159億定增兩日游，蔣衛(wèi)平籌劃應(yīng)對的315億元債務(wù)仍高懸于頂。
1月17日晚，蔣衛(wèi)平實(shí)際控制的天齊鋰業(yè)(002466.SZ)宣告，一天前籌劃的159億元定增終止。原因是，控股股東成都天齊實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司((簡稱“天齊集團(tuán)”)前期實(shí)施了減持計(jì)劃，如今又將參與定增認(rèn)購，存在構(gòu)成短線交易風(fēng)險(xiǎn)。
此外，天齊鋰業(yè)披露，控股股東還擬減持部分股份，為公司提供財(cái)務(wù)資助。
天齊鋰業(yè)原本是四川射洪縣一家瀕臨破產(chǎn)的鋰鹽生產(chǎn)廠，蔣衛(wèi)平入主后，通過大規(guī)模并購，使得其成為全球領(lǐng)先鋰產(chǎn)品生產(chǎn)商。
成也并購、敗也并購。大舉收購后，天齊鋰業(yè)債務(wù)激增。截至2020年9月底，其有息負(fù)債達(dá)314.89億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至81.27%。
去年11月19日，18.84億美元并購到期。危機(jī)時(shí)刻，引入戰(zhàn)投、銀團(tuán)貸款展期，債務(wù)危機(jī)暫時(shí)緩解。然而，隨著定增擱淺，戰(zhàn)投引入是否順利、銀團(tuán)展期是否會(huì)提前中止?這些都存在變數(shù)。
值得一提的是，海外豪購后，2019年、2020年，天齊鋰業(yè)合計(jì)可能巨虧80億元。
現(xiàn)金流幾乎枯竭、債務(wù)沉重，蔣衛(wèi)平該如何出招?天齊鋰業(yè)已經(jīng)錯(cuò)過了寶貴的發(fā)展時(shí)機(jī)，未來又將何去何從?值得思考!
涉短線交易定增擱淺
原本籌劃通過定增募資還債的計(jì)劃注定是“短命”的。因?yàn)椋婕岸叹€交易。
1月15日晚，天齊鋰業(yè)披露定增預(yù)案，擬向控股股東天齊集團(tuán)或其全資子公司定增不超過4.43億股，定增價(jià)格設(shè)定為35.94元/股，計(jì)劃募資額不超過159.26億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，所募資金將全部用于償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
針對籌劃本次定增，天齊鋰業(yè)稱，2018年，公司完成了智利化工礦業(yè)公司Sociedad Química y Minera de Chile S.A.(簡稱SQM)23.77%股權(quán)收購，導(dǎo)致公司增加35億美元并購貸款。本次定增完成后，將有效改善公司財(cái)務(wù)狀況。
本次定增預(yù)案一經(jīng)拋出便引發(fā)市場高度關(guān)注。1月16日，深交所發(fā)函問詢，要求說明控股股東減持后又參與定增的行為，是否實(shí)質(zhì)上構(gòu)成短線交易。
公告顯示，去年7月3日至12月28日，天齊集團(tuán)累計(jì)減持了公司6%股權(quán)，合計(jì)套現(xiàn)約21.31億元，減持均價(jià)為24.06元/股。減持原因是償還股票質(zhì)押融資。
不僅如此，天齊集團(tuán)還有新的減持計(jì)劃。今年1月6日晚，天齊鋰業(yè)公告，天齊集團(tuán)及其一致行動(dòng)人張靜、李斯龍，計(jì)劃合計(jì)減持不超4%股權(quán)。本次減持原因是為了向天齊鋰業(yè)提供財(cái)務(wù)資助。
去年12月，天齊鋰業(yè)曾公告，控股股東天齊集團(tuán)擬向公司增加提供不超過1.17億元或等值金額的無擔(dān)保貸款。
從去年下半年到今年上半年，天齊集團(tuán)實(shí)施減持計(jì)劃。如果再參與天齊鋰業(yè)定增，則構(gòu)成短線交易。
其實(shí)，除了短線交易外，備受爭議的還有定增價(jià)格。
根據(jù)定增預(yù)案，定增價(jià)格設(shè)定為35.94元/股，1月15日，天齊鋰業(yè)收盤價(jià)為59.76元/股，定增價(jià)僅為收盤價(jià)的60.14%，相當(dāng)于打了六折。
面對市場紛紛質(zhì)疑天齊集團(tuán)“賺差價(jià)”，1月17日晚，天齊鋰業(yè)公告，終止本次定增事宜。
