總資產(chǎn)達(dá)到 11690.08億港元，較去年末增長(zhǎng)27.1%。
對(duì)于股東應(yīng)占溢利同比下滑，中國(guó)太平解釋稱，主要由于去年的國(guó)內(nèi)稅收政策變化而導(dǎo)致集團(tuán)綜合溢利在報(bào)告期內(nèi)增加，以及本年度確認(rèn)的減值損失。
2020年，中國(guó)太平境內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。其中，太平人壽原保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)2.8%，個(gè)險(xiǎn)、銀保13月繼續(xù)率在主要同業(yè)中連續(xù)8年穩(wěn)居第一，續(xù)期保費(fèi)站穩(wěn)千億平臺(tái);太平財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)4.5%，跑贏大市，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比同比提升4個(gè)百分點(diǎn);太平養(yǎng)老養(yǎng)老金管理資產(chǎn)余額達(dá)到5684億元人民幣，較去年末大幅增長(zhǎng)50.4%。
同期，中國(guó)太平境外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)逆勢(shì)而上，保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。太平香港穩(wěn)居香港市場(chǎng)前三，持續(xù)承保盈利;太平再保險(xiǎn)全球排名穩(wěn)步上升;太平人壽(香港)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)104.1%，市場(chǎng)影響力不斷擴(kuò)大;太平澳門繼續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位;太平新加坡、太平印度尼西亞承保表現(xiàn)良好。
2020年，中國(guó)太平投資方面實(shí)現(xiàn)規(guī)模業(yè)績(jī)雙提升，投資資產(chǎn)規(guī)模9797億港元，較去年末增長(zhǎng)31.7%;全年實(shí)現(xiàn)投資收益額468.71億港元，同比增長(zhǎng)51.8%;總投資收益率5.44%;凈投資收益率為4.21%。
平安證券今日發(fā)布研報(bào)《中國(guó)太平(0966.HK) NBV降幅收窄，關(guān)注低估值下的基本面修復(fù)》稱，面對(duì)疫情挑戰(zhàn)，公司20年4月推出老客戶加保，7月推出月繳年金險(xiǎn)，8-9月集中銷售價(jià)值型產(chǎn)品，20H2實(shí)現(xiàn)NBV高增。2021年，太平壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)將保持價(jià)值與規(guī)模并重，并將加大優(yōu)質(zhì)人力的增員力度、將增員納入考核，隊(duì)伍提質(zhì)擴(kuò)量，21H1新單與NBV有望修復(fù)。我們調(diào)整新單、準(zhǔn)備金和NBVM假設(shè)，將公司2021年EVPS從53.44港元/股上調(diào)至58.85港元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021年P(guān)EV僅0.27倍，處于歷史估值底部，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
天風(fēng)非銀團(tuán)隊(duì)今日發(fā)布研報(bào)《中國(guó)太平：H2 NBV同比+54%，利潤(rùn)同比+62%》點(diǎn)評(píng)中國(guó)太平年報(bào)稱，每股分紅同比增加+33%，分紅比例從2019年的12%提升至2020年22%。集團(tuán)歸母內(nèi)含價(jià)值同比+18.8%至1903億港元。2019年以來(lái)，公司價(jià)值增長(zhǎng)持續(xù)承壓，處于由“規(guī)模擴(kuò)張”向“產(chǎn)能驅(qū)動(dòng)”的轉(zhuǎn)型期。2020H1壽險(xiǎn)受疫情沖擊業(yè)務(wù)節(jié)奏及費(fèi)用影響大幅下滑，但2020H2開(kāi)始已有顯著回升，預(yù)計(jì)公司下半年價(jià)值增速領(lǐng)先上市同業(yè)。2021年公司價(jià)值增速仍然領(lǐng)跑，且增員情況較好，后續(xù)負(fù)債端有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)向上，預(yù)計(jì)全年NBV增速有望達(dá)約+20%。目前公司2021年P(guān)EV僅為0.3倍，處于歷史底部區(qū)間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
另?yè)?jù)報(bào)道，瑞銀發(fā)布研究報(bào)告，將中國(guó)太平目標(biāo)價(jià)由19.5港元升至20.5港元，評(píng)級(jí)“買入”，相信其新業(yè)務(wù)價(jià)值于去年下半年增35%，勝預(yù)期，主因代理和銀行保險(xiǎn)渠道的毛利率均有顯著提高。另有瑞信發(fā)布研究報(bào)告稱，將中國(guó)太平目標(biāo)價(jià)由20港元升至21港元，維持“跑贏大市”評(píng)級(jí)。
