近日，利群股份(601366.SH)發行18億元可轉債事項申請獲得證監會發審委審核通過，據了解，公司募集資金主要用于投資建設商業綜合體和智能供應鏈兩大項目，鞏固公司供應鏈優勢。

利群股份是山東省大型商業零售知名企業，除百貨、家電業態外，深耕超市業態多年，自營占比超過95%，在供應商資源、品類管理和供應鏈運營方面有著豐富的經驗。2018年成功收購樂天購物(香港)兩家子公司及華東區域子公司股權和經營性資產，實現門店規模翻倍增長，開啟了在全國的規模化擴張。尤其突出的是，利群的批發收入近年緊追零售業務規模，未來三五年，更將超越零售。利群的業務模式已遠非“零售”二字所能涵蓋。

超強的供應鏈把控能力 議價能力更高

重所周知，商業企業的核心資源即為“商品”，擁有品類全、質量好、價格優、供應穩定的貨品，是商業企業的核心競爭力。而這需要極強的供應鏈整合能力，而供應鏈整合恰恰是利群股份的最核心競爭優勢之一。公司擁有20余家專業品牌運營公司，代理品類涵蓋食品、快消品、家電、百貨、服飾、嬰童、運動、針織、化妝、珠寶、皮具等全品類商品，代理知名品牌500多個，渠道合作品牌3000多個，全品類自營比例超過60%，其中超市商品自營比例達95%，家電品類100%為自營產品。另外超市生鮮全國采購基地300余個。

源頭直采和自營模式，可以減少商品流通中間環節，降低采購成本，提升商品毛利率水平，有利于形成長期穩定的供應商資源，提升供應鏈效率。利群股份在發展之初就堅持規模化買斷式自營商業模式，使得公司在上下游都擁有更高的議價能力。

在上游，利群股份穩控供應商資源，推進區域資源把控力度。公司買斷式自營模式下，主要采用自主采購模式，內部設臵采購中心，統一招商并引進商品，通過批發子公司統一進行采購并銷售給公司下屬零售門店及外部第三方零售門店。

截止 2018年底，公司旗下品牌代理公司增加至16家 ，開展全方位的品牌代理業務，擁有茅臺，寶潔，海爾，青島啤酒，上海家化等500個知名品牌的渠道和渠道代理權，與2000余家上游供應商建立了穩定的合作關系。隨著集中采購規模日益增長，同供應商建立長期穩定的關系，積累供應商資源，同時提高議價能力，提升供應鏈效率。

在中游，利群股份持續優化物流倉儲體系，推進省內外物流基地建設。公司擁有較強的物流倉儲能力。截止 2018年，公司擁有6處大型物流中心，物流中心總倉儲面積近40萬平米，其中冷鏈倉儲面積4萬平米。其中福興祥物流是國內同行業唯一被國家相關部委評定為“中國物流百強企業”的商業物流企業。物流中心倉儲種類繁多，能夠覆蓋公司所有門店商品的倉儲、配送需求，集團南北方物流配送格局基本形成，供應鏈布局日趨完善。

值得注意的是，在2018年上合峰會期間，利群股份子公司福興祥物流承擔了峰會期間獨家總倉配送服務，得到了組委會高度評價。借此機會，公司還根據峰會需求對原有的食品供應保障倉庫、清真庫、設施設備和管理系統等進行升級改造，彰顯了利群股份供應鏈體系以及倉儲物流配送的強大競爭優勢。

在產業下游，除傳統零售終端大型商超門店、便利店、社區生鮮店、品類集合店外，利群股份與知名科技企業合作，全面部署數字化轉型，充分運用科技手段進行數字化、智慧化零售的轉型布局，構建智慧零售平臺。依托自營供應鏈優勢和物流配送優勢，其全新O2O新模式——“利群網商”。其將旗下40余家商場、超市運營的100多萬單品全部由實體商場搬到了線上，涉及生鮮、食品、百貨、服飾、家電、母嬰等諸多品類。利群股份B2B業務，針對公司、團體辦公用品采購、社會便利店產品進貨、飯店餐館及公司食堂的食材采購、公共事業服務等領域做線上批發業務。

