西安派瑞功率半導體交流技術股份有限公司(以簡稱：派瑞股份)近日通過證監會發審會，雖然過會，有媒體質疑公司與控股股東西安電力電子技術研究所(簡稱：西電所)存在諸多關聯，公司的管理層和主要技術人員也多在西電任職，且西電也曾向公司注入大量資產。

價值線深入研讀招股書后發現，公司在研發上也并不夠獨立，6英寸電控晶閘管的研發依賴ABB，募投項目“特大功率 8 英寸晶閘管和研發 SiC 器件及模塊”存在的風險性較大，另外公司還曾因排放廢氣曾被居民投訴過。

研發不獨立

募投項目風險大

派瑞股份的控股股東西電所是我國電力半導體器件的發源地，我國第一只整流管、晶閘管、快速晶閘管、雙向晶閘管、逆導晶閘管、可關斷晶閘管(GTO)、光控晶閘管等電力半導體器件均由西電所研發。

西電所于2010年獨資成立派瑞股份，派瑞股份的主要產品為晶閘管，是發電、輸配電、電能變換、儲能、節能環保等裝備的核心變流器件，用于電能分配、轉換和控制。

2016-2018年，派瑞股份晶閘管以6英寸電控為主。

眾所周知，在輸配電領域，ABB和西門子一直是祖師爺級別的存在，尤其是在高壓和特高壓領域，幾乎就是他們獨家壟斷的競爭格局。

西電所作為我國電力電子行業技術歸口研究所，成為引進直流輸電閥用5英寸電控晶閘管和光控晶閘管技術的承接方，并同ABB 等外國企業就直流輸電項目高壓大功率晶閘管的設計、制造、檢測以及應用等開展合作，以便在此基礎上合作研發6英寸電控晶閘管。

2006 年7 月31 日，西電所與ABB 簽署了《關于開發6 英寸HVDC 晶閘管的協議》(以下簡稱“《6 英寸HVDC 晶閘管開發協議》”)，就6 英寸HVDC 晶閘管研究和開發的合作事項進行了約定。同日，西電所與ABB 簽署了《關于HVDC 晶閘管的技術支持和生產合作的協議》，約定ABB 為西電所加速研發并且成為6 英寸晶閘管生產商提供技術支持。

價值線注意到，公司與ABB的業務合作2017年底到期就沒有再簽協議，可能是想著借此向監管機構證明離開ABB真的可以，結果發行人2018年業績大幅下滑。

于是，公司在2019年6月份6月份重新與ABB簽署了合作協議。

市場專業人士稱，根據招股說明書中“第六節 業務與技術”之“四、公司主營業務的具體情況”之“(二)主要產品的原材料和能源及其采購情況”之“5、公司與ABB 合作的情況”所披露的內容，派瑞股份的6英寸晶閘管技術和生產線，是從ABB引進的。

據招股書披露，派瑞股份此次募資5.7億元，用于大功率電力半導體器件及新型功率器件產業化項目。

價值線注意到，此次募投項目“特大功率 8 英寸晶閘管和研發 SiC 器件及模塊”公司前期并沒有任何研發投入，且公司目前在研項目里沒有相關技術投入安排，公司正在進行的研發課題項目仍然停留在6 英寸級別。

另外，根據招股說明書，項目的進度計劃安排分兩個階段：

第一階段為第1 個月到第24 個月，完成施工項目初步設計、施工圖設計等工作;完成完成新建半導體芯片工藝廠房、封裝工藝廠房、動力站、化學品庫、辦公樓等的施工;完成大功率電力半導體器件相關設備儀器的采購、安裝和調試工作;完成相關設備、工藝的人員培訓工作;進行相關生產線的試運行。

第二階段為第25 個月到第48 個月，以第一階段獲得的成果為基礎，完成新建器件測試研發樓、動力站等工程的施工;完成SiC 器件實驗中心相關設備儀器的采購、安裝和調試工作;完成相關設備、工藝的人員培訓工作;逐步建立SiC 器件實驗中心。

從項目計劃的兩個階段中，價值線并未看到公司研發8 英寸功率器件進程的具體時間點，基本上都是在講蓋廠房和辦公樓以及采購零件等工作。

6英寸電控晶閘管的研發技術尚且依賴ABB，而募投項目直接建設8英寸晶閘管生產線，試問準備并不充分的派瑞股份未來8 英寸功率器件的技術研發周期會有多長呢?研發失敗的概率又會有多大呢?

因排放廢氣曾被居民投訴

價值線注意到，派瑞股份地處西安市錦業二路，近年來，周邊群眾對其環境污染問題一直頗有意見。周邊群眾稱，公司不定時排放有害氣體，對周邊環境造成很大影響。2016年，由于污染問題，派瑞股份周邊居民還出現了集體拉橫幅抗議的舉動。

西安逸翠園小區多名業主向媒體表示，從2016年初起至年底派瑞股份停產整頓，小區內時而能聞到刺激性的氣味，偶爾還會看到“藍色”、“青黃色”的煙。

2016年12月，中央環保督察組進駐陜西省，在注意到該投訴后，將該案件交辦西安市進行調查處理。最終，西安高新區環保督察工作領導小組責令派瑞股份停產整改，并對已經進入環評擬審批環節的晶閘管擴產項目暫停審批。

早在2016年11月，派瑞股份的募投項目“特大功率電力半導體器件性能產能提升和碳化硅器件研發項目”就進行了環評的公示，當時的公示內容顯示，該項目總投資36742萬元，而環保投資僅60萬元，環保投入僅占項目投資的0.16%。

2017年，派瑞股份的募投項目變更為“大功率電力半導體器件及新型功率器件產業化項目”，總投資5.7億，環保投資增加為443.5萬，環保投資占比仍不足1%，為0.78%。

這些數據是否也印證公司并不重視環保呢?關于派瑞股份的IPO進程，價值線將持續關注。

關鍵詞： 派瑞股份IPO