循環(huán)融資難以為繼 東方金鈺近百億存貨鬧心
截至4月18日，東方金鈺與其子公司深圳東方金鈺有40.6億元逾期債務(wù)未能償還。截至去年三季度，東方金鈺存貨達(dá)到96億元，其中翡翠就有近88.4億元，很多投資者質(zhì)疑東方金鈺遭銀行逼債時(shí)，為何遲遲不處理存貨還債。
東方金鈺在公告里已多次表明要處理存貨，但遲遲沒(méi)有動(dòng)靜。和東方金鈺打過(guò)交道的商戶(hù)曾善意地揣測(cè)：這個(gè)行業(yè)是墻倒眾人推，因?yàn)闁|方金鈺遇到困難，必然會(huì)遭遇殺價(jià)，難以賣(mài)得理想價(jià)位。
實(shí)際上，進(jìn)入庫(kù)房里的翡翠，多數(shù)都是東方金鈺向關(guān)聯(lián)方收購(gòu)的，收購(gòu)價(jià)格自己說(shuō)了算，即使按入庫(kù)價(jià)出售給同行也并不容易。
最新年報(bào)顯示，東方金鈺2018年底存貨略有下降，至88.1億元，主要系為維持公司運(yùn)營(yíng)，降價(jià)銷(xiāo)售部分翡翠成品。
評(píng)估
根據(jù)東方金鈺公告，截至去年9月末東方金鈺有88.4億元翡翠存貨，其中原石為43.84億元。這些原石就在東方金鈺位于深圳鹽田區(qū)黃金珠寶大廈8樓D的倉(cāng)庫(kù)里，目前被不同法院貼上了封條。
證券時(shí)報(bào)·e公司記者看到，該樓門(mén)口已長(zhǎng)久沒(méi)人打掃，外人只能從外面看到大廳，大廳是展示區(qū)，里面已空無(wú)一物，除了法院的查封通知，還貼著物業(yè)管理處催租通知，據(jù)說(shuō)這里曾有過(guò)60人的隊(duì)伍，后來(lái)都解散了。保安工資有8個(gè)月沒(méi)有發(fā)放。
此處物業(yè)總面積1600平米，庫(kù)房有兩個(gè)，其中大庫(kù)房占150平米，小庫(kù)房相當(dāng)于大庫(kù)房的一半。大庫(kù)房是東方金鈺的，小庫(kù)房隸屬深圳中緬。
也就是說(shuō)，這150平米的地方，裝著東方金鈺近百億存貨。
為東方金鈺評(píng)估的是云南省珠寶行業(yè)協(xié)會(huì)的專(zhuān)家委員會(huì)，由專(zhuān)家委員會(huì)主任肖永福等4人評(píng)估，每次評(píng)估兩天時(shí)間，據(jù)說(shuō)有100萬(wàn)元的評(píng)估費(fèi)。“就是核對(duì)一下賬冊(cè)和石頭是否相符，”目睹者稱(chēng)，來(lái)了沒(méi)多久很快就離開(kāi)了。東方金鈺曾用過(guò)北京方面的行業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)估，知情人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，對(duì)方嫌風(fēng)險(xiǎn)太大而放棄。
證券時(shí)報(bào)·e公司記者走訪(fǎng)云南省珠寶行業(yè)協(xié)會(huì)，行業(yè)協(xié)會(huì)人士稱(chēng)，評(píng)估是根據(jù)產(chǎn)品的外在表現(xiàn)進(jìn)行，蒙頭料很難進(jìn)行評(píng)估，個(gè)人看法差異很大，片料相對(duì)評(píng)估起來(lái)容易一些。行業(yè)將完全沒(méi)有切開(kāi)或切開(kāi)一小部分窗口的翡翠原石稱(chēng)為蒙頭料，也叫暗料，將切開(kāi)的原石稱(chēng)為明料，或者片料。蒙頭料賭性很強(qiáng)，賭石就是開(kāi)蒙頭料，一塊石頭之所以會(huì)被賭，就是因?yàn)橘I(mǎi)賣(mài)雙方看法差異太大。
東方金鈺買(mǎi)的翡翠原料多是蒙頭料。證券時(shí)報(bào)記者未能聯(lián)系上肖永福對(duì)此置評(píng)。證券時(shí)報(bào)·e公司記者在采訪(fǎng)中得知，行業(yè)協(xié)會(huì)的評(píng)估并沒(méi)有法律效力，只供參考。
品質(zhì)