高調(diào)宣布定增又迅速終止，天齊鋰業(yè)上演的鬧劇有些“草率”。
1月22日，有投行人士向長江商報(bào)記者稱，于天齊鋰業(yè)而言，159億元定增重要性不言而喻。天齊集團(tuán)也有不少措施規(guī)避短線交易，比如終止減持計(jì)劃，或者快速減持。由于短線交易規(guī)定的時(shí)間是6個(gè)月，而定增從籌劃到真正實(shí)施，一般在12個(gè)月左右，因此，天齊集團(tuán)完全可以避免短線交易。在其看來，“賺差價(jià)”、“套利”的指責(zé)或是終止定增的根本原因。
此外，亦有人士稱，天齊集團(tuán)或其全資子公司包攬159.26億元定增，是否具備這樣的資金實(shí)力，也令人質(zhì)疑。
債務(wù)危機(jī)依舊未解
定增募資計(jì)劃夭折，天齊鋰業(yè)債務(wù)危局仍然未解。
天齊鋰業(yè)籌劃159.26億元定增，目的是為了還債及補(bǔ)充流動(dòng)資金，因?yàn)楣菊诿媾R著巨大的財(cái)務(wù)壓力。
2018年，天齊鋰業(yè)完成了對SQM23.77%股權(quán)收購，交易價(jià)格40.66億美元(約合人民幣278億元)。本次收購，有35億美元資金來自銀團(tuán)貸款。
為了還債，天齊鋰業(yè)多次籌劃融資。2019年，公司籌劃通過配股募資70億元，所募資金在扣除相關(guān)費(fèi)用后，用于償還購買SQM23.77%股權(quán)的部分并購貸款。當(dāng)年12月，配股募資實(shí)施，但募資額度大幅縮水，只有29.32億元，不到計(jì)劃數(shù)的一半。
隨后，天齊集團(tuán)向天齊鋰業(yè)伸出援手，擬提供總額不超過10億元借款，期限為一年。
去年6月，天齊鋰業(yè)還向中信銀行申請新增綜合授信不超過1億美元(或等值人民幣)，期限1年。
四處籌措資金，源于巨大的償債壓力。據(jù)公告，截至2020年9月30日，天齊鋰業(yè)累計(jì)應(yīng)付未付銀團(tuán)并購貸款利息金額約4.64億元。
此外，上述35億美元銀團(tuán)貸款中，有18.84億美元于2020年11月19日到期。
財(cái)務(wù)危機(jī)來臨的最后一刻，天齊鋰業(yè)迎來“救世主”。根據(jù)公告，天齊鋰業(yè)全資子公司Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd(簡稱TLEA)擬引入戰(zhàn)略投資者澳大利亞上市公司IGO Limited(簡稱IGO)，IGO的全資子公司擬以現(xiàn)金方式，出資14億美元認(rèn)繳TLEA新增注冊資本。增資后，天齊鋰業(yè)、IGO分別持有TLEA注冊資本51%、49%。天齊鋰業(yè)的計(jì)劃是，將增資款用于償還銀團(tuán)并購貸款本金12億美元及利息。
戰(zhàn)略投資者的增資計(jì)劃給天齊鋰業(yè)債務(wù)化解帶來了曙光。增資計(jì)劃披露后，銀團(tuán)方面也同意了貸款展期，將第一筆剩余合計(jì)18.84億美元債務(wù)自動(dòng)展期至2021年11月26日，將另一筆12億美元的到期日由此前的2023年11月底展期至2024年11月底。
不過，無論是IGO戰(zhàn)略投資也好，還是銀團(tuán)貸款展期也罷，均設(shè)立有附加條件。TLEA引入IGO需完成TLEA內(nèi)部股權(quán)架構(gòu)重組、內(nèi)部重組取得澳大利亞相關(guān)方面審批等。銀團(tuán)貸款展期則是，在約定期限內(nèi)，TLEA引入戰(zhàn)投交易未完成或交易失敗，且無銀團(tuán)認(rèn)可的其他合理還款方案，展期提前中止。
目前來看，引戰(zhàn)投能否順利完成，銀團(tuán)貸款展期都存在變數(shù)。本次籌劃的定增終止，將使得天齊鋰業(yè)債務(wù)局面更加復(fù)雜化，其債務(wù)危機(jī)依舊未實(shí)質(zhì)性化解。
2020年三季報(bào)顯示，截至9月底，公司短期借款31.32億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債133.05億元、長期借款130.26億元、應(yīng)付債券20.26億元，合計(jì)達(dá)314.89億元。
海外并購踩雷連續(xù)巨虧
天齊鋰業(yè)面臨巨大的財(cái)務(wù)壓力，與蔣衛(wèi)平海外豪購直接相關(guān)。
