近日，復星國際有限公司(以下簡稱“復星國際”，00656.HK)披露2018年業績報告，復星保險版圖成績也隨之浮現。2018年，復星旗下保險板塊業務收入236.69億元，同比下滑9.4%;歸屬母公司股東利潤23.83億元，同比縮減14.7%;板塊利潤貢獻占比從2017年的21.22%，下降至17.78%。
細究來看，復星旗下國內保險板塊略顯“拖后腿”。2018年，復星保德信人壽保險有限公司(以下簡稱“復星保德信人壽”)、復星聯合健康保險股份有限公司(以下簡稱“復星聯合健康”)分別虧損1.11億元、0.92億元，永安財險保險股份有限公司(以下簡稱“永安財險”)凈利潤持續下行，同比縮水26.25%，下滑至2.22億元。
對比海外保險版圖的持續開疆擴土，復星國內保險業務尚在培育期，并未形成聯動優勢，兩條腿走路呈現深淺不一。
目前，復星保德信人壽未扭虧，“年輕”的復星聯合健康正探索接入健康生態閉環，永安財險問題連連、麻煩纏身。業內人士直言，復星國內保險業務發展現狀不容樂觀，未來還需在創新能力方面加以探索，海外市場經驗不能“照搬硬抄”，應在通用基礎上進行本土化。
窺整體：2018復星保險業務收入、歸母利潤雙雙下滑
整體來看，復星國際營業收入由健康生態、快樂生態、富足生態三大生態系統構成，其中，富足生態又進一步細分。2018年，富足生態由2017年的“保險及金融、投資、蜂巢地產”，變更為 “保險、金融、投資”，蜂巢地產業務不再單獨提及，并入投資板塊，由于非保險金融業務擴大，保險及金融業務被拆分，兩者均成為獨立板塊。
獨立成型的復星保險板塊，成績如何?
截至2018年末，復星保險板塊總資產1855.5億元，同比上漲5.3個百分點，占集團總資產比重從2017年的33%下降至29.04%，但體量規模仍處于所有單個子業務板塊首位。
再來看業務收入，2014年至2017年，復星保險板塊業績上漲趨勢明顯，從78.68億元增加至261.33億元，3年漲幅232.14%。2018年，保費收入調轉向下，縮減至236.69億元，同比下滑9.4%。
基于此，復星稱，若扣除Ironshore Inc. 2017年處置前合并報表收入的影響，2018年保險板塊業務收入將出現同比3.1%的漲幅。
凈利潤方面，2018年，復星保險板塊歸屬母公司股東利潤，從2017年的27.93億元，下降至23.83億元，同比縮減14.7個百分點。“主要受市場波動影響，附屬保險公司的投資端收益未達預期”，復星回應稱。
值得關注的是，2018年，復星保險板塊無論是業務收入，還是利率貢獻，占整體業務的比重，均出現下滑。
保險業務收入占比從2017年的29.69%下降至21.64%，下降8.05個百分點;利潤貢獻從2017年的21.22%下降至17.78%，減少3.44個百分點。
究細因：復星國內保險公司各有煩惱“拖后腿”
細究保險板塊利潤貢獻下降的原因，一方面受其余業務板塊利潤增速較快影響，另一方面，也與保險子公司整體表現相關。
聚焦復星國內保險市場。受前期基數較小、業務規模擴展等綜合因素影響，復星聯合健康保費收入漲幅最為可觀，從2017年的0.59億元上漲至5.2億元，凈虧損從2017年的0.45億元放大至0.92億元，同比增虧104.44%。
在行業健康險發展勢頭正猛的背景下，復星聯合健康業務快速發展，但基于保險產品盈利周期性等因素，設立初期也難免經歷虧損“陣痛”，此外，也仍在探索接入復星健康生態閉環。
2018年，復星保德信人壽保費收入有9成漲幅，從2017年的6.62億元上漲至12.6億元，凈虧損1.11億元，同比減虧9.3個百分點。
事實上，自2012年成立以來，復星保德信人壽始終未能實現盈利，2016年虧損情況最為嚴重，達到1.69億元，目前虧損情況有所緩解。
中國精算師協會創始會員徐昱琛對藍鯨保險分析道，險企盈利主要通過承保利潤和投資利潤取得，而在權益市場收益下行的宏觀背景下，利潤壓力也移向承保端，由于保險產品同質化較為嚴重，負債端成本高，若無核心競爭力，或一時難以扭虧。
財險公司方面，永安財險保費收入同比上漲23.64%，達到105.11億元，凈利潤2.22億元，同比下滑26.25個百分點，事實上，2015年起，永安財險凈利潤即逐期下滑，彼時，凈利潤曾達到8.33億元。
值得關注的是，永安財險問題連連，自2017年起，陸續被曝高管矛盾，財務數據存水分等事件，此事也在2019年初銀保監會開出的首張罰單中被提及，風險評級一度“亮紅燈”。
一位保險業內人士即直言，“保險公司股東爭奪主導權，會影響公司戰略定位，影響高管團隊穩定性”。
內外保險版圖顯差距，需將海外優勢本土化
事實上，在“保險+”的戰略推動下，復星已形成覆蓋多險種的全球布局，而國內保險子公司各有“煩惱”，尚在磨合調整，已在其保險布局的步調中“拖后腿”。
復星在2017年年報中曾直言，保險與金融板塊的主要收入來源為復星葡萄牙保險、鼎睿再保險，目光轉向2018年，這一收入結構并未發生變化，以復星葡萄牙保險為代表的海外保險板塊，仍整體保持盈利狀況，成為營收“主力軍”。
除此之外，在過去的一年里，復星海外保險板塊也動作連連。
舉例來看，2018年，AmeriTrust繼續扎根北美財險市場;鼎睿再保險以香港為“根據地”，持續拓展海外業務，于7月在日本設立代表處。2019年初，復星葡萄牙保險完成了對秘魯保險市場領導者La Positiva Seguros Y Reaseguros S.A.公司51%股權的收購，開拓拉丁美洲保險領域。
此外，也有媒體消息稱，復星正考慮全部或部分收購市值約百億美元的比利時保險公司富杰(Ageas)。
海外保險板塊開疆擴土，同時業績表現相對穩定，他山之石，卻暫未對復星國內保險板塊形成聯動效應，凸顯經驗優勢。
“對比海外市場，復星國內保險企業的發展現狀不容樂觀”，經濟學家宋清輝指出，未來還需在創新能力方面加以探索。
“海外保險市場的經驗并非全部適用國內市場，不能照搬硬抄，還是要在通用經驗的基礎上，根據具體情況，實現本土化”，保險業內人士指出。
對于聲稱要植根中國的復星，如何實現國內保險板塊的深度產業化運營，與包括健康生態等板塊達成聯動，形成業務閉環，也成為當務之急。
