風云變幻的2019年已經收官，全新的2020年已經到來。回首2019年，中國經濟發展面臨的內外部環境更趨復雜，經濟下行壓力增大，預計全年GDP增速6.1%左右。展望2020年，中國經濟將呈現出怎樣的發展格局?近日，中國銀行、交通銀行、招商銀行、渣打銀行等國內外商業銀行集中發布了各自對中國經濟2020年的預判。總體來看，各銀行普遍認為，2020年中國經濟增速仍顯韌性，預計全年GDP增速可能小幅放緩到6%左右，保持中高速增長，順利完成翻兩番目標。
中國銀行：建議把 “保六”作為宏觀調控政策核心
中國銀行研究院發布的《2020年度經濟金融展望報告》認為，2019年全球經濟下行趨勢明顯，預計經濟增速為2.6%，創近年來新低。全球經濟高度金融化，高流動性、低增長、低通脹和高泡沫為主要特征。展望2020年，受政經風險交織等因素的影響，預計上半年繼續下滑，下半年有望筑底，全年增速較2019年下降0.1個百分點。全球貿易變局催生區域合作新趨勢，RCEP旨在建立一個區域內框架性自由貿易協定，有望成為國際經貿合作的典范。科技發展和新經濟產業代表全球經濟未來發展方向，需要全球加強創新投資合作，推動實體經濟真正走出低谷。
關于中國經濟金融形勢，《報告》認為，2019年中國經濟發展面臨的內外部環境更趨復雜，經濟下行壓力增大，前三季度GDP增長6.2%，預計全年增長6.1%左右。中國經濟金融主要面臨中美貿易摩擦、豬肉價格上漲、實體經濟需求低迷、債券違約風險或向信貸市場傳導等風險。展望2020年，中國經濟面臨的風險和挑戰增多，總體判斷“謹慎樂觀”。按當前內外部市場環境，若政策不做大的調整，2020年中國經濟自然增長率很可能會低于6%。從實現“兩個翻番”、全面建成小康社會和跨越“中等收入陷阱”三大目標來看，2020年宏觀政策要堅持底線思維，增強憂患意識，建議把穩增長尤其是“保六”作為宏觀調控政策的核心。
交通銀行：2020年經濟運行存三方面問題和風險趨勢
交通銀行金融研究中心預計，2020年GDP增速可能小幅放緩到6%左右，保持中高速增長，順利完成翻兩番目標。在中美談判達成協議后貿易摩擦緩解帶動出口增長和逆周期政策調節下，經濟增速有望適度加快。2020年經濟運行存在三方面問題和風險趨勢：一是中小型房企和部分民企經營風險可能增加。二是區域性地方政府債務風險。三是舊動能失速加重經濟下行壓力。
2020年財政政策對穩增長的力度可能加大，在保穩定和促進六穩上發揮更大作用。財政赤字率預計有所提升，但不會超過3%，財政支出額度提升到26.5萬億左右。地方專項債券規模預計擴大，但不會超過3萬億，將專項債券作為項目資本金的范圍將會擴大。加快步伐落實中央與地方收入劃分改革，提升地方稅分成比重。調整完善增值稅留抵退稅分擔機制，將部分消費稅后移到批發或零售環節征收，擴大地方財政稅源，提升促進經濟發展的能力。貫徹新發展理念，明確地方政府穩增長的責任，消除不作為現象。進一步大幅度減稅降費可能不是重點，2020年減稅降費額度可能不及上年度。
貨幣政策方面，2020年將維持穩健適度，向偏松方向操作，調節將以疏通提效為主。預計增信用政策可以一定程度緩解中小企業風險偏高與金融機構風險偏好下降之間的矛盾。具體方式將從提高監管對于銀行風險監管指標容忍度、定向為商業銀行補充流動性等方面入手，以改善金融機構信貸投放積極性。2020將深化金融供給側改革，結構性的金融資源調配，靈活地組合使用多重工具，以提升金融服務實體水平。預計未來MLF操作利率將引導市場預期、主動調節的功能逐步提升。2020年，MLF的調整空間大概率會依貨幣政策所需力度而定。綜合預計，2020年存準率可能全面或結構性下調2-3次，MLF操作利率可能下調25-30BP。
招商銀行：應更加重視經濟增長的“質”而非“量”
招商銀行發布的《中流擊水——2020年宏觀經濟與資本市場展望》中指出，貿易摩擦、負利率環境以及中國的經濟增長目標將是理解2020年全球經濟前景的三大線索。第一，今年以來，全球貿易摩擦的負面影響通過中國這一“世界工廠”快速往全球產業鏈的上下游蔓延，全球制造業活動萎縮。明年美國大選，貿易摩擦烈度可能下降，或帶動全球貿易和制造業回暖。第二，全球主要經濟體負利率時代漸近，而中國利率水平正常，中國資產吸引力將顯著上升，外資流入規模有望繼續擴大，助力經濟維持外部均衡。第三，明年我國將如期全面建成小康社會，不必過分強調GDP的增長目標，應更加重視經濟增長的“質”而非“量”。
招商銀行認為，基準情形下，2020年中國GDP增長5.9%。總需求有所回落，房地產投資增速下滑至6.0%，部分地區房地產調控政策或邊際放松;制造業投資增速低位企穩于3.5%;貿易摩擦趨向緩和，以美元計價的出口增速或回升至1.8%，但對GDP的拉動將明顯降低。基建和消費可能成為明年經濟的兩大支撐因素。基建投資在財政政策進一步發力下，增速可能小幅回升至5.0%;汽車消費企穩復蘇拉動社會商品零售總額同比增速提升至8.0%。總供給方面，中下游部分行業盈利增速回升，營收也好于工業生產，已經展現出產出回暖的曙光。在沖擊和樂觀情形下，GDP增速分別為5.7%和6.1%，主要變數仍然來自于貿易摩擦。
渣打銀行：2019年“穩杠桿”或為2020年增長提供重要支撐
渣打銀行預計，中國政府可能將2020年GDP增長目標設定在6%左右。2019-2020年GDP最低增幅需要達到6.1-6.2%。中央經濟工作會議已提出將采取逆周期調節政策，以應對經濟不利形勢。根據估算，在中美達成“第一階段”貿易協情況下，美國對華商品關稅率上調將拉低中國2020年GDP增幅0.2-0.3個百分點，若中美貿易戰再度升級，將拉低中國2020年GDP增長0.5個百分點。隨著財政刺激組合由減稅轉向加大支出以擴大乘數效應，廣義預算赤字占GDP的比例或仍在6.5%左右。中國人民銀行或維持信貸增長略高于名義GDP增長，同時降低存款準備金率(RRR)和實際政策利率。
此外，渣打銀行表示，從2018年“去杠桿”調整為2019年“穩杠桿”，或成為2020年增長提供重要支撐。預計2020年拉動經濟增長的積極因素還有，財政刺激將著力于推動基建投資加大，工業庫存周期已經見底，汽車銷售拖累程度減弱，最后一點有利因素是2020是閏年，日歷天數比2019年多一天。
