自2011年營業收入達到60.3億元峰值之后，國產葡萄酒巨頭煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司(以下簡稱：張裕股份，000869.SZ)開啟了七年的業績停滯期。2018年張裕實現營業收入51.42億元，與2011年巔峰時相比仍有一定差距。2018年1月張裕開啟換帥，宣布周洪江出任董事長，經歷了換帥的張裕仍未找到應對業績增速下滑的應對辦法。周洪江執掌張裕以來，將白蘭地業務視為業績增長引擎，宣布2018在白蘭地的市場投入將達到2017年的兩倍，不過高投入之下，張裕的白蘭地業務表現依然差強人意。

業績增速連年放緩

4月19日晚間，中國最大葡萄酒商張裕股份對外披露2018年年報，數據顯示，報告期內，該公司實現營業收入51.42億元，同比增長4.25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.43億元，同比增長1.06%，扣非后的凈利潤同比下滑2.10%。

與2017年相比，張裕在2018年的營收和凈利潤的增速都出現了下滑。根據其2017年年報顯示，2017年張裕A銷售收入為49.33億元，較上年增長4.56%;同期，公司凈利潤為10.32億元，同比增長5.01%。

事實上，自2011年以來，張裕股份的業績增速已經連年放緩。其2018年51.42億元的營業收入也與2018年年初定下的營收不低于52億元的目標有一定差距。張裕也在公告中坦然承認其營收略低于目標。張裕股份表示，國內葡萄酒行業總體銷售金額較為平穩，但進口葡萄酒和國產葡萄酒銷量出現“雙下降”，隨著進口葡萄酒不斷蠶食國產葡萄酒的市場空間，國內葡萄酒市場競爭十分激烈。而原料和包裝材料價格上漲，固定資產折舊、運費和人力成本增加，進一步加大了公司盈利增長的壓力。

將公司盈利增長停滯的部分原因歸咎于行業因素顯然不足以服眾。一名張裕的中小股東表示，張裕的市場份額下降是主要原因是進口酒沖擊，同時管理層找不到行之有效的抵抗方法，導致了張裕業績和股價的長期停滯不前。

白蘭地業務毛利率下滑4.81%

從2015年開始，進口葡萄酒率先迎來連續3年的復蘇，但國產葡萄酒卻依然沒有走出低谷。受到我國經濟增速放緩和進口葡萄酒的影響，中國葡萄酒整體呈現利潤下降趨勢。產品價格區間下移，特別是低價位葡萄酒市場異常激烈，加之電子商務等新興渠道對傳統銷售渠道的沖擊，國產葡萄酒依舊沒有走出困境。

張裕寄希望于通過換帥來增強業績。2018 年1月11日，張裕啟用“老張裕人”周洪江出任新一任掌門人，除宣布周洪江出任公司董事長外，還表示公司將聘任原副總經理孫健為公司總經理。

周洪江執掌張裕以來，對張裕進行了一系列大刀闊斧的改革。包括對產品定位、產品質量與包裝、組織架構、到營銷團隊以及經銷商體系都進行重新規劃、升級改良，開始為迎接中國市場新的“黃金十年”提前布局。“張裕的未來可期，當然調整的效果不會立即顯現，需要一個過程，希望到年底能有一個明顯的變化”， 周洪江表示。

從產品層面，張裕對白蘭地業務寄予厚望，其在2017年年報中提出，2018年全面實施葡萄酒和白蘭地并重的發展策略，將白蘭地作為張裕在中國市場新的發力點。張裕新任董事長周洪江也在2018年表示，酒業發展的不同階段有各階段性風口，洋酒特別是白蘭地這一品類，無疑將是未來中國葡萄酒業一個主流的風口，“2018年張裕在白蘭地的市場投入將達到2017年的兩倍，并搭建白蘭地專職營銷體系。”

不過其寄予厚望的白蘭地業務表現卻并不盡如人意。中國網財經記者查閱張裕2018年報發現，其白蘭地業務板塊營業成本比上一年同期增長14.58%，營業收入為9.99億元，僅同比增長0.94%，毛利率比上一年同期下滑4.81%。

酒水行業專家蔡學飛在接受中國網財經記者采訪時指出，張裕白蘭地定位中高端，本身就需要大量的資源支撐，同時消費者對于國產白蘭地基本沒有認知概念，培育周期與教育成本極高，最后是白蘭地基本被國外品牌壟斷，競爭壓力本身較大，“張裕雖然大力推廣白蘭地，但是考慮到白蘭地主要在夜場和酒吧消費，目標人群相對封閉，品牌偏好十分明顯，這些對于張裕白蘭地的推廣都是不利因素。”