原標(biāo)題：富可敵國的美國五巨頭FAAMG，誰能先破萬億美元市值?
在華爾街，許多人一直在密切關(guān)注的一場競賽是：哪家公司將成為第一家市值達到1萬億美元的公司?目前，有四個強有力的競爭者：蘋果、亞馬遜、Alphabet和微軟。然而，這場沖擊萬億美元市值的競賽卻掩蓋了華爾街正在上演的要有趣得多的進展。
少數(shù)幾家企業(yè)巨頭在繼續(xù)擴大影響力和吸引投資者的資金。它們的崛起，讓人懷疑這一次是否有所不同。這些公司是否找到了一種方法可以永遠站在最頂峰呢?我們會看到新一代企業(yè)巨頭的崛起嗎?
今時今日的的巨頭
目前華爾街有五大巨頭，以下是截止周五收盤他們的市值。
蘋果：市值9404億美元
亞馬遜：市值8797億美元
Alphabet：市值8256億美元
微軟：市值8100億美元
Facebook：市值6001億美元
上述五家公司合計市值達到4.1萬億美元，占整個標(biāo)普500指數(shù)超過16%。這一進展引發(fā)了人們的擔(dān)憂：我們可能正處于某種科技泡沫之中，或者更糟糕的是，如今的巨頭在整個大盤中占據(jù)過高的權(quán)重。
歷史提供了不同的視點。華爾街對企業(yè)巨頭并不陌生。事實上，在20世紀(jì)60年代和70年代，權(quán)力更為集中，當(dāng)時排名前五的公司占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總市值的20%以上。
▲表1：近50多年來標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)前五公司的市值(占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的百分比)
在上世紀(jì)六七十年代，最大的公司占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總市值的7%到9%。如今，蘋果大約占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的4%。如圖2所示，沒有一家公司最終能避免從最頂峰掉下來。似乎今天最大的公司未來肯定不會還是最大的那家公司。
▲表2：近50多年來標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中最大公司的市值(占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的百分比)
多樣化
從歷史上看，最大的幾家上市公司一直以來呈現(xiàn)出行業(yè)的多樣化。幾十年來，市值排名前五的公司都涵蓋了來自不同經(jīng)濟領(lǐng)域的代表，比如科技、工業(yè)、能源和金融行業(yè)。許多人看到了今天的巨頭榜單，并得出結(jié)論說這種多樣化已經(jīng)不復(fù)存在了。然而，仔細觀察一下，就會發(fā)現(xiàn)不一樣的情況。最頂端的那些公司仍然存在多樣性：
蘋果是一家設(shè)計公司，致力于銷售能夠賦能人們的工具。
亞馬遜是一家專注于提供最佳零售體驗的零售商。
微軟是一家聚焦企業(yè)市場的服務(wù)公司，專注于幫助人們完成工作。
谷歌是一家旨在向盡可能多的人提供數(shù)據(jù)捕獲工具的服務(wù)公司。
Facebook是一家提供策展版互聯(lián)網(wǎng)(Facebook和Instagram)的服務(wù)公司。
每家公司取得今時今日的地位，卻沒有妨礙到其他幾家公司的商業(yè)模式。
這五家公司依靠不同的業(yè)務(wù)模式來建立起獨特的客戶關(guān)系。更令人印象深刻的是，我們看到一些邊界上存在一些小沖突(Facebook和谷歌都為廣告商提供優(yōu)質(zhì)廣告位，而亞馬遜則進入了谷歌的搜索領(lǐng)域)。然而，巨頭之間并沒出現(xiàn)全面開戰(zhàn)的情況，這頗為令人意外。