超強的商業復制能力 發展規模不斷壯大

強大的供應鏈體系，也讓利群的外延式并購顯得底氣十足。利群股份發展的一個轉折點，是2018年收購樂天購物(023530.KS)12家法人公司 100%股權，從而收購收購其擁有的15處房產，建筑面積達30.38萬平方米，及72家門店經營面積達118.67萬平方米。

通過收購，利群股份的門店輻射到江蘇、安徽、浙江和上海四個區域市場，實現經營規模的顯著擴大，公司從區域性商業集團一步買入省外四個商業區域覆蓋。

利群股份董事長徐恭藻曾表示，收購樂天，最大的難處不在收購本身，而在收購之后的業務恢復，也正是這一點讓很多零售巨頭望而卻步。因為體量比較大，招商也是個大問題。但利群股份在交易完成后卻能迅速推進收購門店的調整改造工作，包括店內動線的調整、招商、存貨處理、新貨品籌備，商品品類的優化、智能化零售系統的改造等。快速開業體現了利群股份區域供應鏈把控能力和成熟的商業復制能力。

一切工作迅速穩步的開展主要源于利群供應鏈整合的商業模式，批發和物流兩個板塊成為零售門店發展的強有力支撐。原有的上游供應鏈品類優勢和價格優勢可以直接輻射于新店。同時，為滿足南北方消費需求差異，公司與華東區300余家廠家新增合作，同時也在商談區域代理協議，未來將會拿到更多產品的區域代理權;其次物流方面，公司已將原樂天的南通常溫物流基地以及淮安冷鏈物流基地改造完成，后續又在淮安建設了綜合物流中心等，基本滿足了華東區門店的倉儲和配送需要。

值得關注的是，在利群整體銷售構成中，批發業務的比重已經接近50%，未來三到五年內，公司批發業務的收入很可能將超過零售板塊業務。同時批發版塊業務內對外第三方批發業務收入超過30%,而且逐年增長。這一趨勢的背后，是利群自有供應鏈體系的強大支撐，據悉，利群已經擁有高達數千人的商品運營團隊。

正是由于利群股份掌控“進、銷、調、存”整個供應鏈環節，從而成為商品的甄選、流通和庫存的把握方面的行業領先者，在百貨行業普遍采用聯營模式賺取商業地產級差地租的背景下，利群更為強調對于商品的理解和把控，同時較高的自營占比也有助于公司更好的理解終端需求，并積極調整適應快速變化的消費趨勢。

從業績上來看，公司收購的樂天華東區門店(已更名為利群時代)開業時間較短，虧損額已有較大幅度收窄，截至三季度末已有部分利群時代門店實現盈利。華東區的毛利率也由 2019年上半年的10.33%上升至2019年三季度的14.24%。

另外，龐大的自有物業占比讓利群股份成為最有潛在價值投資的上市百貨零售企業之一。與同行業普遍采用租賃物業經營相比，利群股份自有房產物業經營面積80萬平方米，占比總經營面積223.35萬平米比例高達35%!同時，其租賃大股東房產經營面積41萬平方米，占比19%，兩者合計占比總經營面積的54%!這在整體零售行業面臨不斷上漲的租金壓力，侵蝕利潤的狀況下具有突出的先天競爭優勢，其潛在后續持續經營能力、利潤保障和房產增值不容小覷。

隨著公司供應鏈基礎的日益穩固，物流批發業務的持續增長以及零售門店規模的不斷擴張，公司經營業績增長穩定向好。根據公司2019年度業績快報， 2019年公司實現營業總收入125.37億元，較上年同期增長9.84%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.78億元，較上年同期增長37.45%。

根據公司戰略目標，未來，公司將繼續加快開店速度，穩步提高市場占有率;鞏固供應鏈資源優勢，強化供應鏈深度和廣度，實現供應鏈立體化布局;加強零售業態多元化探索，不斷豐富創新零售模式，并實現各業態的精細化管理和品牌化發展。內外并舉，緊扣行業發展趨勢，將“利群”打造成為規模和服務領先的行業知名品牌。