安信信托3月5日收盤價達8.01元/股，自2月1日至今區間漲幅已達99.75%，這個漲幅主要和市場近期炒作證券、創投、信托等金融股有關。
但是事實上，這樣的走勢與安信信托的基本面無關。安信信托早在1月31日就曾宣布：2018年歸母凈利潤預虧13億-17億。
對此，安信信托于2月27日發布風險提示：敬請投資者理性投資，注意投資風險。但是市場炒作的熱情不減。
具體來看，安信信托2018年業績預虧主要受兩方面影響：
1、受資本市場波動的影響，公司持有的交易性金融資產公允價值下降、部分金融資產需要計提減值準備;
2、受行業政策調整及市場等多重因素影響，公司手續費及傭金收入同比有所下降。
一、安信和陜國投
在A股3590家公司中，安信信托是目前僅有的兩家上市信托公司之一，另一家是陜國投A。
這兩家公司均于1994年1月上市，算是國內最早一批金融類上市公司。剛上市時，一家位于遼寧鞍山，一家位于陜西西安。從上市當年業績來看，位于西安的陜國投A營收和凈利潤要更好一些。
兩家空間距離隔著1734公里的公司，從同一起跑線出發后，在日后25年光陰歲月中演繹著各自不同的命運。
從業績來看，安信信托1994-2018年三季度，累計實現歸母凈利潤103.69億;陜國投A則僅實現31.44億。
原來還在同一起跑線的競爭對手轉眼就遙遙領先。故事原本不是這樣。2014年之前，兩家上市公司業務平分秋色、勢均力敵。
1994-2013年，安信信托歸母累計凈利潤為8.97億，陜國投A累計實現凈利潤12.36億，仍然領先安信信托。
真正拉開二者差距的是2014年之后的幾年。2014年-2017年，安信信托歸母累計凈利潤4年間累計達到94.48億;漸漸落后的陜國投A則只有16.72億。
三十年河東，三十年河西，商業就是這樣。2018年前三季度，安信信托業績再一次被趕超，歸母凈利潤只有2408.73萬;而陜國投A高達2.36億。
但三季報的故事畢竟不是故事的結尾，陜國投A的2018年度業績快報顯示，歸母凈利潤雖然同比下滑7.07%，但也有3.27億;反之，安信信托2018年歸母凈利潤預虧13億-17億。
它們曾經站在同一條起跑線上，然而結果為什么迥然不同呢?是什么讓安信信托在2014年-2017年實現逆襲，又是什么導致其目前再現尷尬。
二、安信信托的A股軌跡
安信信托和陜國投A兩家信托公司上市以來，經歷了我國信托行業整頓期，同行業內其他公司一樣，它們熬了很長一段過渡期才步入正軌。
1、歷史負擔
安信信托前身是鞍山市信托投資股份有限公司(簡稱“鞍山信托”)，由鞍山市財政局等4家單位出資設立，成立時業務涉及證券投資、資產管理、房地產、信貸等多個領域。直到2001年，上市公司主營業務才走上以信托業務為主的軌道。
在2003年之前，鞍山信托控股股東都是鞍山市財政局，在其控股期間，信托行業經歷了清理整頓期，加之多種因素，上市公司業績急轉直下，2001年首虧高達2.01億。
2002年年底，鞍山市財政局將其所持上市公司國家股中的9082.1956萬股(占比20%)轉讓給上海國之杰投資發展有限公司(簡稱“上海國之杰”)。
上海國之杰斥資1.73億接過這些股份后，搖身一變成為上市公司第一大股東，實控人變為高天國。
還沒來得及高興，上海國之杰就發現現實遠沒有預期的好。
接盤時的鞍山信托存在大量歷史負債，連續多年資產負債率超過70%;且由于接受貸款的企業無力償還資金等因素，上市公司賬款激增。這個歷史遺留問題導致上市公司在2003年、2004年、2006年三年都在虧損。
曾任安信信托董事長的張春景事后在媒體報道中解釋了入主鞍山信托的原因：“當時國之杰是想結合自身的地產、商務背景，做一些房地產貸款信托以及其他金融投資業務的拓展。但一開始并不知道它有這么多的問題，拿到手了才發現負擔那么重。”
