即將上會接受審核的四川福蓉科技股份有限公司(簡稱福蓉科技)研發投入嚴重不足，持續盈利能力存疑。

蘋果、三星、華為等品牌的智能手機金屬外殼或平板電腦外殼部分來自福蓉科技。福蓉科技也曾自豪宣稱，2016年，其產品可裝配約5944萬部智能手機，全球市場占有率為10.93%，行業領先。

福蓉科技也有著看上去相當不錯的經營業績。2014年至2017年，其營業收入增長89.01%，凈利潤則猛增22倍，達到1.37億元。

盈利能力大幅提升背后是密集的關聯交易。福蓉科技與控股股東之間在采購、銷售、擔保、資金拆借等方面交易頻繁，且長期委托控股股東加工圓鑄錠等產品。直到今年，委托加工才停止。此外，福蓉科技前員工、間接股東設立的公司惠州南鋁曾是福蓉科技第一大客戶，2016年突然從前五大客戶名單中消失，其背后是否存在不為人知的利益?

種種跡象表明，福蓉科技存在在IPO前緊急撇清關聯交易的問題。

備受質疑的是，冠以“科技”二字的福蓉科技在研發投入方面過于吝嗇。報告期(2015年至2018年6月30日)，公司研發費率均不足0.50%，且研發人員薪酬在下降。未來，公司憑什么保持“行業領先”?

管理人員薪酬是研發人員5.42倍

一再強調重視技術與研發的福蓉科技似乎有些言行不一。

福蓉科技在其預披露及預披露更新的兩份招股書中一再解釋其冠名“科技”二字緣由，稱公司擁有6項授權專利、各種體系認證以及被成都市級部門認定的“成都市企業中心”、“成都制造業100強”。

然而，作為一家主要生產智能手機鋁合金構件企業，公司在研發方面堪稱吝嗇。

招股書顯示，報告期，福蓉科技研發投入分別為126.54萬元、250.69萬元、158.70萬元、218.92萬元，營業收入為5.64億元、7.37億元、9.96億元、4.46億元，研發投入占營業收入的比重為0.22%、0.34%、0.16%、0.49%。這一比例與高新技術企業的不低于3%的認定標準相距甚遠。

同業可比的上市公司和勝股份，2017年、2018年研發投入為2451.05萬元、3281.12萬元，占營業收入比例為2.91%、3.08%。

在研發人員薪酬方面，福蓉科技的表現同樣較差。

截至去年6月30日，公司研發技術人員為67人，占比11.47%。但在薪酬方面，研發人員處于低位。

2015年至2017年，福蓉科技高層人員年薪為37.37萬元、40.21萬元、83.42萬元。公司全體員工平均年薪為7.50萬元、8.14萬元、7.63萬元。同期，研發人員年薪為5.81萬元、6.87萬元、6.75萬元，低于公司平均薪酬。公司行政管理人員薪酬為14.14萬元、18.44萬元、36.56萬元，逐年在增長，2017年薪酬是研發人員薪酬的5.42倍。

對比發現，研發人員薪酬僅略高于生產采購人員，不僅大幅低于行政管理人員，也比財務人員、工程、設備等人員薪酬低。

不過，福蓉科技似有加大研發投入考慮，此次IPO，公司擬募資3.8億元，其中3000萬元用來建研發中心。

撲朔迷離的客戶關系

福蓉科技關聯交易頻繁，且其背后或隱藏有不為人知的利益。

福蓉科技與控股股東南平鋁業的關聯交易涉及銷售、采購、融資擔保、資金拆借等多個方面。

關聯采購方面，公司主要向南平鋁業委托加工高品質圓鑄錠以及擠壓模具。報告期，其委托加工高品質圓鑄錠金額為6873.67萬元、2905.04萬元、6392.38萬元、2608.10萬元，占同類交易的16.33%、6.92%、15.43%、21.32%。

