盡管在美國(guó)上市的瑞幸注冊(cè)地遠(yuǎn)在開(kāi)曼群島，A股仍要從瑞幸事件中獲得警示。A股不僅要在財(cái)務(wù)規(guī)范“課”上下苦功夫，而且應(yīng)站在提升上市公司質(zhì)量高度對(duì)企業(yè)發(fā)展模式、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管、融資機(jī)構(gòu)核查等做全方位“對(duì)照自查”

4月2日晚，瑞幸咖啡(中國(guó))有限公司發(fā)布公告稱：發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)部存在虛構(gòu)成交數(shù)據(jù)等問(wèn)題，在29億元營(yíng)業(yè)收入當(dāng)中，虛構(gòu)金額約22億元。隨后，瑞幸及其關(guān)聯(lián)公司股價(jià)暴跌。盡管在美國(guó)上市的瑞幸注冊(cè)地遠(yuǎn)在開(kāi)曼群島，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)仍然在4月3日發(fā)布聲明，強(qiáng)烈譴責(zé)瑞幸財(cái)務(wù)造假行為，并將按照國(guó)際證券監(jiān)管合作有關(guān)安排，依法核查相關(guān)情況。

這并不是首家涉嫌財(cái)務(wù)造假的中概股企業(yè)。從2010年起，多只中國(guó)概念股因財(cái)務(wù)造假問(wèn)題遭遇做空潮，經(jīng)歷誠(chéng)信危機(jī)、股價(jià)暴跌甚至最終停牌或退市。不論眼前有無(wú)同類問(wèn)題，A股要從瑞幸事件中獲得警示，不僅要在財(cái)務(wù)規(guī)范“課”上下苦功夫，而且應(yīng)站在提升上市公司質(zhì)量高度對(duì)企業(yè)發(fā)展模式、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管、融資機(jī)構(gòu)核查等做全方位“對(duì)照自查”。

瑞幸咖啡以快速發(fā)展著稱，成立18個(gè)月便火速赴美IPO，一度創(chuàng)造中概股IPO最快紀(jì)錄。在很多互聯(lián)網(wǎng)人看來(lái)，其擴(kuò)張“三部曲”并不陌生。第一步，從大規(guī)模融資“燒錢(qián)”開(kāi)店到降價(jià)促銷并搶占市場(chǎng)份額;第二步，快速拉高營(yíng)業(yè)收入、門(mén)店數(shù)量，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表并上市;第三步，憑借擴(kuò)張和低價(jià)策略徹底占領(lǐng)市場(chǎng)，最后再用漲價(jià)等手段抹平虧損，實(shí)現(xiàn)“一統(tǒng)天下”。目前，瑞幸走完了前兩步，還沒(méi)來(lái)得及漲價(jià)和“統(tǒng)一”。

瑞幸財(cái)務(wù)造假致股價(jià)大跌，原因至少有這樣幾方面。從直接原因看，公司內(nèi)控不嚴(yán)導(dǎo)致虛假交易和財(cái)務(wù)造假確鑿無(wú)疑，負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)報(bào)告審核的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、海外投行、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)恐怕難辭其咎;從發(fā)展模式看，大肆炒作互聯(lián)網(wǎng)流量紅利，過(guò)度依賴投資人“燒錢(qián)”，缺少硬核實(shí)力的商業(yè)模式恐怕是“瑞幸們”東窗事發(fā)的根源。在上市前一年內(nèi)，瑞幸曾獲得4次融資，融資金額高達(dá)5.5億美元。也就是說(shuō)，支撐其“互聯(lián)網(wǎng)+新零售”的獨(dú)特商業(yè)模式背后，更多的是外部融資，自有資金非常有限。當(dāng)大幅折扣和免費(fèi)贈(zèng)品咖啡難以為繼時(shí)，財(cái)務(wù)造假似乎成為“瑞幸們”的必然選項(xiàng);從外部因素看，某些國(guó)際做空機(jī)構(gòu)圍繞涉嫌欺詐公司的一系列賣空?qǐng)?bào)告，給廣大投資者提了醒。同時(shí)，美國(guó)證監(jiān)機(jī)構(gòu)嚴(yán)苛的監(jiān)管舉措，也倒逼造假者們無(wú)處藏身，唯有自首。

從某種意義上說(shuō)，A股有必要從瑞幸事件中獲得警示，并不斷完善自身建設(shè)。

首先，應(yīng)在監(jiān)管政策上繼續(xù)“加碼”，圍繞上市公司財(cái)務(wù)造假、再融資“洗澡”、并購(gòu)重組“戲法”等行為出臺(tái)更有針對(duì)性、更嚴(yán)格的處罰措施，加大立法力度，切實(shí)提高違法成本，讓不法分子無(wú)力鋌而走險(xiǎn)，讓中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有空子可鉆。

其次，以市場(chǎng)之力適當(dāng)培養(yǎng)一定的機(jī)構(gòu)監(jiān)督力量，幫助投資者和監(jiān)管部門(mén)“掌眼”。同時(shí)，通過(guò)出臺(tái)“黑白名單”制度、行業(yè)自律準(zhǔn)則、交易所問(wèn)詢等方式，提升上市公司誠(chéng)實(shí)守信經(jīng)營(yíng)水平，營(yíng)造更加誠(chéng)信、健康、公平的市場(chǎng)環(huán)境。

再次，繼續(xù)增強(qiáng)投資者教育能力，不斷完善集體訴訟仲裁制度，當(dāng)可能的造假公司出現(xiàn)時(shí)，要讓投資者有章可循、有法可依并及時(shí)得到應(yīng)有賠償。

此外，瑞幸事件也給A股上市公司提了個(gè)醒：互聯(lián)網(wǎng)思維的表象之一是降低成本，但背后的商業(yè)本質(zhì)并未改變。放到更長(zhǎng)的時(shí)間軸看，“互聯(lián)網(wǎng)+零售”思維和傳統(tǒng)商業(yè)思維其實(shí)本質(zhì)上沒(méi)有區(qū)別，任何一家公司不可能一直靠燒錢(qián)、炒作互聯(lián)網(wǎng)概念和造假存續(xù)，最終一定要走向盈利才能生存。要想在資本市場(chǎng)立足，提高上市公司質(zhì)量是一門(mén)長(zhǎng)期的必修課。