一位目睹者告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，截至去年三季度東方金鈺黃金類(lèi)存貨7.92億元，按重量要3噸重，庫(kù)房里面也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有這樣的存貨量。有人要求看黃金，趙興龍就領(lǐng)著到其他公司，指著黃金說(shuō)，這就是他們的黃金。
東方金鈺的交易也比較復(fù)雜，證券時(shí)報(bào)·e公司記者走訪(fǎng)的客戶(hù)稱(chēng)，趙興龍買(mǎi)了原石之后，會(huì)放一段時(shí)間再付款。最近就有一個(gè)公司賣(mài)給趙興龍4億元的原石，因?yàn)橐恢辈恢Ц顿Y金，又拉了回去。
趙興龍旗下公司眾多，外人很難弄清楚趙興龍買(mǎi)了多少原石，又有哪些流進(jìn)了東方金鈺。知情人士稱(chēng)，東方金鈺和深圳中緬庫(kù)房里很少有好石頭，存貨被大規(guī)模高估。
趙興龍?jiān)诮?jīng)營(yíng)東方金鈺期間，不僅有體外循環(huán)的深圳中緬，還親自持有翡翠資產(chǎn)。由于掌控一系列關(guān)聯(lián)交易，他很容易決定哪些石頭放進(jìn)東方金鈺，哪些石頭體外循環(huán)，哪些石頭又放在自己手上。
2018年5月，深圳中緬從華融天澤投資有限公司借得2億元，借款兩年年利息14%，抵押物為蘇州市美術(shù)地毯廠(chǎng)有限公司的1.66萬(wàn)平米房產(chǎn);質(zhì)押物為評(píng)估值4億元的7塊原石，質(zhì)押物在北京市東城區(qū)中信銀行京城大廈支行，保證人為東方金鈺、云南興龍實(shí)業(yè)和趙寧。5個(gè)月后，華融天澤申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全并在今年1月份進(jìn)行債權(quán)推介。資深翡翠從業(yè)者看了這些翡翠原石表示，可能有三十倍的高估。東方金鈺2018年年報(bào)并未顯示這宗擔(dān)保。
深圳中緬從事翡翠原石的購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)以及玉石擺件、掛件的加工銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，和東方金鈺業(yè)務(wù)相同。東方金鈺做的生意，深圳中緬和海龍達(dá)都可以做，這其實(shí)是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。“東方金鈺買(mǎi)的多一點(diǎn)，深圳中緬買(mǎi)的少一點(diǎn)。”云南盈江縣的一位曾經(jīng)是趙興龍的生意伙伴告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者。
為了借貸，各方循環(huán)擔(dān)保，趙興龍真實(shí)借債量難以統(tǒng)計(jì)。
融資
東方金鈺每年有金額龐大的黃金交易，其實(shí)黃金交易只是趙興龍的融資手段之一，銀行貸款不能直接購(gòu)買(mǎi)翡翠，但買(mǎi)入黃金之后馬上以低于市場(chǎng)價(jià)0.5元/克的價(jià)格套現(xiàn)，趙興龍就可以自由支配這部分資金，可以購(gòu)買(mǎi)翡翠，然后再抵押融資。趙興龍通過(guò)抵押翡翠的方法循環(huán)融資。
趙興龍買(mǎi)翡翠，買(mǎi)的多是原石，行業(yè)稱(chēng)為蒙頭料。而趙興龍很少參加緬甸公盤(pán)，是因?yàn)楣P(pán)翡翠都是明料，價(jià)格公開(kāi)透明，而蒙頭料很難溯源。
趙興龍的一位老鄉(xiāng)，曾在2013年問(wèn)趙興龍，為什么銀行愿意借這么多錢(qián)，趙興龍拿著一塊玉飾，問(wèn)他這個(gè)值多少錢(qián)，他回答說(shuō)最多400元，趙興龍說(shuō)，的確就值400元，“但我給銀行說(shuō)值10萬(wàn)元，銀行不能說(shuō)不值。”