現(xiàn)年66歲的蔣衛(wèi)平，在其人生玩了三把賭局。
2004年，在其49歲時(shí)，賭上全部身家，收購四川射洪縣瀕臨破產(chǎn)的國有鋰鹽生產(chǎn)廠。2012年，蔣衛(wèi)平再次賭上全部身家，耗資40億元搶在美國行業(yè)巨頭前收購鋰礦石巨頭泰利森，當(dāng)時(shí)，天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)只有15.69億元。
2016年，是蔣衛(wèi)平第三次豪賭。這一次，天齊鋰業(yè)耗資40.66億美元收購SQM23.77%股權(quán)，并在2018年完成交易。這也是一次蛇吞象式收購，2017年底，天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)為178.40億元。
兩次海外豪購，天齊鋰業(yè)晉升為全球鋰業(yè)三巨頭之一，其控制了全球最大硬巖鋰礦，成為全球最大鹽湖的第二大股東。
現(xiàn)在來看，蔣衛(wèi)平贏了前兩把賭局，收購的泰利森資產(chǎn)也消化，而第三把賭局正面著難以消化的困境。
2019年，天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.41億元，同比下降22.48%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為-59.83億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為-62.19億元。這是天齊鋰業(yè)上市以來最大規(guī)模虧損，也是自2014年以來的首次虧損。其中，對SQM的投資減值損失約為53.10億元。
這一投資的負(fù)面影響還在持續(xù)。2020年前三季度，天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.27億元，同比下降36.09億元，凈利潤-11.03億元、扣非凈利潤-9.74億元。公司預(yù)計(jì)，2020年全年，凈利潤變動(dòng)區(qū)間為-22.70億元至-13.60億元。公司解釋稱，鋰化工產(chǎn)品銷售數(shù)量和價(jià)格、鋰精礦產(chǎn)品銷售價(jià)格與上年同期相比明顯下降，導(dǎo)致營業(yè)收入和毛利總額下降。同時(shí)，SQM業(yè)績下滑，導(dǎo)致投資收益下降。
此外，巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用也是天齊鋰業(yè)經(jīng)營業(yè)績下降的重要推動(dòng)力。
2017年，天齊鋰業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.55億元，2018年、2019年分別達(dá)到4.71億元、20.28億元，2020年前三季度為12.86億元。一年財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)20億元，公司業(yè)績勢必承受著巨大壓力。
與之相對應(yīng)的是，天齊鋰業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流狀況也不理想，2017年至2020年前三季度，其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額依次為30.95億元、36.20億元、23.55億元、6.65億元，同比變動(dòng)74.24%、16.95%、-34.95%、-51.94%，2019年以來同比大幅下降。
針對蔣衛(wèi)平面臨的處境，一投行人士稱，天齊鋰業(yè)擁有全球品質(zhì)最高的鋰礦和鹽湖，這是其核心競爭力。籌劃融資化解財(cái)務(wù)危機(jī)是蔣衛(wèi)平目前的頭等大事，可以通過再度籌劃定增融資、引入財(cái)務(wù)投資者等途徑，逐步化解暫時(shí)的危機(jī)。
天齊鋰業(yè)具備融資條件。業(yè)內(nèi)人士稱，全球?qū)﹄妱?dòng)汽車和5G應(yīng)用的需求推動(dòng)鋰產(chǎn)品需求不斷擴(kuò)大，鋰價(jià)上漲將具有可持續(xù)性。未來，天齊鋰業(yè)的經(jīng)營狀況或?qū)⒅鸩胶棉D(zhuǎn)。(魏度)
關(guān)鍵詞： 天齊鋰業(yè)