2016年至2018年6月30日，福蓉科技委托南平鋁業加工圓鑄錠數量為9925.47噸、19311.65噸、7570.68噸，占其加工數量/采購總量的19.83%、32.34%、29.22%。

福蓉科技IPO募投項目中包括2條熔鑄生產線，其中1條已于去年3月投產。公司稱，從今年開始，將不再委托南平鋁業加工高品質圓鑄錠。

福蓉科技還曾向南平鋁業拆借資金周轉。2015年至2017年5月26日，福蓉科技分別拆入資金2.17億元、1.26億元、1億元，支付資金占用費為729.23萬元、297.19萬元、203.43萬元。

除了控股股東，福蓉科技還與惠州南鋁存在撲朔迷離的關系。

2014年、2015年，惠州南鋁為福蓉科技第一大客戶，2015年銷售金額高達2.31億元。然而，惠州南鋁從2016年開始，就從前五大客戶名單中消失。

惠州南鋁成立于2010年，張曉凡持股50%。張曉凡還是福蓉科技股東惠州嘉駿華的合伙人，承擔嘉駿華64.63%出資。另兩位合伙人是張曉凡之妻鐘然先及自然人梅曉剛。嘉駿華于2015年12月參與福蓉科技增資時入股，目前持有2.91%股權。而在2016年9月至2017年5月間，張曉凡等三人曾供職于福蓉科技。不僅如此，梅曉剛還于2017年6月擔任福蓉科技惠州分公司法人代表，直至當年8月24日。

公開資料顯示，惠州分公司注冊地址曾與惠州南鋁注冊地址一致，均位于惠州市江北21號小區建景麗格公寓1930號。

由于嘉駿華持股福蓉科技未達5%，惠州南鋁因此未被列為關聯方，未進行詳盡披露。只是，惠州南鋁與福蓉科技之間的交易真實性有多少，令人生疑。

為追討貨款頻頻起訴

盈利能力大幅提升的福蓉科技，應收賬款也處于高位。

報告期，其應收賬款余額分別為1.32億元、2.54億元、1.96億元、1.13億元，其賬面價值為1.23億元、2.34億元、1.80億元、1億元，賬面價值占營業收入的比例為19.49%、29.98%、16.88%、21.83%，占流動資產的24.22%、42.75%、29.99%、16.99%。期間，公司計提的壞賬準備為950.66萬元、 1978.08萬元、 1601.95萬元、1235.68萬元。

實際上，為了追討貨款，福蓉科技頻頻向法院起訴，截至目前，仍有6宗欠款糾紛案尚未了結，訴訟涉及成都榮興、重慶凱諾、寧夏南平等6家公司，已經確認的欠款合計約為854萬元。對于這些欠款，公司已經計提了683萬元壞賬準備。

不僅僅是福蓉科技，其控股股東南平鋁業也通過向法院起訴方式追討貨款，目前尚未了結的訴訟為5宗，確認的欠款接近千萬元。

此外，與同業可比上市公司相比，福蓉科技的應收賬款周轉率也較低。

報告期，其分別為4.65次、4.04次、4.74次、2.98次，A股公司和勝股份為6.53次、5.58次、4.78次、2.53次，利源精制為30.41次、27.30次、21.90次、5.35次。

公司存貨也處于高位，分別為1.31億元、1.78億元、1.53億元、1.71億元，分別占流動資產的25.87%、32.49%、25.46%、29.02%。

應收賬款和存貨占比較高，公司流動性不太充裕。報告期，公司短期債務為2.75億元、3.47億元、4.50億元、4.07億元，同期，貨幣資金為1.80億元、0.86億元、1.48億元、1.04億元。

報告期內，公司的經營現金流凈額分別為-0.37億元、-1.90億元、2.01億元、0.60億元。凈利潤分別為0.29億元、0.47億元、1.37億元、0.72億元，凈利潤與經營現金流數據有些背離。