上半年，A股市場向好，火爆的新發(fā)基金大幅增加了基金公司的管理費(fèi)，基金公司看起來賺得盆滿缽滿。
與此同時，基金公司支付給銷售機(jī)構(gòu)的客戶維護(hù)費(fèi)，即業(yè)內(nèi)俗稱的尾隨傭金，也水漲船高，上半年以47%的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了管理費(fèi)33%的增速。
事實上，目前部分基金公司出現(xiàn)了“賠本賺吆喝”的怪異現(xiàn)象，比如部分中小型基金公司把過半的管理費(fèi)交給渠道，上百只基金的客戶維護(hù)費(fèi)超出了管理費(fèi)。
不過，10月1日即將實施的《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》針對基金銷售現(xiàn)存問題給出了解決辦法。然而，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪調(diào)查發(fā)現(xiàn)，新的銷售辦法在實施落地中也可能會讓部分基金公司面臨一些現(xiàn)實的困境。
管理費(fèi)大漲33%
據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)(樣本包括已公布2020年中報的141家基金公司旗下的6448只基金，下同)統(tǒng)計顯示，2020年上半年，基金業(yè)管理費(fèi)收入399.26億元，比去年同期301.27億元增加了97.99億元，增幅高達(dá)33%。
其中，上半年管理費(fèi)最高的基金公司是易方達(dá)基金22.88億元，緊隨其后的是天弘基金21.57億元，廣發(fā)基金17.68億元。
上半年管理費(fèi)排在前10名的基金公司還包括：匯添富16.88億元，華夏基金16.13億元，嘉實基金(博客,微博)14.47億元，興證全球基金13.98億元，富國基金(博客,微博)13.50億元，南方基金13.34億元，博時基金12.99億元。
管理費(fèi)增量最大的前三家基金公司是：廣發(fā)基金、興證全球基金、易方達(dá)基金，分別增長7.6億元、6.1億元、5.4億元，增幅分別為77%、78%、31%。
值得注意的是，上半年基金公司管理費(fèi)大漲的同時，客戶維護(hù)費(fèi)的增速更快。
“上半年權(quán)益類市場火爆，基金公司發(fā)行新基金積極性提升，很多爆款基金成立，在權(quán)益類基金發(fā)行節(jié)奏加快的背景下，為了刺激銷售渠道，基金公司的客戶維護(hù)費(fèi)占比上升。”格上財富高級研究員張婷說。
據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年，基金公司支付給銷售機(jī)構(gòu)的客戶維護(hù)費(fèi)為97.49億元，比去年同期66.51億元增長了30.98億元，大漲47%。
其中有39家基金公司的客戶維護(hù)費(fèi)增長超過100%，有20家基金公司的客戶維護(hù)費(fèi)增幅在50%-100%之間，
客戶維護(hù)費(fèi)最高的是易方達(dá)基金5.59億元，緊隨其后的是廣發(fā)基金5.13億元，匯添富基金4.92億元。此外還有8家基金公司上半年客戶維護(hù)費(fèi)在3億-4億元之間。
基金公司的客戶維護(hù)費(fèi)普遍大幅上升。
“今年新發(fā)基金比較多，主要是權(quán)益類新基金，大家搶著發(fā)基金，銀行的銷售策略都是短平快，希望一天售罄，給基金一到三天的發(fā)行檔期，好多基金產(chǎn)品都在等預(yù)約，期限相當(dāng)緊張，相當(dāng)于渠道資源更緊張了，所以基金給的客戶維護(hù)費(fèi)也增加了。”對此，一位基金公司人士說。
今年設(shè)立的439只新基金，它們的客戶維護(hù)費(fèi)總額約9億元。
一位中型基金公司人士介紹，“2008年之前，客戶維護(hù)費(fèi)普遍都很低，那時候基金公司和產(chǎn)品也不多，客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例大約是30%。但是這些年普遍較高，新基金公司首發(fā)尤其高，甚至要80%-90%，但是一般到第二年會降下來。老公司的話首發(fā)一般會低一些，但是不同的公司跟不同的銀行議價能力不一樣，客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例中位數(shù)可能在50%-60%。”
一家大型基金公司的人士表示，今年其公司新發(fā)基金給銀行渠道的尾隨傭金在60%左右。
而另一家今年頻發(fā)爆款的大型基金公司則表示，公司新基金給銀行渠道的尾隨傭金在50%左右。
而老基金的尾隨傭金則比較低，總體來說，“很多大型基金公司，具備品牌溢價以及基金經(jīng)理品牌效應(yīng)，給到銷售渠道的客戶維護(hù)費(fèi)相對較低，一般20%-40%，而小型基金公司需要支付更多的費(fèi)用，促進(jìn)銷售渠道的募集積極性。”張婷介紹。
而今年還有一個比較普遍的“贖舊買新”現(xiàn)象，一家基金公司人士表示，“我們希望持續(xù)營銷業(yè)績比較好的老基金，但是大部分銀行希望新發(fā)基金，然后基金公司只能配合，‘贖舊買新’是個行業(yè)性的問題，基金公司沒得選擇。”
賠本賺吆喝?
