在貴州茅臺(下簡稱茅臺)年報即將發布之際，又有一家券商，將茅臺股價的目標價上調至900元/股以上。
近日，國泰君安食品飲料團隊在一份研報中，將茅臺的目標價上調至970元，公司表示，消費升級、馬太效應顯現，茅臺站位行業制高點，量價提升邏輯兼備，業績波動減弱，有望獲得龍頭估值溢價。
在該研報發布的前幾日，茅臺股價首次突破了800元/股的關口。這不禁令人想起2017年茅臺股價首次突破700元/股關口時，一眾券商紛紛調高茅臺目標價，還有券商喊出了茅臺股價將上900元，市值或達1.85萬億元的“天價”。
值得一提的是，自2017年11月以來，茅臺的股價先后五次站上萬億元的市值，但每每迅速回落，公司的股價一直到今年3月18日，才首次突破800元關口。而據中新經緯客戶端不完全統計，在這一階段中，先后共有4家券商，將茅臺的股價調高至900元。
在上述券商的研報中，對未來茅臺酒“提價+放量”的信心，是券商看好茅臺股價的最主要原因之一。不過有市場人士指出，未來幾年的時間，高端白酒的價格或將轉入下行周期，2000元或成為茅臺酒價的天花板，900元則有可能是茅臺股價短期難以突破的關口。
資料圖 中新經緯 姜瑩 攝
茅臺吹鼓手再添一員猛將
3月18日，茅臺股價大漲4.22%，股價收于810.09元/股，盤中最高時達到814.53元/股，首次突破800元關口。事實上，在3個多月之前的11月2日，茅臺股價一度下跌至509.02元/股，此后逐漸震蕩走高。也就是說，在這3個多月的時間中，茅臺股價最高漲幅超六成。
茅臺股價的上漲，再度吸引了不少券商的關注。2019年以來，華創證券、華泰證券、太平洋證券、中金公司等券商紛紛調高了對茅臺的目標價，3月25日，國泰君安食品飲料團隊在研報中將茅臺的目標價上調至970元，這也是目前中新經緯客戶端所查到券商給出最高的茅臺目標價。
這一場景不禁令人回想起2017年11月16日，當日，茅臺股價大漲4.51%，收于709.05元/股，歷史上首次突破700元關口，這一股價比起2017年首個交易日的開盤價324.57元/股，已經上漲了118.46%。
而在2017年10月26日茅臺(當天股價收于596.62元/股)發布三季報之后，一眾券商相繼調高茅臺的目標價，600元、700元、800元，隨著三季報后茅臺股價的上漲，券商的目標價也如拍賣價格一般越給越高。
直到11月16日，安信證券食品飲料首席分析師蘇鋮給出了當時的最高目標價。其在當天的最新報告中表示，將貴州茅臺目標價上調至900元/股，并預計公司在2024年-2025年前后年投放量可達到4.48萬噸附近，2025年前后市值或將達到天花板的1.85萬億元。
不過茅臺的大幅上漲以及券商的高聲吶喊也引來了市場及監管層的注意。
貴州茅臺11月16日當晚便緊急發文提醒投資風險，新華網當天也發表題為《理性看待茅臺的股價》的文章，文中指出，一意孤行推動茅臺股價高歌猛進，為一己之利，而破壞延續多年的良性格局，是否有竭澤而漁的嫌疑?
