近日，AI獨角獸依圖科技有限公司(以下簡稱“依圖”)向上交所遞交了CDR(中國存托憑證)發行申請，或將成為“人工智能第一股”。依圖近三年營收復合增長率達到222.97%，但長期經營虧損，同時伴隨現金流告負、應收賬款比例高企等問題。

據招股書介紹，依圖創立于2013年，以人工智能芯片技術和算法技術為核心，研發及銷售包含人工智能算力硬件和軟件在內的人工智能解決方案。報告期內，公司已為800余家政府及企業提供產品及解決方案。

招股書顯示，依圖2017年、2018年、2019年和2020年上半年收入分別為6871.89萬元、3.04億元、7.17億以及和3.8億元。對應報告期內，毛利率分別為 57.39%、54.55%、63.89%及 70.99%。

依圖業務主要涵蓋智能公共服務和智能商業兩大類服務，涉及智能城市、智能醫療、智能商業等服務。從收入結構來看，依圖已從軟件收入主導轉型為軟硬件組合驅動。2017年軟件收入為3841.3萬元，占比55.9%，2020上半年已經下降到14.82%。而軟硬件組合收入比例從2017年的709.30萬元，占比10.32%，上升至2020年上半年的2.31億元，占比60.78%。

作為技術密集型企業，依圖的營業成本大多集中于研發投入。2017年至2019年及2020年上半年，公司研發費用分別為1億元、2.91億元、6.57億元和3.81億元，占各期營業收入比例分別為146.94%、95.77%、91.69%和100.1%。截至今年6月，依圖研發人員837人，占員工總數的55.54%。

值得注意的是，依圖的銷售費用率顯著高于可比上市公司。2020年上半年，依圖銷售費用率為41.66%，寒武紀同期僅為15.40%。對此，依圖解釋稱，公司銷售費用率偏高主要與較高的營銷人員占比有關。公司產品及業務從導入期逐步向成長期轉變，需不斷完善經銷商體系建設，加大營銷人員配備以及營銷推廣力度。公司市場營銷人員規模僅次于研發技術人員，達385人，約占全體員工的四分之一。

AI公司掌握高科技，但普遍處于虧損狀態，商業變現能力備受質疑。成立7年的依圖也面臨增收不增利的尷尬。2017年、2018年、2019年及2020年1-6月期間，依圖分別虧損11.66億元、11.61億元、36.42億元和13億元，三年半累計虧損超72億元。招股書提示，公司預計未來一段時間將可能持續虧損。

欠缺造血能力，流動資金不足。2017年、2018年、2019年及2020年上半年，依圖經營活動所獲得的現金流凈額分別為-2.35億元、-6.77億元、-11.19億元和-5.81億元。

此外，依圖還面臨回款風險。報告期各期末，公司的應收賬款賬面價值分別為2568.66 萬元、2.5億元、5.5億元和6.9億元，占當期營業收入比重分別為37.38%、81.99%、77.14%和25.73%。應收賬款連年增加，而且1年以上的應收賬款占比有所上升。

近年來，依圖不斷獲得外部輸血。據天眼查顯示，其曾經歷9輪融資，其中不乏高榕資本、紅杉資本、高瓴資本、真格基金、云峰基金等明星機構投資。據胡潤研究院發布的《2020胡潤全球獨角獸榜》，依圖估值140億元，低于計算機視覺“AI四小龍”中的其他三者——商湯科技、曠視科技和云從科技。

招股書顯示，依圖本次擬公開發行不超過2.91億份CDR(中國存托憑證)，擬募資75.05億元，募集資金主要用于新一代人工智能IP、高性能SoC芯片和人工智能計算系統等五個項目。(記者 李婷)