故事
這五大巨頭并沒有受到華爾街同等的對待和看待。除了擁有不同的商業(yè)模式以外，每一家巨頭都擁有獨特的故事，其中有的故事比其他的更有說服力。
在五大巨頭中，亞馬遜被認為擁有最具可防御性的商業(yè)模式
亞馬遜目前擁有最有吸引力的故事之一。，它將自己定位為一種公用事業(yè)單位，最終將能夠以最具成本效益和最有效的方式將商品從商家運送到人們家中。要印證這種富有吸引力的故事，一種途徑就是看看市場對亞馬遜宣布并購活動的反應(yīng)。亞馬遜要進入一個新的行業(yè)(食品雜貨和現(xiàn)在的藥店)的消息一經(jīng)傳出，該行業(yè)的現(xiàn)有參與者必定會股價大跌，市值大幅蒸發(fā)。
Facebook和谷歌被認為更容易受到憑借不同類型的數(shù)據(jù)捕捉服務(wù)搶奪用戶注意力的競爭對手的影響
與此同時，。盡管如此，市場仍然非常青睞這兩家公司，因為它們基于廣告投放的的服務(wù)收入流似乎更可預(yù)測。
蘋果被認為是五大巨頭中最易受影響的一個
。對于蘋果是否有能力不斷推出深受人們喜愛的新產(chǎn)品，人們?nèi)匀淮嬖诤艽蟮囊蓡枴资陙恚@種懷疑態(tài)度一直縈繞著蘋果。當(dāng)然，該公司也以此來激勵員工給世界帶來驚喜。
亞馬遜的市盈率是最高的，蘋果則是最低的，比整個大盤還要低出10%（基于前瞻市盈率數(shù)據(jù)）。
這幾家公司獲得的市盈率反映了這些不同的故事的魅力。在五大巨頭中，
以下的估值指標(biāo)是營運現(xiàn)金流收益率(營運現(xiàn)金流/市值)。收益率越低，估值指標(biāo)越高。例如，市場目前愿意為1美元的亞馬遜營運現(xiàn)金流(以及亞馬遜未來的現(xiàn)金流)支付的金額達到愿意為1美元的蘋果營運現(xiàn)金流支付的金額的3倍。
蘋果：7%
微軟：5%
Alphabet：5%
Facebook：4%
亞馬遜：2%
軟件
強大的軟件實力
美國五大上市公司倒有一個共同之處：。這五家公司中有三家能夠利用移動時代的軟件取得一種曾經(jīng)無法想象的規(guī)模。這五家公司都依賴于軟件的提升來創(chuàng)造新的客戶體驗。Facebook和Alphabet各自為20多億用戶提供服務(wù)。微軟和蘋果也各自擁有超過10億的用戶。
一些市場觀察家在想，兼具軟件實力和巨大的規(guī)模，是否造就了一種不同類型的企業(yè)巨頭。今天最大的那些公司是否已經(jīng)憑借它們的能力和忠實的用戶基礎(chǔ)取得足夠多的權(quán)勢，以至于它們能夠避免最終跌下神壇的結(jié)局?類似的問題也被指向美國以外的企業(yè)，其中包括騰訊和阿里巴巴。
決定性的力量
今天的企業(yè)巨頭無可匹敵的權(quán)勢體現(xiàn)在兩個方面：
1.現(xiàn)金
2.數(shù)據(jù)
美國最大的五家上市公司有四家擁有極其強勁的資產(chǎn)負債表。下面的匯總是截至2018年3月的現(xiàn)金凈額(不包括負債)數(shù)據(jù)：
蘋果：1450億美元
Alphabet：1000億美元
微軟：550億美元
Facebook：440億美元
亞馬遜：60億美元
更令人印象深刻的是，每家公司都有巨大的現(xiàn)金流量。下面的匯總是2017財年的營運現(xiàn)金流量：
蘋果：640億美元
微軟：400億美元
Alphabet：370億美元
Facebook：240億美元
亞馬遜：180億美元
強大的資產(chǎn)負債表和超高的現(xiàn)金流量為管理團隊提供了投資和追求雄心勃勃的項目的靈活性。近年來，各家公司的研發(fā)費用都出現(xiàn)了大幅增長。就連一向以研發(fā)支出節(jié)儉著稱的蘋果公司，2018年一年的研發(fā)支出就超過其1998年至2011年的支出總額。以下的匯總是2017財年的研發(fā)費用：
