推動(dòng)新股發(fā)行注冊(cè)制和退市制度改革不僅是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重要內(nèi)容，也是打造資本市場(chǎng)高質(zhì)量“出入口”、促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的必要之舉。
從2019年設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，到創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，實(shí)現(xiàn)增量與存量市場(chǎng)改革同步推進(jìn)，市場(chǎng)包容性、效率、覆蓋面逐步提高，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果明顯。
“注冊(cè)制下科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)健康運(yùn)行，成功幫助了部分高新技術(shù)企業(yè)在內(nèi)的企業(yè)上市融資，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制的經(jīng)驗(yàn)為全面推進(jìn)注冊(cè)制提供了參考。
1月28日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2021年系統(tǒng)工作會(huì)議時(shí)提出，堅(jiān)持尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段三原則，做好注冊(cè)制試點(diǎn)總結(jié)評(píng)估和改進(jìn)優(yōu)化，加快推進(jìn)配套制度規(guī)則完善、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等工作，為穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造條件。
談到如何穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革，蘇寧金融研究院特約研究員何南野建議：一是監(jiān)管部門需要加強(qiáng)人員支持，全面注冊(cè)制下交易所的工作量將大幅提升。二是要加強(qiáng)各類配套機(jī)制的建立和優(yōu)化，要構(gòu)建符合注冊(cè)制需要的發(fā)行、定價(jià)、交易、退市等機(jī)制。三是積極推進(jìn)長(zhǎng)期資金入市，為全面實(shí)施注冊(cè)制提供資金基礎(chǔ)。
“全市場(chǎng)推行注冊(cè)制”是為了解決資本市場(chǎng)“進(jìn)”的問(wèn)題，那么“常態(tài)化退市機(jī)制”就是解決“出”的問(wèn)題。此次《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》再次提出建立常態(tài)化退市機(jī)制，可見(jiàn)退市制度改革已成為與注冊(cè)制改革并駕齊驅(qū)的基礎(chǔ)制度建設(shè)的另一大抓手。
“退市制度的本質(zhì)是讓市場(chǎng)具備優(yōu)勝劣汰功能，上市公司有競(jìng)爭(zhēng)才會(huì)有發(fā)展拓展的動(dòng)力，必要的淘汰是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的應(yīng)有之義。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林表示。
監(jiān)管部門多次部署推進(jìn)退市制度改革，取得顯著成效，去年年底，滬深證券交易所分別發(fā)布號(hào)稱“史上最嚴(yán)”退市新規(guī)，全面修訂了財(cái)務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)，退市效率得到有效提升。
據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅1月份，A股市場(chǎng)中有4家上市公司面臨退市。其中，*ST天夏、*ST長(zhǎng)城觸發(fā)“一元退市”標(biāo)準(zhǔn)已停牌;*ST航通選擇了主動(dòng)退市;*ST金鈺進(jìn)入退市整理期。在退市新規(guī)震懾下，每逢年底表現(xiàn)搶眼的ST概念指數(shù)不漲反跌。
業(yè)內(nèi)人士表示，目前的退市制度加快了績(jī)差公司的淘汰速度，簡(jiǎn)化了退市流程，但依然有待繼續(xù)完善。
盤和林表示，退市制度的一些標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)實(shí)操作之間還有一定的差距。比如，在市值退市方面，由于A股缺乏雙向交易機(jī)制，部分殼公司依然可通過(guò)抬升來(lái)保持股價(jià)。再比如，退市后責(zé)任劃分方面，我國(guó)還需要完善投資人集體訴訟制度，對(duì)那些侵犯股東權(quán)益的上市公司需要追責(zé)。
“退市不僅要退得出，還要退得穩(wěn)。”南開(kāi)大學(xué)金融研究院院長(zhǎng)田利輝建議，建立常態(tài)化退市機(jī)制的同時(shí)，可進(jìn)一步完善和實(shí)行轉(zhuǎn)板制度，讓因績(jī)效、規(guī)模等問(wèn)題退市的企業(yè)有發(fā)展和改良的空間;可繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，讓存在退市風(fēng)險(xiǎn)的公司增大被優(yōu)質(zhì)企業(yè)整合吸納、協(xié)同發(fā)展的機(jī)會(huì)。(馬春陽(yáng) 周琳)
