關(guān)于“戰(zhàn)略配售基金”銷量的猜測終于有了定論。7月7日，6只戰(zhàn)略配售基金同時發(fā)布了基金成立公告，共募得資金1048.98億元，其中招商、易方達分別以247.02億元、244.32億元的規(guī)模領(lǐng)跑。
未來6個月，戰(zhàn)略配售基金將進入至關(guān)重要的建倉期。隨著新經(jīng)濟企業(yè)陸續(xù)IPO，以及未來海外上市企業(yè)回國發(fā)行CDR，基金經(jīng)理主動選股和持股能力的強弱，將直接決定基金未來收益的好壞。不過短期來看，債券等固定收益資產(chǎn)會成為“獨角獸”基金主要的配置標(biāo)的。
6只戰(zhàn)略配售基金吸金千億
千呼萬喚始出來。今日，6只戰(zhàn)略配售基金同時發(fā)布成立公告。此前市場傳言“獨角獸基金首募規(guī)模均已超過最低標(biāo)準(zhǔn)50億元，而最大的一只基金規(guī)模超過200億元，卻沒有越過300億元大關(guān)”也基本得到印證。
公告數(shù)據(jù)顯示，6只戰(zhàn)略配售基金共募得資金1048.98億元。其中招商戰(zhàn)略配售(LOF)首募247.02億元，易方達戰(zhàn)略配售(LOF)為244.32億元，南方戰(zhàn)略配售(LOF)為180.61億元，嘉實戰(zhàn)略配售(LOF)為119.49億元，華夏戰(zhàn)略配售(LOF)為113.20億元，匯添富戰(zhàn)略配售(LOF)為144.34億元。
此外，6只戰(zhàn)略配售基金共有277.87萬戶投資者認購(考慮到單個投資者可能認購多個產(chǎn)品，因此該數(shù)據(jù)是“未去重”數(shù)據(jù))。其中，招商戰(zhàn)略配售(LOF)認購總戶數(shù)為45.7萬戶，易方達戰(zhàn)略配售(LOF)為59.57萬戶，南方戰(zhàn)略配售(LOF)為53.62萬戶，嘉實戰(zhàn)略配售(LOF)為31.26萬戶，華夏戰(zhàn)略配售(LOF)為48.36萬戶，匯添富戰(zhàn)略配售(LOF)為39.36萬戶。
可見在戶均認購規(guī)模上，招商、易方達也分別以5.41萬元、4.10萬元居于前兩位，華夏、南方、嘉實、匯添富的戶均認購規(guī)模分別為2.34萬元、3.37萬元、3.82萬元、3.67萬元。
然而，此前市場較為關(guān)心的個人投資者、機構(gòu)投資者的規(guī)模占比，公告中并未披露相關(guān)數(shù)據(jù)，戰(zhàn)略配售基金的成立公告與普通基金的成立公告并無兩樣。
根據(jù)基金合同，6只戰(zhàn)略配售基金在封閉運作期內(nèi)，主要采用“戰(zhàn)略配售策略”及“固定收益策略”兩種投資策略。因此在A股尚未出現(xiàn)戰(zhàn)略配售標(biāo)的之前，6只戰(zhàn)略配售基金將先以債券等固收資產(chǎn)作為主要投資標(biāo)的。
此前中國證監(jiān)會在小米發(fā)行CDR事宜上進展神速，小米也曾一致被認為是戰(zhàn)略配售基金的首個戰(zhàn)配標(biāo)的。而小米集團日前卻官方宣布，分步實施在香港和境內(nèi)的上市計劃，即先在香港上市，再擇機通過發(fā)行CDR的方式在境內(nèi)上市。在完成募集近3周后，戰(zhàn)略配售基金最終才獲準(zhǔn)成立，市場也有聲音表示，這或許與近期A股萎靡，以及小米臨陣推遲發(fā)行CDR有些關(guān)系。
基金經(jīng)理選股能力關(guān)乎收益
萬眾矚目之下，6只戰(zhàn)略配售基金均取得不錯的銷量。接下來就是長達6個月的建倉期，新經(jīng)濟企業(yè)在A股IPO，以及“海歸”企業(yè)在A股發(fā)行CDR的數(shù)量和質(zhì)量，將直接決定6只戰(zhàn)略配售基金未來的收益情況。
海通證券(行情600837,診股)基金研報分析，6只戰(zhàn)略配售基金的產(chǎn)品定位、產(chǎn)品設(shè)置基本一致，但依然存在一些重要因素會導(dǎo)致基金未來業(yè)績存在差異。基金成立初期，不同產(chǎn)品的債券投資策略會主導(dǎo)基金凈值之間的差異。隨著新經(jīng)濟企業(yè)IPO數(shù)量的增多以及CDR的發(fā)行，基金經(jīng)理的主動選股能力是業(yè)績體現(xiàn)的最大驅(qū)動。
戰(zhàn)略配售份額具有一年鎖定期，一年鎖定期到期后，基金經(jīng)理選擇繼續(xù)持有股份還是賣出股份，是產(chǎn)品管理中的重要決策。6只基金鎖定期統(tǒng)一為3年，3年到期后基金開放正常申購贖回，故而考慮到基金到期后的流動性問題，在臨近到期前一年，基金經(jīng)理勢必會考慮參與新配售的資金比例，新配售標(biāo)的的選擇，解鎖后的股份擇機賣出問題，這段時間6只基金凈值可能會出現(xiàn)較大差異。
此外，海通證券通過分析近期新股上市后的表現(xiàn)，為分析戰(zhàn)略配售基金的投資收益率提供了參考。“通常來看，新股上市后首月累計收益最高，隨后累計絕對收益、超額收益都會呈現(xiàn)一定下滑趨勢，但持有一年的收益率依然較為可觀，絕對收益和超額收益均值、中位數(shù)都在100%附近。”
獨角獸公司所處的行業(yè)分布在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等7大新興領(lǐng)域，對應(yīng)這些行業(yè)已經(jīng)上市的新股來看，普遍而言收益率高于其他行業(yè)。
戰(zhàn)略配售基金的鎖定股份面臨同時解禁的問題，考察解禁對于股票價格的影響，總體而言，影響幅度約為-1.5%，相對于新股上市后一倍左右的上漲幅度，解禁帶來的事件沖擊影響并不大。且本著基金長期投資新興產(chǎn)業(yè)的邏輯，以及獨角獸公司的稀缺性，基金在鎖定期結(jié)束后立即大規(guī)模減持股票的可能性不大。
考察符合發(fā)行CDR條件的境外上市公司基本面情況，潛在投資標(biāo)的的整體估值在海外并不高，對比A股同行業(yè)標(biāo)的，估值偏低;從盈利能力以及成長性來看，無論在海外市場還是A股市場的可比范圍中，潛在投資標(biāo)的均排位靠前，且不乏名列前茅者。
