受到全球疫情及海外市場(chǎng)波動(dòng)的影響，3月A股調(diào)整幅度較大，其中上證綜指下跌4.51%(3月1日-3月31日)，上證50、滬深300等以白馬龍頭為主的指數(shù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，分別下跌4.67%和6.44%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)3月累計(jì)跌幅達(dá)到9.64%。

從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，3月28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，農(nóng)林牧漁行業(yè)逆勢(shì)上漲，累計(jì)漲幅高達(dá)11.3%(3月1日-3月31日)。商業(yè)貿(mào)易僅次于農(nóng)林牧漁，累計(jì)上漲5.38%;食品飲料行業(yè)觸底回升，3月上漲4.26%。上周(3月30日-4月3日)申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲幅前三的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、食品飲料、電子。

從基本面來(lái)看，2020年1-2月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降13.5%。1-2月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資33323億元，同比下降24.5%，其中，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資10115億元，同比下降16.3%。1-2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額52130億元，同比下降20.5%。1-4月(截至4月3日)30大中城市商品房累計(jì)成交面積為2372.9萬(wàn)平方米，同比下降37.1%。截至4月3日，全國(guó)豬肉平均批發(fā)價(jià)為46.2元/公斤，同比上漲126.6%。3月末全國(guó)豬肉平均批發(fā)價(jià)為46.6元/公斤，同比上漲126.7%。2月末全國(guó)豬肉平均批發(fā)價(jià)為48.9元/公斤，同比上漲172.5%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年2月豬肉CPI當(dāng)月同比上漲135.2%。消費(fèi)刺激政策頻出，各地密集推出消費(fèi)券，預(yù)計(jì)發(fā)放規(guī)模已達(dá)上百億，涉及餐飲、百貨、旅游、線(xiàn)上消費(fèi)等，以及22億的服務(wù)類(lèi)消費(fèi)(其中文化旅游類(lèi)高達(dá)16億)、5.3億的零售類(lèi)消費(fèi)等。

從貨幣及利率方面來(lái)看，上周(3月30日至4月4日)央行公開(kāi)市場(chǎng)及MLF凈投放700億元。3月公開(kāi)市場(chǎng)及廣義再貸款凈投放基礎(chǔ)貨幣1676億元。4月3日央行決定對(duì)農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金約4000億元。上周(3月30日至4月4日)短端利率有所下行，SHIBOR隔夜下行10BP至1.00%，R001下行12BP至1.05%，R007下行44BP至1.59%;3月30日央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率至2.20%，上次為2.40%，下調(diào)幅度為20bp。

短期必需消費(fèi)漲幅較高，說(shuō)明在總體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的背景下，市場(chǎng)更看重短期基本面改善的確定性。疫情期間，線(xiàn)下消費(fèi)活動(dòng)紛紛轉(zhuǎn)向線(xiàn)上，包括生鮮電商在內(nèi)的消費(fèi)增速較快。云辦公等新的辦公方式快速普及。重點(diǎn)關(guān)注尋找較低估值或后續(xù)業(yè)績(jī)有支撐的行業(yè)，重點(diǎn)考慮銀行、保險(xiǎn)等低估值行業(yè)及醫(yī)藥、食品飲料、休閑服務(wù)行業(yè)。同時(shí)，財(cái)報(bào)季對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及財(cái)報(bào)質(zhì)量保持較高關(guān)注，優(yōu)質(zhì)科技股仍是長(zhǎng)期配置方向。

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