趙興龍買(mǎi)翡翠非常大膽，一位香港資深翡翠行業(yè)從業(yè)者稱(chēng)，趙興龍?jiān)谛袠I(yè)里很出名，別人不敢買(mǎi)的他敢買(mǎi)。
熟悉趙興龍的人稱(chēng)，這些人只知其一不知其二，趙興龍買(mǎi)翡翠的目的，是為了融資。翡翠估值，他很有話(huà)語(yǔ)權(quán)。
東方金鈺一直處于資金饑渴狀態(tài)，比如東方金鈺的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)流出，2008-2018年，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流只有2年凈流入，其他年份均為流出，累計(jì)凈流出達(dá)58億元，與此同時(shí)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流累計(jì)流出2.86億元，籌集活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入為60.3億元，支付各項(xiàng)稅費(fèi)為5.51億元，支付財(cái)務(wù)費(fèi)用為27.22億元，累計(jì)虧損3.57億元，2018年一年將之前數(shù)年利潤(rùn)一次虧光。
東方金鈺一直沒(méi)有造血能力，全靠籌資支持，東方金鈺財(cái)務(wù)報(bào)表靠一系列隱藏的關(guān)聯(lián)交易美化，但財(cái)務(wù)費(fèi)用11年來(lái)消耗掉27億元，需要更多融資支撐，否則公司現(xiàn)金流就枯竭。今年一季度，東方金鈺虧損1.61億元，利息費(fèi)用從去年同期1.7億元增加到2.09億元。
公司流動(dòng)的那些錢(qián)，其實(shí)是各種融資，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移走的資金，其實(shí)質(zhì)是債權(quán)人的借款。
直到2017年年底這種做法再也玩不下去，銀行續(xù)貸出現(xiàn)問(wèn)題。去年5月份控股股東全部股權(quán)被司法凍結(jié)，去年6月份，東方金鈺由陸金所代銷(xiāo)的債券沒(méi)有如期兌現(xiàn)。
實(shí)際上除了2017年，東方金鈺多年來(lái)的報(bào)表都有水分，內(nèi)部人士稱(chēng)，2018年在債務(wù)危機(jī)發(fā)作之后，還在繼續(xù)粉飾報(bào)表，到去年三季度才放棄。今年一季度，營(yíng)收從去年同期的17.14億元，下降到994萬(wàn)元。
收購(gòu)?qiáng)W維通信之后股價(jià)下跌，帶來(lái)?yè)p失數(shù)億元，此外趙興龍還要解決很多麻煩，趙興龍幾乎將所掌控的東方金鈺股權(quán)全部質(zhì)押。東方金鈺2017年采購(gòu)額突然大增三倍，庫(kù)存中2017年買(mǎi)的翡翠原石和成品50.55億元，占翡翠存貨88.4億元的一半還多。
各方逼債后，趙興龍做了拋棄東方金鈺的打算。今年2月，云南興龍實(shí)業(yè)申請(qǐng)東方金鈺債務(wù)重整。按照東方金鈺公告的說(shuō)法，2017年10月31日后，云南興龍實(shí)業(yè)借給東方金鈺16.49億元，到今年1月份14.55億元沒(méi)有歸還，云南興龍實(shí)業(yè)免除7.55億元債務(wù)，尚有7.55億元無(wú)法歸還，申請(qǐng)債務(wù)司法重整。云南興龍實(shí)業(yè)一直在借債，是否有錢(qián)借給東方金鈺是存疑的。
云南興龍實(shí)業(yè)倒是由此掌握了主動(dòng)權(quán)，借助債務(wù)重整可以來(lái)個(gè)大清盤(pán)。最壞的結(jié)果是趙興龍出局，或許這正是他的希望。
與此同時(shí)，棋出多招，意圖將東方金鈺控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)藍(lán)田也是奇特之處。這也間接說(shuō)明近百億庫(kù)存含金量幾許。
