2月14日，是西方社會的情人節，但今年尤為不一樣，由于新冠肺炎疫情的影響，今年的情人節較往年也冷清了許多。但對于上海仁會生物制藥股份有限公司或許是個值得紀念的日子，2月14日，上交所受理仁會生物科創板上市申請，由此成為科創板鼠年春節后受理的第一單。

上交所資料顯示，仁會生物此次申報科創板擬融資金額為30.05億元，擬將募集資金用于5個項目，分別為新藥研發項目、轉化醫學平臺項目、結構生物學引領的藥物發現平臺項目、二期建設項目以及補充流動資金及歸還銀行貸款。

連虧三年，核心產品仍處“市場導入期”

值得關注的是，仁會生物在財務報告期內始終未能盈利，所選擇的上市標準為科創板第五類標準。據了解，在科創板上市標準出臺之初，有分析人士曾指出，第五套標準的設立或專門面向未盈利的生物醫藥類企業。

資料顯示，仁會生物是一家專注于創新生物藥自主研發和產業化的高新技術企業。目前，公司已上市一款新藥——誼生泰。不過，誼生泰于2017年2月上市，至今仍處于“市場導入期”。上市以來，該藥物銷售金額一直未能覆蓋銷售費用。2018年，公司曾計提1849.19萬元存貨減值。

從財務數據來看，仁會生物2016-2018年以及2019年1-9月歸屬凈利潤均為虧損狀態，實現歸屬凈利潤分別為-5272.13萬元、 -16006.11萬元、 -21363.43萬元和-16894.38萬元。對于虧損的原因，仁會生物在招股書中給出了解釋。仁會生物表示，主要原因系公司核心產品誼生泰尚處于市場導入期，其他產品尚處于研發階段，主營業務收入相對較小，而研發費用、銷售費用和管理費用相對較大。

對于市場迫切關注的盈利問題，仁會生物坦言，公司未來是否能盈利以及何時實現盈利主要取決于現有產品銷售收入的增長，以及未來其他在研產品成功上市后的市場表現。

仁會生物曾”零營收”但卻凈利過億

資料顯示，仁會生物對資本市場而言并不陌生，公司是一家專注于創新生物藥自主研發和產業化的企業，2014年掛牌新三板，轉讓方式為做市轉讓。Wind數據顯示，截至2月16日，仁會生物在新三板共進行了5次定增融資，累計募資額為65785萬元。

翻看仁會生物歷史財務數據發現個“奇跡”的地方，仁會生物曾零營收卻凈利過億。2015年上半年，仁會生物取得了1.07億元的凈利潤，比上年同期增加了1.14億元。另外的一個細節是，營業收入一欄的數據為零。仁會生物在2015年半年報中解釋，這是由公司主營產品誼生泰尚未上市銷售所致。誼生泰將是一款用于治療糖尿病的藥物。

另外，2014年年報中，仁會生物的營業收入也為零。2014年8月掛牌新三板時的《公開轉讓說明書》也顯示，公司2012年、2013年主營業務收入同樣為零，兩年間僅在其他業務收入中獲得了81萬元的收入。

實控人桑會慶持股超70%，曾是券商高管

從上世紀90年代初開始到現在，A股涌現出了大批影響市場的猛人。其中，相當一部分人出身于券商。據悉，公司實控人桑會慶曾于1996年3月至2000年2月任中國經濟開發信托投資公司證券部交易部經理，資本市場經驗豐富。

2011年，桑會慶100%出資的企業坤建技術(后來更名為仁會技術)，以1.96億元受讓華誼生物100%股權以及6417萬元債權。2012年，華誼生物更名為仁會生物。2014年1月18日，又整體變更為股份公司。

招股說明書顯示，本招股說明書簽署日，桑會慶直接持有仁會生物 25.1115%的股份，通過其 100%控股的仁會集團間接持有發行人 45.9902%的股份。此外，桑會慶還通過其擁有 100%份額的高達 1 號持有發行人 0.7939%的股份。綜上，桑會慶合計持有發行人 71.8956%的股份，超過發行人總股本半數以上。

在桑會慶的運作下，公司還利用部分閑置資金投資。2015年半年報顯示，仁會生物歸屬于掛牌公司股東的凈利潤同比增加1.14億元，增長1781%。而這主要系公司利用部分閑置資金投資收益所致。2015年6月以來，資本市場長時間處于下滑通道。仁會生物在半年報中表示，公司所持用于短期投資和轉賣的證券市價嚴重下跌。

研發費用投入是亮點

持續大手筆的研發投入形成公司鮮明的標志。2016年至2018年及2019年1月至9月，公司研發投入占營業收入比例分別為4,040.72%、491.93%、193.38%、138.07%。

數據上看，顯著高于同行業可比上市公司中產品較為成熟的公司，如貝達藥業(300558,股吧)、微芯生物(688321,股吧)和特寶生物;而與產品剛進入導入期，收入規模比較小的前沿生物、君實生物相比基本一致，研發費用率均呈現收入占比高、變化幅度大等特點。

仁會生物的新型藥物市場還處于起步階段，市場認可或還需要一段時間。仁會生物表示，作為國內GLP-1領域的原創新藥，由于誼生泰進入市場較晚，醫患認知度相對較低，目前市場占有率較小。仁會生物還表示公司核心產品誼生泰在 GLP-1 類藥物市場打破了國際巨頭的壟斷，但如果公司未來不能在產品研發、產業化生產、營銷渠道等方面繼續保持競爭優勢，或上述競爭對手采取降價、并購等手段擴大市場占有率，則可能會對公司已上市產品誼生泰以及其他管線產品產生不利影響。

仁會生物能否順利登陸科創板，和訊網將持續關注。