即使是在今年上半年火熱的行情中，中小基金公司，以及新設(shè)立的基金公司的生存狀況也并不樂觀。
“今年很多爆款基金多數(shù)集中在了大中型基金公司，而很多中小型基金公司的產(chǎn)品吸引力相對較弱，為了擴(kuò)大募集或者銷售規(guī)模，不得不給出更高的客戶維護(hù)費(fèi)，以刺激銷售渠道積極性，從而做大規(guī)模，拓展渠道。”張婷說。
據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)的平均比例為24.17%，去年同期則為21.63%，增加近3個百分點(diǎn)。
其中，恒越基金、鵬揚(yáng)基金、華融基金、朱雀基金等8家基金公司，在管理費(fèi)本就不多的情況下，一半以上(超50%)都交給渠道。
它們基本上都是小基金或新基金。
例如，鵬揚(yáng)基金上半年管理費(fèi)為1.41億元，但是支付給銷售機(jī)構(gòu)的客戶維護(hù)費(fèi)為1.06億元，客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)的比例高達(dá)75%。
客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)的比例最高的是恒越基金，達(dá)85.57%。
具體到產(chǎn)品，有156只基金的尾隨傭金高出管理費(fèi)數(shù)，相當(dāng)于賠本賺吆喝。它們大多是指數(shù)基金、FOF基金。
“這種現(xiàn)象出現(xiàn)，其實就是一種尾隨傭金，就是說給渠道銷售傭金率比較高，返傭為客戶維護(hù)費(fèi)用可能甚至超過管理費(fèi)的收入，這也是當(dāng)前存在比較普遍的現(xiàn)象。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍解釋。
“而指數(shù)基金、FOF基金的管理費(fèi)特別低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票類基金，有的一年僅有千分之幾的管理費(fèi)，所以導(dǎo)致客戶維護(hù)費(fèi)會超過管理費(fèi)，如果不超過的話，可能渠道沒有動力做銷售。”楊德龍說。
對于陷于銷售困境的中小基金公司，張婷表示，目前公募行業(yè)的市場集中度不斷提升，大基金公司產(chǎn)品具備競爭力，客戶維護(hù)費(fèi)相應(yīng)較低，中小基金公司相對較高，但從客戶認(rèn)可度而言，更愿意買優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，未來，中小基金公司需要通過產(chǎn)品的業(yè)績突圍，僅靠客戶服務(wù)費(fèi)很難留住投資者。
新規(guī)爭議
8月28日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》(以下簡稱《銷售辦法》)及配套規(guī)則，自2020年10月1日起施行。
根據(jù)《銷售辦法》，對于向個人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過50%，對于向非個人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過30%。
看起來，《銷售辦法》解決了困擾基金公司的客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)過高的問題。
然而，現(xiàn)實卻有另一面，降低客戶維護(hù)費(fèi)對基金公司來說是好事，然而，客戶維護(hù)費(fèi)多少其實是一個市場行為，銀行掌握著基金的客戶，基金公司是弱勢的一方，客戶維護(hù)費(fèi)的話語權(quán)掌握在銀行手里。
“當(dāng)然最弱勢的會是中小基金公司。”北京一家基金公司人士坦言。
如果以后在符合《銷售辦法》規(guī)定之后，銀行出于利潤考量，會不會在其他方面增加增收的措施，完全取決于市場的供需情況，最后會形成一個行業(yè)的慣例。
“在客戶維護(hù)費(fèi)上，銀行擁有絕對的議價權(quán)，銀行說了算，作為弱勢一方的基金公司，我們既要遵守證監(jiān)會的新規(guī)，也希望維護(hù)好銀行客戶的渠道，所以我們其實沒有能夠說上話的地方，基本上聽各方的意見，然后最后觀望和接受合議出來的結(jié)果。”上述大型基金公司人士說。
楊德龍表示，銷售新規(guī)對于行業(yè)的沖擊的影響主要是有利于中大型基金的發(fā)展，因為中大型基金在渠道和投研實力方面有優(yōu)勢，而中小基金以往可以通過比較高的一個尾隨傭金來吸引渠道幫助銷售，銷售新規(guī)實施以后這種路徑可能更困難，中小基金更多的要依靠業(yè)績，或者品牌來提高銷售。
