在首次赴港IPO“停擺”兩個月后，全球最大啤酒公司百威英博集團旗下的百威亞太再次啟動上市計劃。

9月18―23日，百威亞太重新招股，計劃以每股27―30港元的價格發行約12.62億股股票。相比第一次IPO，百威亞太對本次IPO進行了多方面調整，不僅出售了“高度成熟”的澳洲市場業務，還引入基石投資者，并在定價上做出讓步，發行價較原來大幅下降，擬募資額亦縮水一半。

調整結果明顯受到機構性投資者的認同。日前有市場消息稱，百威亞太國際配售部分約371億元已獲足額認購。

9月23日，時代周報記者就認購相關問題以郵件方式發至百威中國公司郵箱，截至發稿未獲回復。

公告顯示，百威亞太預期定價日為2019年9月23日或前后，且無論如何不遲于2019年9月25日。按照計劃，百威亞太將于9月30日正式上市。

百威亞太主動調整、火速重啟IPO的背后，是其母公司百威英博巨額債務壓頂的現實。

截至2018年，百威英博的凈債務為1028.4億美元。招股書顯示，百威亞太本次募集資金的用途仍和此前一樣，將用于償還百威英博的債務。

擬募資與定價大幅縮水

今年7月，百威亞太擬全球發售約16.27億股，發售價區間為每股40―47港元，按招股價上限計算，百威亞太IPO最多可募資764.7億港元。如果成功上市，這將是年內全球市場規模最大的IPO，也有望成為全球食品行業有史以來最大規模的IPO。

一時風光無兩的百威亞太，卻在公布定價前踩了急剎車。僅隔2個月，百威亞太重啟IPO。根據本次計劃，每股發行價為27―30港元，擬發行12.62億股。如果按照價格上限計算，擬募資額最高約為378.6億港元。

百威亞太為本次IPO做出的調整不止于此。在首次IPO“停擺”后，7月19日，百威英博宣布，以約160億澳元(約合113億美元)的價格，將澳大利亞子公司Carlton & United Breweries出售給日本飲料食品巨頭朝日集團。

9月19日，中泰國際分析師顏招駿對時代周報記者指出，百威亞太調整之后定位更鮮明，包含東南亞及中國在內的亞太區西部業務比例，由五成提升至七成，講了一個增長故事。

百威亞太方面也在9月17日的新聞發布會上表示，出售澳洲的業務，通過這次IPO，百威將獲得大的增長空間，更多的自由現金，幫助未來并購。

另一方面，百威亞太還引入了新加坡主權財富基金GIC作為基石投資者，而GIC同意按發售價認購總金額10億美元的發售股份。招股書顯示，GIC現時的投資組合規模逾1000億美元，是全球最大基金管理公司之一。

在上次IPO中，百威亞太沒有引入基石投資者，這也被視為其最終失敗的原因之一。

顏招駿對時代周報記者表示，百威亞太首次IPO失敗，主要是投資人與管理層對定價有分歧，集資額大但沒有基石投資者，增加認購足夠的難度，同時未有對投資人提供信心。本次把集資額縮減近半，而且增加GIC作為基石投資者認購1/5的集資金額，某種程度上可視為管理層吸收了上次經驗而作出的調整。

9月23日，方正證券(香港)互聯網金融部董事林子俊在接受時代周報記者采訪時指出，百威亞太本次IPO大規模削減了集資規模，且有基石投資者認購，因此集資難度減少了許多，會對上市集資有所幫助。

值得一提的是，百威亞太本次在招股文件中指列明股息政策，表明上市后的派息比率將不低于25%。在顏招駿看來，這增加了投資人的興趣。百威亞太本身經營現金流充足，業務是現金牛，如果能夠派息，會吸引長線較為保守型投資人認購。

IPO前景樂觀

在林子俊看來，百威亞太選擇目前的時機，有可能是和包括基石在內的潛在投資者磋商完成，且在參考保薦人團隊的建議下推出;另一方面也是因為9月香港新股市場破冰，復宏漢霖啟動招股等，為百威亞太帶來一定的支持。

從本次招股情況來看，市場反映不錯，尤其是國際配售方面。

林子俊向時代周報記者指出，根據公開市場信息，綜合10家券商的統計，孖展19.36億港元，公開發售錄得輕微超購，考慮到發行規模，在目前的背景下已經是不錯，當然差于7月份時候的表現。

另外，據顏招駿分析，本次投資者反應較上次好，主要是現時孖展融資息率較低，現在1個月香港銀行同行業拆借利率(hibor)是1.99%，7月高見3%，而現時券商的孖展息率約為2%―2.4%，上一次招股孖展率則高達4%，貸款成本降低亦增加投資者認購的興趣。

受上次IPO結果影響，市場對百威亞太本次能否順利上市亦頗為關注。多位受訪市場人士對時代周報記者表示，從認購情況來看，百威亞太本次IPO前景較為樂觀。

9月20日，中國食品產業分析師朱丹蓬對時代周報記者表示，百威亞太在發行定價等方面進行調整之后，在各方利益平衡上應該取得了一些實質性效果，這對百威亞太重啟IPO起到了很好的支撐作用。

同日，泓瑞源金融證券持牌負責人、策略師岑智勇則對時代周報記者表示，百威亞太希望以較低集資額完成上市，不過最近港股市況不好，本次IPO面臨挑戰。

“目前暫時無法了解國際配售部分對于定價有沒有特別要求，以及管理層對于定價的期望，如果兩者目標接近，應該能如期上市。”林子俊對時代周報記者說。

對于未來發展規劃，百威亞太在招股書中表示，未來將進行“規模性高端化，透過在亞太增長市場的地區性并購實現非內生增長……”。

百威亞太同時強調對中國市場的重視，“中國是按銷量計全球最大的啤酒市場，也是我們的重要市場。”百威亞太在招股書中表示，根據GlobalData 的資料，2013―2018年，中國境內高端及超高端類別合計銷量的復合年增長率為 12.0%。

“百威亞太今次定位更清晰，向投資者表示出如果看好中國及東南亞啤酒市場便買百威的信號。“顏招駿對時代周報記者表示，公司集資全部用于償還母公司債務，但百威亞太本身負債比率低，而且有巨大現金流支撐，如2018年百威亞太的經營現金流入有16.8億美元，遠高于股東應占溢利的9.59億美元，同時計息負債非常少。

“因此，預期上市后百威繼續聚焦高端啤酒市場，同時有機會以自身現金流去并購。由于百威市值巨大，估計上市后很快被納入恒指綜合成份股或MSCI相關指數，有望進一步提振股價。”顏招駿對時代周報記者分析道。