“從2018年以來，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，到2019年信用債‘爆雷’情況也并未有所好轉(zhuǎn)。對(duì)于基金公司而言，信用債投資‘比誰膽子大’的階段已經(jīng)一去不復(fù)返，完善的信用分析框架和健全的信評(píng)體系變得越發(fā)重要。”某基金研究中心研究員康子建對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示。
公募基金2019年一季報(bào)日前已經(jīng)陸續(xù)披露，部分債券型基金因“踩雷”相關(guān)債券損失慘重。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，債券型基金中表現(xiàn)墊底的信達(dá)澳銀純債債券基金今年以來虧損最高超30%。另外，在債券型基金的虧損前十中，東吳基金5只產(chǎn)品也不幸入圍。
信達(dá)澳銀純債基金虧損超30%
數(shù)據(jù)顯示，一季度債券型基金平均收益為2.59%，其中收益最高的華富可轉(zhuǎn)債為23.39%。但記者梳理發(fā)現(xiàn)也有不少債券型基金業(yè)績(jī)大幅低于平均水平。其中還有多只基金負(fù)收益。
在債券型基金中今年以來虧損最多的為信達(dá)澳銀純債債券，根據(jù)數(shù)據(jù)，截至4月22日，今年以來該只基金竟虧損32.4%。
信達(dá)澳銀基金相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)也直言：“業(yè)績(jī)低迷與持倉(cāng)債券相關(guān)。”
信達(dá)澳銀純債債券一季度報(bào)顯示，一季度該只基金持有“16信威01”占比51.02%，重倉(cāng)的另一只債券“16三胞02”，今年第一季度占比為23.23%。
此外，該報(bào)告期內(nèi)，基金份額凈值增長(zhǎng)率為-32.88%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為0.44%，大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。
上述兩只債券在一季度期間都有“爆雷”情況，這樣以來該只基金超30%的負(fù)收益也就不難理解。
具體來看，2019年1月25日，中證指數(shù)有限公司對(duì)“16信威01”進(jìn)行估值價(jià)格下調(diào)，由前一交易日99.85元/張調(diào)整至73.28元/張。當(dāng)天信達(dá)澳銀純債基金凈值大跌12.42%。
隨后3月19日，該只基金所重倉(cāng)的另一只債券發(fā)行主體三胞集團(tuán)公告稱，已到期的“12三胞債”將安排先給個(gè)人投資者兌付，機(jī)構(gòu)投資人暫不兌付，因此中誠(chéng)信證券評(píng)估公司隨即將“16三胞02”債項(xiàng)評(píng)級(jí)由前次的BBB-下調(diào)至CC，中證估值也被下調(diào)1半左右，導(dǎo)致該基金凈值單日再次大跌21.42%。
關(guān)于“踩雷”上述兩只債券，信達(dá)澳銀相關(guān)人士表示：接下來“提高投研能力，完善信用風(fēng)險(xiǎn)控制體系”。
“做好基礎(chǔ)的研究工作可以降低踩雷的概率。與此同時(shí)，做好對(duì)于組合的風(fēng)險(xiǎn)管理同樣重要，高收益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更高，需要嚴(yán)格控制倉(cāng)位。即使踩雷，也要能控制總體回撤。”康子建分析，除了要警惕投資風(fēng)險(xiǎn)之外，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也需要考量。
天相投顧投研總監(jiān)賈志對(duì)本報(bào)記者表示，基金“踩雷”從某些方面說明了基金對(duì)所投債券的了解程度不夠深，也說明基金信評(píng)人員對(duì)相關(guān)債券的調(diào)查不夠細(xì)致，也沒做好投后管理。比如信達(dá)澳銀這只產(chǎn)品，除了信評(píng)能力需要質(zhì)疑之外，公司的合規(guī)流程、風(fēng)控意識(shí)，都需要檢視。
記者注意到，信達(dá)澳銀一季度報(bào)中也對(duì)該只基金做出了清盤預(yù)警。
當(dāng)記者問及該只基金是否即將面臨清盤，信達(dá)澳銀基金公司相關(guān)人士表示：“目前該基金規(guī)模低于5000萬元，公司正在研究后續(xù)處理方案，具體信息以公司后續(xù)公告為準(zhǔn)。”
東吳多只基金“踩雷”
債基“踩雷”的不止信達(dá)澳銀一家，記者發(fā)現(xiàn)，東吳基金旗下5只債券基金(份額分開計(jì)算)位于虧損榜前列。
截至4月22日，今年以來東吳鼎利(LOF)、東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券c、東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券a、東吳鼎元c、東吳鼎元a分別虧損5.86%、4.3%、4.3%、4.19%、3.99%。
與信達(dá)澳銀純債債券相同的是，上述基金都重倉(cāng)了“16信威01”債券。
上述基金一季度報(bào)顯示，東吳鼎利、東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券、東吳鼎元對(duì)16信威01持倉(cāng)占比分別為37.89%、11.67%、41.07%。
東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券和東吳鼎元2只產(chǎn)品在一季度報(bào)中也發(fā)布清盤預(yù)警公告，并已上報(bào)證監(jiān)會(huì)，公司稱，正在完善相關(guān)應(yīng)對(duì)方案。
記者就多只債基表現(xiàn)低迷相關(guān)事宜，向東吳基金發(fā)送采訪函，截至記者發(fā)稿未收到正面回復(fù)。
賈志表示，同一公司多只產(chǎn)品“踩雷”一只債券，在一定程度上說明不同產(chǎn)品之間的信息是直接互通的，不同產(chǎn)品的信評(píng)人員對(duì)同只債券僅調(diào)研一次，然后所有產(chǎn)品都使用同樣的調(diào)研結(jié)果，就會(huì)出現(xiàn)多只產(chǎn)品“踩雷”同一只債券的現(xiàn)象。
康子建認(rèn)為，作為開放型基金，每天都要應(yīng)對(duì)投資者的申贖，當(dāng)大額贖回發(fā)生時(shí)，如果問題債券無法變現(xiàn)，只能賣掉其他持倉(cāng)資產(chǎn)來應(yīng)對(duì)贖回，問題債的倉(cāng)位被動(dòng)上升，“小雷”變成了“大雷”。因此，對(duì)于“踩雷”產(chǎn)品的善后處理流程也需要關(guān)注。
一季度報(bào)顯示，上述3只基金(份額合并計(jì)算)東吳鼎利、東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券、東吳鼎元，截至一季度末規(guī)模分別為7500萬元、1206萬元、720萬元。
濟(jì)安金信研究員陳洋表示，債券型基金80%以上的資產(chǎn)投資于債券資產(chǎn)，基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不超過基金資產(chǎn)凈值的10%，由于組合投資對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分散，即使“踩雷”個(gè)券，對(duì)基金凈值的影響也是有限的。極端情形下，個(gè)別規(guī)模較小的基金確實(shí)可能因?yàn)?ldquo;踩雷”導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以基金的規(guī)模是否適度，也是投資者在選擇基金時(shí)需要考慮的因素。
