2019年年報披露后，公募一季報也相繼出爐。優秀的基金經理總是善于總結和思考，在展現自身調倉路徑、策略展望接受投資者檢閱之際，也為后市投資運作提供了風向標。

作為嘉實滬港深投研團隊的領軍人物，具有超17年投研經驗的張金濤目前管理了嘉實滬港深精選、嘉實滬港深回報、嘉實瑞享等基金。不管是年報還是季報都撰寫得認真詳實而又富有深意，在思考行業變化、總結調倉經驗之余，還摸索出一套屬于自己的投資方法論。

從2002年入行，在中金公司做石油石化分析員，后來出任中金公司研究部能源組組長，潤暉投資高級副總裁，負責能源和原材料等行業的研究和投資，到2012年加入嘉實基金，現任嘉實基金董事總經理、港股通投資策略組投資總監，股票投資決策委員會委員，張金濤擁有著不同于一般基金經理的豐富人生閱歷。在十余年的投研實戰中，逐漸形成了均衡側重價值投資的投資風格，擅長中觀入手精選優質個股。截至2019年末，他管理基金總規模為92億元，基金份額持有人接近 46萬戶，在2019年合計為持有人賺取回報達36.65億元。

相信均值回歸，努力賺業績成長和估值提升的錢

所謂“均值回歸”，指事物總是要回歸“常態”，這也是中、短期股票交易市場價格波動的基本規律，它是價格圍繞價值上下波動這一基本經濟規律在股票交易市場中的具體體現。張金濤的核心投資理念就是“相信均值回歸，努力賺業績成長和估值提升的錢。”

在張金濤看來，疫情過后，經濟還會回到正軌上來，這些企業還是不斷地給大家創造價值，推動經濟發展的動力都還在，因此未來經濟和股票市場都將回歸到疫情前的正常狀態。在市場低迷的時候入場，更容易在市場恢復常態的時候獲得滿意的回報。

回顧一季度，面對行情過山車，當你在糾結恐慌時，績優基金經理卻選擇了“逆風而行”。張金濤表示：“市場大幅波動給予我們有利的調倉機會，一些我們長期跟蹤的優質個股得以建倉買入。我們對跌幅較大但已經充分反應悲觀預期，且長期回報空間更大的股票進行了加倉。”

“此次危機盡管嚴重，而且仍在演變，后面可能還有反復，但市場和大多數股票已經過度反應了悲觀前景，估值長期來看也出于底部區域。一旦出現有利的基本面變化，香港市場就可能明顯反彈。” 張金濤在嘉實瑞享季報中指出：“基于估值以及考慮2季度外需疲弱帶來的經濟壓力猶存的情況下，我們主要加倉的市場在港股，加倉的方向主要是與內需更為相關的優質消費、醫藥和科技等領域。”

A股港股“和而不同” 均衡價值投資有用武之地

張金濤是業內少有的兼具A股和港股投資經驗的“老司機”，對于AH股市場有著獨特的投資體會。張金濤指出，香港市場是機構投資者主導的開放型股票市場，大部分港股通標的股票的估值相對A股都有明顯優勢，價值投資策略在港股更容易取得長期回報。同時由于國際資金流動頻繁，香港市場短期波動幅度較大，在資金外流、市場受到沖擊、估值大幅向下偏離的時候增加港股倉位更容易獲得超額回報。而A股機構占比正在提升，價值、成長投資策略均有機會。

為此，張金濤的投資風格較為均衡偏價值投資，體現在選股思路上主要把握兩條主線。首先是成長與價值兼顧的GARP投資，尋找優質白馬資產，以合理價格買入，長期持有;其次是追求戴維斯雙擊型投資機會，從公司的估值和基本面改善上，賺業績成長的錢。

目前A股國際化和港股A股化趨勢越來越明顯。A股對港股的影響越來越大，中國經濟對港股的影響越來越大，因為中國的資產占比越來越高。為此，張金濤建議投資者港股和A股不要分開看，實際上港股和A股將來就是一體化的，把它當做一個大的投資的池子去做投資，比單獨投A股機會會更好一些。“我們覺得港股機會多的時候就多買點港股，覺得A股機會多就多買一些A股，A股和港股有一定的互補性。”

張金濤利用滬港深市場差異，通過AH股輪動，較好把握住了市場投資機會。2018年港股較A股表現較好，嘉實滬港深精選基金明顯超配港股、低配A股;2019年A股表現強于港股，則其明顯超配A股，由2018年的平均32%提升62%至2019年平均52%，低配港股。

而且在基金運作中，張金濤“精于選股，淡化擇時”。其中嘉實滬港深精選自2016年5月27日設立以來，截至2019年末，凈值階段上漲69.40%，分別超越同期上證綜指和業績基準61和34個百分點。嘉實滬港深回報自2017年3月29日設立以來，截至2019年末，凈值階段上漲39.14%，超越同期業績基準18個百分點。嘉實瑞享2年定開自2018年8月3日成立以來凈值增長39.48%，跑贏同期業績比較基準25.45%。

嘉實滬港深精選2016年5月27日設立，其2016年業績為2016年5月27日至12月31日;嘉實滬港深回報2017年3月29日設立，其2017年業績為2017年3月29日至12月31日;嘉實瑞享2年定開2018年8月3日設立，其2018年數據為2018年8月3日至12月31日，歷史業績不代表未來。

目前上證綜指PE估值12倍左右、恒指PE估值9倍左右，均處于歷史低位。把握低位入場時機，嘉實基金日前推出了嘉實瑞成兩年持有期混合型基金，未來將由張金濤擔綱，其將有不高于50%的股票倉位可以通過港股通投資港股。具體到看好的板塊方面，張金濤 指出，產業升級和消費升級是符合長期趨勢的投資大主題，中長期看好科技、先進制造、大消費、大健康和金融地產五大領域的優質資產。