2018年經濟增速逐季下行的態勢，并沒有延續到今年一季度。
4月17日，國家統計局數據顯示，初步核算，今年一季度國內生產總值21.34萬億元，同比增長6.4%。6.4%的增速與去年四季度持平。
3月份工業生產明顯加快、投資和消費需求都有所回升，將一季度經濟增速穩定在6.4%的水平，高于市場預期，呈現回暖態勢。
國家統計局新聞發言人毛盛勇在國新辦發布會上表示，經濟運行的積極因素在逐漸增多，市場預期在明顯改善，很多政策會更加落實落地、見效顯效，經濟平穩運行的基礎會不斷鞏固，但經濟下行的壓力還是存在。
穩增長政策將繼續落地。近期，發改委正在就推動汽車、家電、消費電子產品更新消費征求意見，促進消費的政策有望推進。不過， 4月17日，央行減量續作MLF，貨幣政策有邊際收緊的趨勢。
3月經濟數據亮眼
3月經濟運行超預期，最明顯的莫過于工業生產數據。3月份，規模以上工業增加值同比實際增長8.5%，相較1-2月份大幅回升3.2個百分點。
雖然不及工業生產這般“陡然提速”，3月消費和投資增速均有所回升。比如，3月份社會消費品零售總額同比增長8.7%，比前2個月的增速高出0.5個百分點。1-3月份，全國固定資產投資(不含農戶)同比增長6.3%，增速比1-2月份加快0.2個百分點。
3月份生產和需求的回升，將一季度GDP穩在6.4%的水平。與此同時，就業、物價、收入增長、外貿等指標都表現良好，比如，一季度全國居民人均可支配收入實際增長6.8%，比上年同期加快0.2個百分點，而且也跑贏了當期GDP增速。貿易形勢也在改善。一季度貨物進出口總額同比增長3.7%，增速比1-2月份加快3.0個百分點。
毛盛勇指出，去年四季度一系列“六穩”政策，今年年初一系列擴大有效投資、擴大居民消費的政策，全國兩會期間減稅降費等政策的不斷落地，還有中美經貿磋商釋放出不少積極信號等，政策效應的累積，市場信心、企業預期在明顯改善。另外，春節錯位因素，對1-2月份數據有下拉作用，對3月份當月指標有上拉作用。
毛盛勇進一步指出，若剔除掉春節因素，今年一季度經濟指標，和去年四季度比基本持平或略有加快，和去年同期比，多數指標略有回落。
恒大經濟研究院高級研究員羅志恒對21世紀經濟報道記者表示，3月份指標加快，主要有三個方面原因：一是逆周期的積極財政和貨幣政策發揮作用;二是在減稅降費、中美貿易談判取得進展等內外部因素的影響下，投資和消費信心都有所恢復;三是與短期的庫存周期有關，從主動去庫存到被動去庫存，對經濟的拖累放緩，進入復蘇階段。
經濟下行壓力仍存
去年社會消費品零售總額增速整體呈現下行態勢，外界多認為跟居民負債率上升有關。消費作為慢變量，市場多認為其下行具有長期性。
3月份絕大多數消費類別都在回升，家用電器和音像器材類、家具類、 建筑及裝潢材料類消費增長較快，且增速回升明顯。
“一季度社會消費品零售總額8.3%的增速，從歷史來看并不高，但結束了下滑的勢頭。背后原因是，一季度居民收入實際增長6.8%，高于去年同期和全年增速;股市的財富效應也有部分作用;經濟企穩、失業率下行，預期收入改善，消費者信心提高。因為出口下行，去年年底市場擔心就業問題，但一季度就業形勢整體不錯。”羅志恒指出。
不過，作為消費大類，3月汽車類消費下降4.4%，相較前兩個月降幅擴大了1.6個百分點。統計局數據顯示，3月份汽車生產量降幅收窄，3月份汽車制造業增加值則由負轉正。汽車產量雖有所回升，但汽車廠商間的價格戰、汽車價格回落，使得汽車消費額仍為負增長。