11月20日，上交所通報稱，經對安信證券研報進行審核分析后，初步認為其存在兩大問題。首先是相關預測估算客觀依據不足，對核心產品茅臺酒的出廠價提升及銷量增加預測的假設客觀依據不足且存在重大不確定性。其次是風險揭示不夠充分，僅籠統提示“產量釋放不足導致增長難以提速以及提價嚴重延后的風險”，對于相關預測估算數據的合理性、相關業績等的可實現性均未進行充分提示。
在此之后，茅臺的股價便陷入了長達一個多月時間的調整，此后才再度上攻，而券商集體鼓吹茅臺股價的聲浪，也告一段落。
4家券商喊話茅臺股價上900元
不過盡管2017年11月之后，券商集體上調茅臺目標價的現象已經不太常見，但是中新經緯客戶端不完全統計發現，算上前文提到的國泰君安以及安信證券，自2017年11月以來，約有四家券商公司對茅臺給出了900元以上的目標價，另外兩家分別是中金公司以及東興證券。
2018年，東興證券先后四次在研報中對茅臺給出了900元以上的目標價。這四份研報均是對茅臺公司業績的點評，分別對應了茅臺公司2017年的業績預告、2017年年報、2018年一季報以及2018年半年報。
這4份研報中目標價最高的是東興證券在點評茅臺2017年業績預告時給出的969元，在這份研報，東興證券表示，如果茅臺“提價+控價”兩個動作可以到位，可以在1500元價位實現放量，并且高端定價權掌控在手中，就應該給予更高的估值，給予2018年目標價969元。不過在此后點評茅臺2018年三季報時，因為茅臺2018年三季度公司收入及利潤的放緩，東興證券將2019年茅臺公司的目標價定在了713元。
另據統計，2018年，中金公司接連發布9份研報，給出的目標價全部超過(含)900元，中金公司也因此被媒體稱為2018年茅臺的“第一吹鼓手”。在前6份研報中，中金公司一直維持著925元目標價。但同樣因為茅臺三季報業績低于預期，在后三份研報中，中金公司將茅臺的目標價下調至900元。
值得一提的是，今年1月22日，中金公司發布其今年來首份貴州茅臺相關研報，將貴州茅臺的目標價下調至860元。中金公司稱，盡管茅臺整體基本面仍然健康，但高端茅臺酒的需求相比于兩個月前有所減弱，主要原因在于宏觀經濟下行，供給量的適度提升不是價格下降的核心原因。
但是僅過去一個月的時間，2月25日，中金公司就再度將茅臺目標價調回900元大關，稱因為市場情緒偏向積極，所以上調目標價。中金公司還在研報中指出，茅臺長期成長邏輯依然明確，大眾高端消費是主要支撐點，認為茅臺未來三年的主要增長點是直接提價和適度放量，預計未來三年公司營收增速可以保持15%-20%。
酒價2000元，股價900元成茅臺天花板？
不難看出，對未來茅臺酒“提價+放量”的信心，是眾多券商提高茅臺目標價的底氣。不過，對于券商的信心，不少市場人士也存在著不同的意見。
從茅臺酒的銷量來看，山東溫和酒業集團總經理肖竹青對中新經緯客戶端指出，由于茅臺的制作工藝，茅臺酒從制酒到售酒需要五年時間，因此其產能一直有所限制。而這個原因也是茅臺酒供不應求的原因之一。
白酒行業專家孫延元則對中新經緯客戶端表示，從中國白酒市場近三十年的發展歷史來看，白酒市場的周期約在五六年年左右，這一輪中國高端白酒價格的上漲周期從2015年開始已經接近五年，或在2020年后觸頂，進入下滑周期。
“從貴州茅臺酒來看，現在其在流通市場上真正能購買到的價格已經接近2000元，從歷史來看，2000元是茅臺酒價的一個轉折點。2009年-2010年，茅臺酒就因為市面上炒作的價格超過2000元，而引發了不小的負面輿論。從某種程度上說，2000元是茅臺酒價格的一個天花板。”孫延元說道。
孫延元進一步解釋道，盡管消費能力不斷提升，人們對高端消費品價格的接受程度也在提高，但是目前中國經濟仍面臨一定的下行壓力，在這種背景下，茅臺酒價格持續上漲甚至超過2000元的預測，并不符合整體的經濟規律。
值得一提的是，除了對于未來茅臺酒““提價+放量”的信心之外，還有券商指出，在A股此前的反彈中，以茅臺為首的藍籌股漲幅明顯低于題材股，隨著近期A股進入調整，未來市場將是板塊輪動的行情。投資者將趨于理性，主力也將調股換倉，下一階段行情藍籌更美。
對此，武漢科技大學金融研究所所長董登新指出，目前來看，今年A股還不具備大行情上漲的基礎，因此一定是板塊輪動的結構性行情，而其中的主線之一應該是科創板及其概念股。但是就茅臺來說，目前其股票的價格過高，如果不通過增資擴股將股價折低，那么短期來看或許很難有持續上漲的機會。
“所謂高處不勝寒，股價的價格越高，投資者人數越少，流動性越差。盡管股票是否能夠上漲與公司的業績有關，但是目前A股市場仍以散戶為主，價值投資的理念仍非主流，在缺少散戶參與的情況下，茅臺的股價也難有太好的表現。”董登新對中新經緯客戶端說道。
