受到全球疫情及海外市場波動的影響，3月A股調(diào)整幅度較大，其中上證綜指下跌4.51%(3月1日-3月31日)，上證50、滬深300等以白馬龍頭為主的指數(shù)抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，分別下跌4.67%和6.44%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)3月累計跌幅達(dá)到9.64%。

從行業(yè)表現(xiàn)來看，3月28個申萬一級行業(yè)指數(shù)中，農(nóng)林牧漁行業(yè)逆勢上漲，累計漲幅高達(dá)11.3%(3月1日-3月31日)。商業(yè)貿(mào)易僅次于農(nóng)林牧漁，累計上漲5.38%;食品飲料行業(yè)觸底回升，3月上漲4.26%。上周(3月30日-4月3日)申萬28個一級行業(yè)中漲幅前三的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、食品飲料、電子。

從基本面來看，2020年1-2月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降13.5%。1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資33323億元，同比下降24.5%，其中，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10115億元，同比下降16.3%。1-2月份，社會消費(fèi)品零售總額52130億元，同比下降20.5%。1-4月(截至4月3日)30大中城市商品房累計成交面積為2372.9萬平方米，同比下降37.1%。截至4月3日，全國豬肉平均批發(fā)價為46.2元/公斤，同比上漲126.6%。3月末全國豬肉平均批發(fā)價為46.6元/公斤，同比上漲126.7%。2月末全國豬肉平均批發(fā)價為48.9元/公斤，同比上漲172.5%。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年2月豬肉CPI當(dāng)月同比上漲135.2%。消費(fèi)刺激政策頻出，各地密集推出消費(fèi)券，預(yù)計發(fā)放規(guī)模已達(dá)上百億，涉及餐飲、百貨、旅游、線上消費(fèi)等，以及22億的服務(wù)類消費(fèi)(其中文化旅游類高達(dá)16億)、5.3億的零售類消費(fèi)等。

從貨幣及利率方面來看，上周(3月30日至4月4日)央行公開市場及MLF凈投放700億元。3月公開市場及廣義再貸款凈投放基礎(chǔ)貨幣1676億元。4月3日央行決定對農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個百分點(diǎn)，共釋放長期資金約4000億元。上周(3月30日至4月4日)短端利率有所下行，SHIBOR隔夜下行10BP至1.00%，R001下行12BP至1.05%，R007下行44BP至1.59%;3月30日央行下調(diào)7天期逆回購中標(biāo)利率至2.20%，上次為2.40%，下調(diào)幅度為20bp。

短期必需消費(fèi)漲幅較高，說明在總體風(fēng)險偏好較低的背景下，市場更看重短期基本面改善的確定性。疫情期間，線下消費(fèi)活動紛紛轉(zhuǎn)向線上，包括生鮮電商在內(nèi)的消費(fèi)增速較快。云辦公等新的辦公方式快速普及。重點(diǎn)關(guān)注尋找較低估值或后續(xù)業(yè)績有支撐的行業(yè)，重點(diǎn)考慮銀行、保險等低估值行業(yè)及醫(yī)藥、食品飲料、休閑服務(wù)行業(yè)。同時，財報季對業(yè)績增長及財報質(zhì)量保持較高關(guān)注，優(yōu)質(zhì)科技股仍是長期配置方向。

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