央行又在離岸出手穩匯率了!

5月15日，央行發布消息稱，當天在香港成功發行兩期人民幣央行票據，其中3個月期和1年期央行票據各100億元，中標利率分別為3.00%和3.10%。此次發行全場投標總量超過1000億元，認購主體包括商業銀行、基金、投資銀行、中央銀行、國際金融組織等各類離岸市場投資者。這是繼去年11月和今年2月之后，央行第三次通過香港金管局債務工具中央結算系統債券投標平臺發行人民幣央行票據。

這一條消息看似平淡無奇，但結合央行在香港發行央票的特殊時間點看，其政策意圖卻大有來頭。由于在港發行央票可以回收離岸人民幣流動性，提高離岸市場利率，抬高做空人民幣的成本，從而達到穩定匯率的目的。再結合近幾日人民幣貶值預期快速升溫的市場變化看，可見央行此時出手發央票，穩定匯率意圖明顯。

德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩就表示，央行此舉有短期穩定人民幣匯率、中長期建立完善的離岸人民幣市場利率曲線的“一石二鳥”的目的。“短期來看，央票的發行會對離岸市場的流動性造成一定程度的緊縮效用，這在某種程度上對市場造成了加息效應。”周浩稱，一旦離岸市場出現較為明顯的人民幣空頭情緒，發行央票可以提高離岸人民幣市場的利率水平，以提高做空人民幣的成本，抑制人民幣空頭。

僅從維穩離岸人民幣匯率的角度看，即便央行不在香港發央票，也可以輕而易舉地調節離岸人民幣流動性。有分析指出，央行通過在香港發行央票，是更公開、透明地向市場傳遞穩匯率的政策意圖。

實際上，除了本周一在岸離岸人民幣匯率遭受重創，日間跌幅高達600個基點外，周二和周三的人民幣匯率都有回調趨勢。資深外匯專家韓會師對記者表示，近日匯率快速貶值的驅動因素并非市場供求關系(即由企業、居民主導的客盤)，而是投機主導(主要是金融機構交易主導)。離岸市場美元飆升在前，在岸市場緊隨其后，這種情況通常意味著機構投機很可能是貶值的主要因素。

不少分析人士指出，人民幣并不存在大幅貶值的可能，短期內人民幣匯率跌破7的概率并不大。瑞銀中國將2019年年底人民幣對美元匯率預測調至7。瑞銀中國首席經濟學家汪濤表示，這主要是考慮到經常賬戶收支惡化、匯率面臨更大下行市場壓力，政府可能會允許人民幣小幅貶值。

對企業和居民來說，未來匯率的雙向波動會不斷加大，不應賭匯率單邊升值或貶值。武漢大學經濟學博導、國家外匯局國際收支司前司長管濤就建議，對于市場微觀主體而言，一方面應該堅持財務中性理念，管理好貨幣敞口風險;另一方面應該基于經濟基本面因素而不是短期市場波動，來進行資產負債的幣種擺布。