10月22日早間，華潤(rùn)置地發(fā)布以先舊后新方式配股的公告。

公告指出，賣方華潤(rùn)集團(tuán)(置地)有限公司(華潤(rùn)全資附屬公司)及華潤(rùn)置地與配售代理訂立該協(xié)議，以先舊后新方式，按每股股份33.65港元的價(jià)格，向不少于6名獨(dú)立承配人配售賣方所擁有合共2億股配售股份。

華潤(rùn)置地指出，認(rèn)購(gòu)所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為67.2億港元。其中，約60.5億港元用于購(gòu)置及開(kāi)發(fā)與本集團(tuán)項(xiàng)目有關(guān)的土地;約6.7億港元用于本集團(tuán)一般營(yíng)運(yùn)資金用途。

這一配股出乎市場(chǎng)意料。受此影響，華潤(rùn)置地10月22日?qǐng)?bào)收33.3港元/股，跌幅7.88%。作為央企，華潤(rùn)置地的財(cái)務(wù)指標(biāo)向來(lái)優(yōu)秀，這個(gè)時(shí)機(jī)選擇配股，原因何在?

配股良機(jī)？

據(jù)公告，華潤(rùn)置地將以先舊后新方式配售2億股，預(yù)計(jì)籌集資金凈額67.2億港元，所得資金擬用作購(gòu)置及開(kāi)發(fā)與集團(tuán)項(xiàng)目有關(guān)的土地，及集團(tuán)一般營(yíng)運(yùn)資金用途。

交易完成后，華潤(rùn)集團(tuán)持有華潤(rùn)置地已發(fā)行股本由約61.27%攤薄至59.55%，仍是公司控股股東。不過(guò)此次配股相當(dāng)于擴(kuò)大股本2.8%，配售價(jià)每股33.65港元，較前日收市價(jià)36.15港元折讓約6.9%。

折價(jià)配股讓華潤(rùn)置地22日的股價(jià)承壓。截至10月22日收盤(pán)，華潤(rùn)置地報(bào)收33.3港元/股，跌幅7.88%。

“這種方式雖然基本可以確保成功，但對(duì)股價(jià)殺傷力極大。那些不愿額外掏錢認(rèn)籌的人會(huì)在配售前清空股票，造成拋壓過(guò)大股價(jià)下跌，尤其是在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下。”一名私募機(jī)構(gòu)的人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

這是一次出乎市場(chǎng)意料的配股。摩通發(fā)表報(bào)告稱，對(duì)華潤(rùn)置地配售感到有些意外，認(rèn)為潤(rùn)地目前負(fù)債比率不是特別高，近期也未有作大型土地收購(gòu)，相信配股集資并非用作特別項(xiàng)目發(fā)展，而是為了響應(yīng)當(dāng)局近期鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)提高股權(quán)和去杠桿化的方針。

雖是“意外”的配股，但在多名資本市場(chǎng)的人士看來(lái)，華潤(rùn)置地此時(shí)的配股時(shí)機(jī)是可以解釋的。“股價(jià)夠高。”一名不愿具名的券商分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

華潤(rùn)置地今年以來(lái)股價(jià)一路上漲，從2019年1月2日首個(gè)交易日開(kāi)始計(jì)算，截至配股前一個(gè)交易日收市，漲幅約24.68%，上周一度到達(dá)37.5港元高點(diǎn)。

“(在高點(diǎn)配售)當(dāng)然有好處，定價(jià)可以更高，配售相同數(shù)量的股票，可以拿到更多募集資金。”上述分析師告訴記者。

大舉買地

從基本面來(lái)看，華潤(rùn)置地的財(cái)務(wù)指標(biāo)在房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)秀。華潤(rùn)置地中報(bào)顯示，今年中期平均融資成本為4.45%，凈負(fù)債率為43.6%，均處于行業(yè)低位。

今年以來(lái)，華潤(rùn)置地在融資方面也動(dòng)作頻密。10月4日，華潤(rùn)置地下屬非直接持股子公司卓朗資源有限公司作為借款人，就總數(shù)為24億港元的貸款融資與銀行訂立了一份貸款融資協(xié)議。

在此之前，華潤(rùn)置地于9月獲得了一家銀行1億美元或等值人民幣貸款融資。不僅如此，華潤(rùn)置地旗下的汕尾、溫州項(xiàng)目還開(kāi)啟了股權(quán)融資，這對(duì)于穩(wěn)健的華潤(rùn)置地而言，并不多見(jiàn)。

華潤(rùn)置地今年以來(lái)展示出對(duì)規(guī)模的野心，在土地市場(chǎng)上表現(xiàn)得更加積極。中指院數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，華潤(rùn)置地的拿地金額為637億元，而去年同期則為599億元。

華潤(rùn)置地董事會(huì)主席唐勇在今年初的2018年全年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上也指出，華潤(rùn)置地2019年拿地資金會(huì)有所增長(zhǎng)，但會(huì)根據(jù)公司銷售額、現(xiàn)金流、市場(chǎng)預(yù)期作出綜合判斷。

受到大舉拿地的影響，華潤(rùn)置地凈負(fù)債率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。截至2019年6月30日，華潤(rùn)置地凈有息負(fù)債率為43.6%，較2018年底的33.9%大幅上升。

這或許是華潤(rùn)置地配股融資的動(dòng)機(jī)。即使華潤(rùn)置地能夠拿到較低成本的資金，但股權(quán)融資在當(dāng)前仍是最優(yōu)解。“通過(guò)股權(quán)的形式補(bǔ)充資本，比通過(guò)債權(quán)方式難度和成本都小很多。”上述資本市場(chǎng)人士指出。

其續(xù)稱，“所有開(kāi)發(fā)商都缺錢，港股還留著一條股權(quán)融資的口子，目前無(wú)論是外幣債還是人民幣債(成本)都抬高了，且渠道受限，(融資)只能通過(guò)配股這種形式了。”

22日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就相關(guān)問(wèn)題詢問(wèn)華潤(rùn)置地，但截至發(fā)稿時(shí)未收到有效回復(fù)。