Alphabet：170億美元
微軟：130億美元
蘋果：120億美元
亞馬遜：120億美元
Facebook：80億美元
再將像人工智能和機器學(xué)習(xí)這樣的話題加入到討論中來，一些人認為這些巨頭的價值不僅來自于擁有龐大的用戶基礎(chǔ)，還來自于海量的用戶數(shù)據(jù)。越來越多的市場觀察人士和專家認為，一種新的壟斷正在誕生，它就是“數(shù)據(jù)壟斷”。在這些巨頭眼里，數(shù)據(jù)或缺乏數(shù)據(jù)是一大行業(yè)進入門檻，可阻止其他人與今天的巨頭競爭。在這種情況下，唯一一個能夠讓這些巨頭放慢腳步的就是政府監(jiān)管。
沒有什么可以持久永恒
這可能是一個有爭議的說法，但是今天的巨頭很有可能不會是明天的巨頭。盡管有些公司的商業(yè)模式被認為比其他公司更有防御能力，但每家公司都是可攻破的。新公司(有的尚未成立)將會崛起，與當(dāng)今的領(lǐng)導(dǎo)者爭奪市場霸主地位。評論家們會說，這種想法太老派了，如今的公司擁有太多的權(quán)力(通過現(xiàn)金和用戶數(shù)據(jù))，因而不會被顛覆。我不認同。
每家公司都建立起了一種文化和流程，來為客戶創(chuàng)造價值。
我們很容易認為，今天的巨頭之所以能取得今天的成就，是因為特定的產(chǎn)品、特征或核心競爭力。然而，事實并非如此。相反，正是這種流程，以及改變這一流程的巨大難度，將會成為當(dāng)今巨頭的前進障礙。
假以時日，挑戰(zhàn)原有流程的新勢力將會崛起，向巨頭們提出找到新的思維方式的要求。管理團隊能夠?qū)@些新勢力做出多大程度的反應(yīng)和調(diào)整，將決定他們的公司能夠在頂峰停留多長時間。當(dāng)今的巨頭們沒有任何內(nèi)在的東西能阻止新公司利用技術(shù)以新的方式提供客戶價值。未來的巨頭很可能將會踩著今天的領(lǐng)導(dǎo)者達到新的高度，而不是出現(xiàn)某種只有五大巨頭才能取得進展的創(chuàng)新黑洞。這種進展的一個例子是，各家公司利用智能手機推行共乘模式重塑交通出行。
初創(chuàng)企業(yè)將能夠在人工智能和機器學(xué)習(xí)領(lǐng)域進行創(chuàng)新，盡管它們無法像大型企業(yè)那樣享有海量的數(shù)據(jù)。本質(zhì)上，太多的人將數(shù)據(jù)和規(guī)模視作保護當(dāng)今巨頭的護城河。二者都算不上護城河。
五大巨頭敏銳地意識到它們的脆弱性。沒有人想要錯過下一個重大趨勢，被甩在后面。說到避免公司失去重要地位，不妨想想以下的動作：
1、蘋果正在快速開發(fā)可穿戴設(shè)備，同時繼續(xù)利用驅(qū)動其設(shè)備的核心技術(shù)，進行更多的垂直整合。蘋果正在規(guī)劃后iPhone時代的發(fā)展道路。
2、谷歌的Alphabet重組旨在更好地管理該公司的各種押注。從管理/領(lǐng)導(dǎo)力的角度來看，該重組似乎進展得不算糟糕。在財務(wù)問題上，Alphabet對于長期的押注已經(jīng)變得更有紀(jì)律性。
3、在Facebook的年度開發(fā)者大會上，創(chuàng)始人馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)將不同的項目列入公司的未來計劃。2016年，虛擬現(xiàn)實(VR)被說成是Facebook的未來。言下之意是，世界將會逐漸超越文字和照片的范疇。2017年，增強現(xiàn)實(AR)是Facebook的未來。今天，F(xiàn)acebook發(fā)現(xiàn)自己在倒退回去，把更多的資源投入到攝像頭和視頻上面。
4、微軟淡出消費者市場，標(biāo)志著其管理層接受了錯過移動革命的事實，并為未來指明了一條差異化的道路。