羅志恒指出，家電、家具、裝潢等跟房地產相關消費，帶動3月份消費回升，這跟房地產銷售回暖有關。3月CPI的回升，帶動糧油、石油等大類消費的回升。
至于消費的走勢，羅志恒認為，增值稅、個稅減稅效應的顯現、“穩定汽車消費”政策實施以及消費預期持續向好等，消費將保持穩中有升，但居民部門杠桿率較高將抑制消費快速增長。
毛盛勇認為，經過一段時間調整，汽車的生產和銷售降幅可能進一步收窄。
3月份投資增速提升，主要受房地產和基建投資帶動，但民間投資、制造業投資增速有所回落。
“房地產調控政策因城施策出現邊際趨松，部分地區市場活躍度上升，同時大中城市落戶政策較大幅度的松動，有助于房地產投資保持增長態勢。財政資金提前下發，年初以來大量項目集中開工，促進基建投資增速回升到4.4%。制造業投資增速放緩到4.6%，表明制造業需求仍然偏弱，工業生產加快還未傳導到制造業投資端。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智表示。
羅志恒指出，民間投資、制造業投資有所回落，說明經濟有所企穩但不牢固，信心有所增強但沒到擴大投資的程度。民間投資的回落，因為去年下半年以來PPI、企業利潤增速都在下行，隨著減稅降費的落地、價格的回升、寬信用見效等，民間投資、制造業投資有望上升。
“整體來看，投資未來可能會略微上升。今年貨幣政策比去年更寬松，社會融資規模增速更高，企業中長期貸款在增加，預示企業投資要增加。不過，投資的主體仍然是房地產和基建，不能因穩增長而忽略了調結構和制度性改革 ”，羅志恒表示。
穩增長政策要調整嗎？
一季度經濟增速穩在6.4%，是否真的企穩，市場有不同的判斷。
劉學智認為，隨著積極因素的增多，二季度經濟增速有望略有加快。考慮到一季度經濟增速已經企穩，逆周期調節政策效力將持續釋放，外部環境可能繼續改善，全年經濟增速有望落在6%-6.5%目標區間的上限。由于內外部仍然存在一些不確定性，未來經濟增速回升的幅度將相對有限。
羅志恒則認為，初步判斷經濟企穩，是否真企穩要看二季度。經濟目前仍有不確定性，尤其是外需不確定性比較大。我們預計二季度可能維持在6.4%的增速，一二季度是低點，全年走勢是“前低后穩”。
后續政策走勢，市場有不同的分析，但對貨幣政策的預期，相比之前都有所收緊。
“之前我們預計經濟運行走穩要到二季度，現在來看逆周期調控政策提早見效。基于當前經濟走穩的事實，再考慮到物價水平已經顯著回升，盡管貨幣政策應會堅持逆周期調節，但已經沒有必要進一步加碼”，劉學智指出。
國泰君安宏觀團隊指出，展望后續，當前寬信用發力快于預期、經濟增速也企穩，預計央行年內無需降息，我們對于降準次數的預期也由3-4次下調至1-2次，今天央行對MLF到期續作，短期內無降準可能。
羅志恒表示，經濟才剛剛復蘇，政策不可能馬上收緊，否則就前功盡棄了。現在可能處于觀察期，大體會維持現狀，不會比現在更松，也不會比現在更緊，中央當局也需要觀察一段時間。
在國新辦發布會上，對于穩增長政策是否減弱，毛盛勇沒有正面回應。毛盛勇指出，我們現在出臺的政策已經比較多了，最主要的是各地區、各部門要不折不扣地把黨中央、國務院出臺的重大政策措施扎扎實實地、不折不扣地落實落地，讓這些政策顯效發揮，促進中國經濟平穩健康運行，不斷邁向高質量發展。
