近來伴隨通脹預期、復工復產急速推進等因素疊加，大消費板塊重拾漲勢，主力資金從計算機、電子和通信板塊等處于估值高位的科技板塊流出，進入到低估值的非銀金融、食品飲料等領域，這是否意味著市場風格要切換?科技股還能不能繼續買入?
在嘉實基金成長投資策略組投資總監歸凱看來，目前科技板塊經過快速上漲存在一些結構性高估的情況，近來回調屬于正常，但全年看來科技板塊相對其他行業仍具有顯著優勢。
疫情短期影響有限，市場上漲邏輯未變
關于今年來疫情對市場的影響，歸凱分析指出，疫情不大會引起系統性的風險，可能對經濟增速會造成影響，但是不會造成資金鏈斷裂的連鎖反應，不會有雪崩式的風險。另外疫情擴散也推動了全球的流動性進一步寬松，對股票市場相對有利。總體看來，歸凱認為，今年指數漲幅相對有限，賺錢的效應可能不如去年，投資者估計要適度降低投資預期。但是整個A股的投資環境是積極可為的，結構性機會仍很豐富。
在歸凱看來，從去年到現在支持股市上漲的主要邏輯是去杠桿力度減緩，流動性邊際放松，還有非常重要的邏輯是“資產荒”。在國內打破剛兌和房地產大周期見頂后，股票資產在大類資產中的吸引力增強;全球進入降息周期且深陷負利率，資金流向中國。另外從估值看，當前A股整體不貴，中長期配置價值突出。
科技股回調屬于正常現象，全年仍看好
對于近期科技股出現的調整，歸凱認為屬于正常現象，因為此前漲得過急、過快肯定會調整。但是科技今年上漲的邏輯未變，核心還是科技板塊相比別的板塊和領域，基本面趨勢是最好的，景氣度也在改善。首先是在全球目前經濟環境下，國內進口替代、自主可控的需求，本身就會推動行業的投資，帶來行業需求的變好。另外科技股前幾年因為周期性的因素在下行，但是從去年以來一些科技板塊從周期角度有見底回升的跡象。
從科技創新周期來講，歸凱認為，隨著5G基礎設施的建設會推動新一輪的科技創新周期，帶來行業大的機會，這是萬億級的投資。宏觀流動性寬松也有利科技成長股，核心在基本面上整體上相對好于其他的領域，特別是包括疫情爆發以來科技領域的影響在各個行業相對比較小。在歸凱看來，目前科技板塊經過快速上漲存在一些結構性高估的情況，但全年總體判斷科技股是看好的，需要具體分析。
中長期看好四大投資方向
著眼中長期，歸凱仍看好科技、先進制造、大消費和大健康領域的核心資產。
首先是大消費，長期看消費領域特別是品牌消費符合通脹模型的特點，是孕育牛股的搖籃;中國的消費潛力遠未釋放，經濟發展階段正進入從普及型消費過渡到消費升級階段;看好傳統消費的消費升級、以及新興消費和服務領域的機會，比如檢測服務、教育服務、食品飲料、零售、保險等行業。 ?
其次大健康，中國居民收入水平的提高以及巨大的人口基數和人口老齡化趨勢下，醫療健康長期需求空間巨大;中國已進入創新藥時代，關注政策的影響。看好醫療服務、創新藥、醫保政策免疫的特色品種、管線豐富的仿制藥龍頭。
此外，科技股投資應契合科技創新周期，通常說“硬三年、軟三年、商業模式又三年”，基本是十年一個周期。一開始是硬件的創新、軟件的創新、最后是商業模式的變現。投資要符合創新節奏，投資效果才好。此外，科技股具備“贏家通吃”、業績非線性增長的特點;技術迭代空間很重要，看好5G建設帶來的主設備商、終端換機周期以及下游應用(云游戲、智能駕駛倉、VR/AR等)等投資機會;其他還包括云服務、網絡安全、傳媒等方向的機會。
最后，先進制造方面，工業制造業長期符合通縮模型特點，更多體現為階段性成長特征，看好工控自動化、化工新材料、新能源汽車產業鏈、LED車燈等。 ?
13年投研經驗，實力傳承佳績
歸凱擁有超13年投研經歷，投資經驗豐富。目前接棒管理的嘉實新興產業、嘉實泰和及嘉實增長均是嘉實基金的旗艦產品，其中嘉實新興產業和嘉實泰和均獲得了晨星三年期和五年期雙五星評級，特別是嘉實泰和由嘉實“長子”基金泰和封轉開而來，疊加封閉期926.78%的回報，封轉開前后20多年來累計回報已超36倍。Wind數據統計，截至今年3月5日，嘉實新興產業近5年以201.98%收益率奪得同類冠軍，近3年139.65%高居第2;嘉實泰和自2014年封轉開以來回報率達264.43%，年化回報達24.39%。
這些基金自歸凱接手以來業績得到了很好的傳承。自2016年3月10日歸凱任職嘉實泰和基金經理以來，期間收益率達103.93%，年化回報接近20%;自2018年12月4日歸凱接管嘉實新興產業以來收益率達95.89%。在2019年，嘉實新興產業和嘉實泰和年度收益率均超過70%，分別達76.74%和70.57%，均位居同類前5%。
