經(jīng)歷了一年多藍(lán)籌白馬股行情之后，各路資金開始圍獵中小創(chuàng)。《投資快報》記者梳理觀察到，一方面以機構(gòu)和外資為代表的增量資金配置A股力度很強，大金融和大消費依舊是最受資金青睞的組合;另一方面增量資金在持續(xù)尋找優(yōu)質(zhì)龍頭股外，還在逐步布局被市場錯殺的中小創(chuàng)成長股。數(shù)據(jù)顯示，不僅北上資金開始涉足一些中小創(chuàng)個股，中小市值重要股東也在頻頻增持。對此，分析人士指出中小創(chuàng)在經(jīng)歷了一年多的調(diào)整之后，目前已出現(xiàn)“黃金坑”，應(yīng)關(guān)注中小創(chuàng)版“漂亮50”。
中小創(chuàng)版“漂亮50”正在大肆吸金
2018春節(jié)過后，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在2017年之前上市的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司中，目前各有663只和513只個股股價仍低于2017年初，占比分別達到81.95%和90.15%，這里面有沒有什么值得投資的機會?
“我們平時會幫高凈值客戶管理一些海外資金，近期這些客戶都主動提出來說想配置一些中小創(chuàng)個股，他們認(rèn)為目前已經(jīng)出現(xiàn)了機會。”深圳某私募機構(gòu)人士李明(化名)告訴記者，其實不需要客戶提出來，他們已經(jīng)關(guān)注到中小創(chuàng)板塊中的機會，尤其是在2018年初調(diào)整之后，開始逢低布局中小創(chuàng)。與上述私募類似的是，另一深圳私募人士劉成(化名)也表達了對中小創(chuàng)板塊的看好。“在強監(jiān)管的常態(tài)下，去年多數(shù)涉及題材炒作的中小創(chuàng)板塊表現(xiàn)實在是太糟，但在一年多的調(diào)整后，有一些中小創(chuàng)個股已跌出了‘黃金坑’，目前只需要靜待‘春風(fēng)起’。”
從A股的重要股東和產(chǎn)業(yè)資本增減持凈額來看，東方財富(300059,股吧)choice數(shù)據(jù)顯示，2018年2月A股凈增持達7.03億元，一改過去6個月均為凈減持的現(xiàn)象，其中2017年9月凈減持額一度高達到88.9億元。東北證券(000686,股吧)認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本由過去兩個月的大幅凈減持轉(zhuǎn)變?yōu)閮粼龀郑瑥慕y(tǒng)計的近兩周發(fā)布重要股東增持公告的上市公司市值分布來看，中小市值(市值小于200億)上市公司占比達到84%，為增持的絕對主力。雖然中小市值公司增持存在部分大股東質(zhì)押股票臨近平倉線等因素的自救行動，但更多的是在前期風(fēng)格因素強力左右下，部分優(yōu)質(zhì)中小市值股票已跌破其股東認(rèn)為的合理價值。
東北證券進而直接給出“投資提示”：短期仍看好績優(yōu)中小市值股在錯殺下的超跌反彈行情，給出中小創(chuàng)版“漂亮50”組合的選股依據(jù)：市值(70億元-500億元)、盈利增速(近5個季度歸母凈利增速大于20%)、估值(PE小于50x)等條件。
此外，開源證券也表示，在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新時期，隨著國家層面的戰(zhàn)略性政策推動，中國科技力量快速發(fā)展的大背景下，未來A股市場有望出現(xiàn)一批科技領(lǐng)域的新藍(lán)籌，投資者可從中長線角度考慮，利用調(diào)整機會積極逢低吸納此類成長確定性品種。
華創(chuàng)策略：堅守“類滯脹”主線
華創(chuàng)策略分析師王君團隊昨日指出，伴隨年初原油價格的持續(xù)攀升，市場的運行邏輯經(jīng)歷了由“通脹預(yù)期的溫和上修”到“擔(dān)憂通脹過熱引發(fā)貨幣收緊”的過渡。盡管央行依舊普遍維持“高增長和低通脹”的樂觀判斷，但監(jiān)管層已經(jīng)明確表達出了對于跨市場資產(chǎn)價格大幅波動的擔(dān)憂。我們認(rèn)為波動率的底部抬升并不是短期現(xiàn)象，而應(yīng)該是趨勢性的中期進程。
