“2018年是充滿挑戰(zhàn)的一年。”
這是紅黃藍(lán)創(chuàng)始人兼CEO史燕來(lái)對(duì)過(guò)去一年的總結(jié)。自2017年底“虐童事件”以來(lái)，紅黃藍(lán)一直在走下坡路。日前公布的2018年年報(bào)顯示，紅黃藍(lán)凈收入為1.565億美元，較2017年的1.408億美元微增;凈利潤(rùn)虧損180萬(wàn)美元，同比下滑494%。
作為一家核心資產(chǎn)為盈利性幼兒園的上市公司，在國(guó)內(nèi)發(fā)展受制、國(guó)外投資不確定性較高的情況下，紅黃藍(lán)的“業(yè)績(jī)頂”已經(jīng)出現(xiàn)，虧損180萬(wàn)美元可能遠(yuǎn)不是最差的年報(bào)。
國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)受制
毫無(wú)疑問(wèn)，紅黃藍(lán)國(guó)內(nèi)用戶增長(zhǎng)的天花板已經(jīng)非常明顯了。
事情追溯到2018年11月，多起幼兒園虐童事件發(fā)生之后，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見(jiàn)》，其中提到民辦幼兒園一律不準(zhǔn)上市。同時(shí)，要遏制過(guò)度逐利行為，社會(huì)資本不得通過(guò)兼并收購(gòu)、受托經(jīng)營(yíng)、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體、協(xié)議控制等方式控制國(guó)有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營(yíng)利性幼兒園。
而后印發(fā)一系列的文件，均貫徹了這一思想：大力發(fā)展公辦園，加快發(fā)展普惠性民辦幼兒園。隨著目前小區(qū)配套幼兒園移交限時(shí)提速，政策力度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，民辦幼兒園營(yíng)利性占比及盈利能力將受到抑制。
由于政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變，大大限制了營(yíng)利性幼兒園的發(fā)展空間。對(duì)于紅黃藍(lán)100%收入來(lái)源于幼教的營(yíng)利性幼兒園來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)巨大的利空消息。
多鯨資本創(chuàng)始合伙人姚玉飛對(duì)媒體表示，在“史上最嚴(yán)”學(xué)前新政出臺(tái)后，將民辦幼兒園資本化之路封死已是不爭(zhēng)的事實(shí)。在資本市場(chǎng)，幼兒園經(jīng)營(yíng)這塊的發(fā)展?jié)摿Σ淮罅恕?/p>
紅黃藍(lán)增長(zhǎng)潛力受限也在業(yè)績(jī)中體現(xiàn)得淋漓盡致。從目前的營(yíng)業(yè)構(gòu)成來(lái)看，直營(yíng)幼兒園及加盟業(yè)務(wù)依然是紅黃藍(lán)主要的收入來(lái)源，但是天花板已經(jīng)非常明顯，相較于直營(yíng)幼兒園2014年-2017年平均20%-30%的復(fù)合增長(zhǎng)率，紅黃藍(lán)2018年在園學(xué)生人數(shù)為23627人，僅增長(zhǎng)8.96%。
疲軟的用戶增長(zhǎng)直接拖累了業(yè)績(jī)。截至2018年底，紅黃藍(lán)營(yíng)收同比增長(zhǎng)7%，凈利潤(rùn)同比下降494%;收入成本為1.3億美元，同比增長(zhǎng)10%，成本增加的原因是員工薪酬增加、業(yè)務(wù)擴(kuò)張等因素。這就意味著，隨著各方面成本增加，如果學(xué)生收費(fèi)按照規(guī)定要求變成“普惠”的話，幼兒園的利潤(rùn)空間將大幅縮窄。
由于看到了公司內(nèi)部危機(jī)，史燕來(lái)表示，紅黃藍(lán)采取了多種方式擴(kuò)大產(chǎn)品和服務(wù)范圍，以便能夠提供更全面的早期兒童教育服務(wù)，以便實(shí)現(xiàn)多元化長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
新加坡市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)難度大
既然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走不通，紅黃藍(lán)將目光放在了海外市場(chǎng)，并在今年2月發(fā)布公告，稱(chēng)將以約合1.25億人民幣的價(jià)格現(xiàn)金收購(gòu)一家新加坡私立兒童教育集團(tuán)70%的股份，并即將從“RYB Education”更名為“GEH Education”
史燕來(lái)表示，此次收購(gòu)的目的是擴(kuò)張自身的品牌、服務(wù)，推向更多消費(fèi)者以及更廣的服務(wù)范圍，并增強(qiáng)公司在中國(guó)兒童早教市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。收購(gòu)之后，新加坡、北京兩地公司將在國(guó)際化雙語(yǔ)課程、教育管理上展開(kāi)更多合作。
事實(shí)上，紅黃藍(lán)將“出海第一站”放在新加坡，也是看中了當(dāng)?shù)卣咧С帧?017年新加坡政府制定戰(zhàn)略，學(xué)前教育作為重點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目被提上日程。未來(lái)新加坡政府將會(huì)進(jìn)一步增加托兒所和幼兒園的學(xué)額、加強(qiáng)對(duì)于學(xué)前教師的培訓(xùn)、全面提升新加坡學(xué)前教育的整體素質(zhì)，為孩子營(yíng)造良好的成長(zhǎng)環(huán)境。
但是，目前公司的財(cái)務(wù)狀況捉襟見(jiàn)肘，布局新加坡需要大筆的投入，這將讓公司原本不寬裕的現(xiàn)金流雪上加霜。公司目前資產(chǎn)負(fù)債率為47%，相對(duì)比較健康。但是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物總額約為6.7億人民幣，在業(yè)績(jī)見(jiàn)頂?shù)那闆r下，公司自有資金很難支撐新加坡項(xiàng)目的擴(kuò)張。
如果通過(guò)外部渠道募集資金，會(huì)加劇公司的資產(chǎn)負(fù)債率，在國(guó)內(nèi)“穩(wěn)杠桿”的大環(huán)境下，逆勢(shì)加杠桿將遇到非常大的不確定性。
除此之外，想要在新加坡開(kāi)辦幼兒園并不是一件輕而易舉的事情。新加坡當(dāng)?shù)卣O(jiān)管十分嚴(yán)格，開(kāi)辦幼兒園除了取得政府頒發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照外，必須遵守政府規(guī)定的師生人數(shù)比例、衛(wèi)生防疫、安全逃生等基本的硬件要求;每位教師必須持新加坡幼教資格上崗;與此同時(shí)，在新加坡當(dāng)?shù)兀瑹o(wú)論是公立與私立幼兒園，還是私立幼兒園之間的生源競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)頗為激烈，差異化辦學(xué)明顯。
基于新加坡當(dāng)?shù)貒?yán)格的監(jiān)管體系，很難想象一家擁有虐童前科的民辦幼兒園會(huì)贏得市場(chǎng)。