5、亞馬遜在產(chǎn)品和配送上的垂直整合模式，正在顛覆整個傳統(tǒng)零售業(yè)的幾乎每一個部分。
盡管這些巨頭已經(jīng)變得更加雄心勃勃，且愿意接受挑戰(zhàn)，但它們的文化或流程幾乎沒有什么變化。
案例研究：蘋果
蘋果管理層清楚地意識到，他們正在嘗試做看似不可能的事情——維持舉足輕重的行業(yè)地位。除了少數(shù)奢侈品牌以外，很少有公司能夠避免似乎不可避免的衰落。
蘋果的未來將取決于該公司為人們打造有價值工具的能力
蘋果的未來不會由iPhone、Apple Watch或服務(wù)業(yè)務(wù)來決定。相反，。這一現(xiàn)實取決于以下幾個因素：
1、蘋果內(nèi)部團隊之間的深度協(xié)作。
2、高度專注于設(shè)計(即蘋果產(chǎn)品如何被使用)。
3、正確的市場定位和時機(也可以說，這兩點最終會成為設(shè)計的一個分支，因為它們與人們會如何使用蘋果的工具有關(guān))。
庫克的任務(wù)是管理比任何產(chǎn)品都重要的東西
作為蘋果的CEO，蒂姆·庫克(Tim Cook)受到了外界的誤解。很多人一直在把庫克當(dāng)蘋果的產(chǎn)品設(shè)計師來看待。相反，。庫克聚焦于用于開發(fā)產(chǎn)品的流程。他見證了蘋果日常管理方式的重大變化，同時也加倍努力地將蘋果的工業(yè)設(shè)計團隊定位為蘋果產(chǎn)品體驗的提供者。
隨著我們進入人工智能/機器學(xué)習(xí)時代，蘋果一直在進行內(nèi)部變革，以促進工業(yè)設(shè)計師(負責(zé)蘋果的產(chǎn)品愿景)與走在新技術(shù)前線的團隊之間更深層次的合作，這并非巧合。最近雇傭約翰·詹南德雷亞(John Giannandrea)出任機器學(xué)習(xí)和人工智能戰(zhàn)略的負責(zé)人的舉動，凸顯了最后一點。相對于舊總部，蘋果新總部的設(shè)計工作室更有助于進行更大程度的創(chuàng)意傳播。
我們還看到，蘋果正在更多地尋求擁有核心技術(shù)——這一押注可能會給該公司帶來幾十年的競爭優(yōu)勢。蘋果不僅致力于開發(fā)新產(chǎn)品品類所需要的技術(shù)，管理層也在等待正確的市場時機。對于像蘋果這樣的公司來說，進入交通運輸業(yè)的時機還不太成熟。然而，考慮到該領(lǐng)域?qū)l(fā)生巨大的變化，蘋果入局是不可避免的。這一舉動可能與蘋果依賴于不同的流程來貨幣化優(yōu)質(zhì)體驗有關(guān)。正是這種對變革的積極擁抱，給了蘋果繼續(xù)為人們打造工具的最佳機會。等待合適的時機行動是蘋果20年前從未有過的自由。
萬億美元市值的提醒
除非全球經(jīng)濟活動出現(xiàn)某種程度的放緩，否則今天的巨頭當(dāng)中很可能至少會誕生一家萬億美元市值的公司。在未來的幾年里，肯定有可能會出現(xiàn)數(shù)家萬億美元市值的公司。
這一里程碑事件代表著這些巨頭新篇章的開始，但它更應(yīng)該提醒我們這些公司的脆弱性，以及新勢力源源不斷的出現(xiàn)——構(gòu)想出新的流程來為世界提供體驗和價值。
盡管許多人認為，如今的巨頭之間的競爭或戰(zhàn)爭將越來越激烈，但這種情況不太可能發(fā)生。相反，競爭將來自其他方向，包括擁有全然不同的商業(yè)模式和流程的新玩家。
在巨頭的戰(zhàn)斗中，最強大的對手最終還是它們自己。
對大多數(shù)巨頭來說，對變革的自然厭惡將會變得非常強烈。強大的資產(chǎn)負債表，數(shù)十億的用戶根基，以及似乎無邊際的用戶數(shù)據(jù)，都將在它們維持舉足輕重的行業(yè)地位的努力中被證明是毫無助益的。
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