波動率回歸后，市場的方向與風(fēng)格如何演繹?王君團隊認(rèn)為，作為衡量資產(chǎn)價格波動特征的指標(biāo)，波動率在中長期存在均值回歸的特征，但短期內(nèi)往往呈脈沖走勢運行。從歷史經(jīng)驗來看，如果沒有外部環(huán)境的顯著改善，波動率的底部抬升既不能用來判斷方向選擇，也不能視作風(fēng)格切換的信號。
如何應(yīng)對波動率的回歸之旅?來自上述華創(chuàng)策略的這份分析報告認(rèn)為：(一)落實到交易層面，在波動率中樞走高的市場環(huán)境下，擇時能力的重要性將顯著提升。節(jié)奏上，短期內(nèi)市場波動大概率將有所平復(fù)，風(fēng)險偏好的修復(fù)有望延續(xù)。但中期來看，在緊縮效應(yīng)的累積與傳導(dǎo)之下，務(wù)必要做好倉位的管控，特別是4月后需要警惕類滯脹預(yù)期和波動率再度抬升的風(fēng)險。行業(yè)配置層面，堅守“類滯脹”主線——金融地產(chǎn)、石油石化以及大眾消費板塊。(二)分散化和對沖投資的必要性凸顯。考慮到當(dāng)前權(quán)益和債券市場對于流動性的敏感度都處于高位，依靠傳統(tǒng)股債配置平抑組合波動性的功能被弱化。一方面可以在波動率低位，擇機以低成本做多波動率指數(shù)(如VIX futures交易基金);另一方面，在類滯脹結(jié)構(gòu)的環(huán)境下，建議提高能源、貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)等另類投資的配置權(quán)重。
楊德龍：注冊制延期利好A股
受國務(wù)院委托，證監(jiān)會主席劉士余2月23日向全國人大常委會作說明，建議股票發(fā)行注冊制授權(quán)決定期限延長二年。這次推遲主要是由于目前在多層次市場體系建設(shè)，交易者成熟度等方面還存在不少與實施注冊制改革不完全適應(yīng)的問題，需要進一步探索完善。劉士余說，為了使繼續(xù)穩(wěn)步推進和適時實施注冊制改革于法有據(jù)，保持工作的連續(xù)性，避免市場產(chǎn)生疑慮和誤讀，并為修訂證券法進一步積累實踐經(jīng)驗，建議授權(quán)決定實施期限延長二年至2020年2月29日。《投資快報》記者關(guān)注到，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認(rèn)為這個表態(tài)對于市場來說，體現(xiàn)了管理層對市場呵護態(tài)度，相當(dāng)于給投資者吃了個定心丸，有利于A股市場走強。
據(jù)了解，這兩年隨著市場的穩(wěn)定，IPO已經(jīng)恢復(fù)了正常。隨著發(fā)行的提速，2017年一共成功上市的IPO企業(yè)有436家，創(chuàng)出歷史新高，相比2016年的227宗，增長92.07%。2017年新股融資規(guī)模2,301.09億元，高于2016年的1,496.08億元，增長53.81%。可見，我國新股發(fā)行已經(jīng)進入正常狀態(tài)，現(xiàn)階段IPO排隊的公司也在逐步消化，IPO堰塞湖問題有所緩解。值得注意的是IPO審核從嚴(yán)成為常態(tài)，從2017年10月份新一屆發(fā)審委履職以來，IPO審核從嚴(yán)把關(guān)，過會率連創(chuàng)新低，甚至一度出現(xiàn)“六過一”、“零通過”的局面，從源頭上嚴(yán)格把關(guān)，最大程度上保護中小投資者利益。
楊德龍還表示，現(xiàn)在A股市場處于從底部慢慢攀升的階段，大盤整體走勢并不強勁，而美股等海外的成熟市場已經(jīng)走了八、九年的牛市，和我們關(guān)聯(lián)度最高的港股也已經(jīng)走出了大牛市，可以說A股是需要悉心呵護的一個市場，牛市的基礎(chǔ)和牛市的信心還比較薄弱，在這個時候推遲了注冊制改革，對于市場來說，體現(xiàn)了管理層對股市呵護的態(tài)度，有利于A股市場逐步走強。
《投資快報》發(fā)自廣州
