業績由盈轉虧，昔日王牌如今“賤賣”，L Brands的“維密故事”徹底講不下去了。最新發布的財報不過掀開了L Brands眾多挫折的一角，當維密跌落神壇，當L Brands作出斷臂決定，便意味著一個時代已經畫下了句號。對L Brands而言，脫手維密，擺脫麻煩，專注于掙錢的業務才是王道。

由盈轉虧，不過一年。當地時間26日，美股盤后，維多利亞的秘密(維密)母公司L Brands公布了2019年四季度及全年財報。財報顯示，L Brands四季度銷售額為47億美元，同比降低3%。其中，維密銷售額為22.75億美元，同比下降10%。此外，四季度L Brands凈虧損為1.92億美元，而上年同期則為盈利5.4億美元。攤薄后每股虧損0.7美元，上年同期為每股收益1.94美元。

如果時間延長至全年，L Brands的情況更不容樂觀。財報顯示，L Brands去年全年銷售額為129億美元，同比降低2.3%;全年凈虧損為3.66億美元，而上年同期為盈利6.43億美元。攤薄后每股虧損1.33美元，上年同期為每股收益2.31美元。對于未來，L Brands顯然還沒完全準備好從虧損的泥潭中爬出，L Brands預計，2020年一季度每股虧損為0.05美元。

一個星期以前，L Brands終于作出決定，將向私募股權公司Sycamore Partners出售維密55%的股權，交易完成后，掌權多年的萊斯·韋克斯納將辭去L Brands CEO和董事長職務，那時候維密將正式從L Brands上市業務中剝離，進入私有化程序。在這份財報里，L Brands也透露，這筆交易將于2020年二季度完成，因此該公司2020年一季度的財務預期將包含維密業務。

對于業績情況及出售維密后的打算等問題，北京商報記者聯系了L Brands，但截至發稿尚未收到回復。

此前的24年，靠著“維密秀”這場視覺盛宴，L Brands也曾賺得盆滿缽滿，最風光的時候，維密秀甚至突破了1000萬收視人次的大關。但顯然，24年過后，當性感不再是秘密，維密的這套性感生意也開始走上了下坡路。去年5月，韋克斯納就曾表示，維密大秀將面臨重大調整，當時他給出的原因是，在當下的時尚產業傳播環境中，電視和網絡已經不適合播放大秀，將對傳統維密大秀重新評估，2019年以后會尋求新的形式。而更深層的事實是，比起舒適的質感，維密的性感生意確實做不動了。

新的形式還沒出爐，維密大秀乃至維密就走到了終點。去年末，L Brands正式宣布取消維密秀。此后，維密被賣的消息時有傳出，直到2月20日，L Brands一槌定音，傳言落地，維密55%股權被賣。據了解，Sycamore Partners是一家總部位于紐約的私募股權投資公司，以收購不良資產、復雜的公司分拆等業務見長。而在過去四年，L Brands股價一路下滑，已經抹去了75%的價值。受維密拖累，L Brands業績也已連續4個季度出現下滑。

需要注意的是，在這場交易中，維密55%股權僅賣出了11億美元的價格，要知道即使是在業績疲軟的這幾年，維密也依舊是全球內衣行業的巨頭，保持著每年70億美元左右的銷售額，而在26日的財報中，維密去年四季度的銷售額也超過了22億美元，這意味著，維密55%的股權尚且不足維密一個季度的銷售額。

維密成了實打實被“賤賣”的那一方，L Brands迫不及待要將其出手。數據顯示，2016-2018年間，維密在其最重要的美國市場的份額已經由33%下滑至24%。更重要的是，業績本就疲弱的維密還陷入了一個又一個丑聞的漩渦，性侵、厭丑、騷擾……如今的維密，早就變成了一個燙手山芋。

當然，L Brands還留了一手。別忘了L Brands還剩下45%的維密股份，一旦哪一天維密東山再起，L Brands還有得賺，只是眼下的L Brands真的耗不起了。根據分析師的估計，出售維密的交易所得加上L Brands的剩余現金，可以使債務減少約10億美元左右，目前L Brands的凈債務大約是40億美元左右 。

至于未來，L Brands就要專注到能掙錢的業務上了。維密之外，L Brands還有另一條業務線——主營沐浴和身體護理產品，走平價路線的Bath & Body Works(BBW)。截至去年底，BBW在北美共擁有1741家門店，相比之下，維密門店是1094家。而在作出出售維密決定的時候，L Brands也在新聞稿中提到，相信這種結構將使BBW能夠繼續實現強勁增長，并獲得適當的市場估值，該交易還將使公司減少債務。

甩掉維密，保住BBW，這就是L Brands的邏輯。此前，美國投資機構伯恩斯坦對BBW的企業價值估算為114億美元，美銀美林也稱BBW是“零售業最佳的增長案例之一”。數據顯示，過去這段時間，BBW貢獻L Brands運營利潤的80%，營業利潤保持在20%之上，富國銀行也指出，鑒于L Brands的股價似乎并未適當地反映BBW的出色表現，出售維密之后有望釋放出巨大的價值。

關鍵詞： 維密11億美元被賣