張春景原在上市公司重組過渡期擔任董事長，作為一名職業經理人，其被媒體譽為“處理企業疑難問題的高手”。在她的帶領下，上市公司經營步入正軌，2008年歸母凈利潤達到2688.92萬。
2、重組與保殼
鞍山信托2003年3月28日獲準重新登記，考慮到區域經濟發展水平對信托業務的影響，次年，鞍山信托便由鞍山遷至上海，那里正是控股股東大本營所在地。
2004年8月18日，公司證券簡稱由“鞍山信托”變更為“安信信托”。
但此刻的上市公司業績仍沒有重回正軌，2003、2004年連續兩年虧損，歸母凈利潤分別為-2996.20萬和-6853.11萬。這意味著，如果2005年不能扭虧為盈，安信信托將被暫停上市。
雪上加霜的是，按照當時銀行業監管要求，2005年安信信托必須徹底清理好歷史遺留問題，否則將被取消金融許可證。
為解決上市公司的難題，新舊股東各司其職。其中，上海國之杰多次與上市公司進行資產置換，而鞍山市政府承擔上市公司6億元資產和債務。
2005年，安信信托歸母凈利潤576.8萬，成功摘取了退市風險的帽子。
2006年，安信信托全面啟動信托業務，卻不料由于歷史遺留問題、信托計劃不及預期等因素，全年再次虧損4351.44萬。
2007年，安信信托慢慢從泥潭中走出來，歷史問題漸漸解決，信托業務快速發展，當年歸母凈利潤為767.47萬，扭虧為盈。
值得一提的是，信托業此時也進入增長快車道，剛剛恢復元氣的安信信托享受了幾年行業發展的紅利。
2008年至2013年間，安信信托的歸母凈利潤從2688.92萬增加至2.79億，5年復合增長率達到59.73%;營收也從1.26億增加至8.79億，年復合增長率達到47.32%。
三、“多元化”改變命運
1、風生水起
其實，2014年之前，安信信托與其競爭對手陜國投A業績差距并不大。2014年之后，安信信托業績仿佛坐上了火箭，上升勢頭迅猛。
數據顯示，2013年，安信信托和陜國投A的歸母凈利潤分為2.79億和3.13億，但2014年，陜國投A歸母凈利潤同比增長12%，達到3.51億;而安信信托同比增長266.07%，歸母凈利潤超過10億。
公開信息顯示，安信信托目前包括固有業務和信托業務兩項業務，這兩類業務盈利模式有所不同。
其中，信托業務作為主要收入，主要收取手續費及傭金，信托產品面向工商業、金融業、房地產業、證券投資等領域;固有業務是其利用自有資金進行投資、貸款等活動，收益包括利息、證券投資收益、貸款收益等。
安信信托2015年年報顯示，公司當年固有業務資金的用途不再局限于傳統的貸款業務，而是利用固有業務資金在貸款、證券市場、定向增發項目等金融產品進行多元化投資運作，實現了業務收入的多元化。
安信信托羽翼日漸豐滿，固有業務多元化的同時，信托托業務也保持高速發展。
從下圖兩家公司信托業務對比情況可以看到，安信信托2014年-2016年，手續費及傭金收入規模和增速遠快于陜國投A。
2、炒股折翼
那么，安信信托所稱的多元化投資情況如何呢?事實上，在安信信托固有業務中，尤其值得說一嘴的就是它的炒股事跡，最終這事也把上市公司帶入水溝。
2015年下半年之后，業務風生水起的安信信托開始投資金融資產，“炒股”力度不斷加碼。
下表是安信信托歷年來固有業務和信托業務營收情況。
可以看到，2015年-2016年，安信信托公允價值變動收益和投資收益都在增長，且二者之和分別達到3.71億、5.52億，已經超過信托業務收入，信托業務2015、2016年營收分別為2.32億、4.52億。
風云君據choice不完全統計，2015年下半年至今，安信信托直接持股的上市公司包括：大康農業、國中水務、宏達股份、科力遠、鵬博士、已退至新三板的中弘股份、金通靈、中材科技、福星股份、日照港、海通證券、印紀傳媒。
看一眼很容易就會發現，這個組合以殼股為主。
由于無法公開獲取安信信托的炒股操作明細，不能準確知道股票的賣出時間，但是粗略統計，這些股票投資，大部分都是虧的。
當然，眾多股票中，安信信托踩雷印紀傳媒的事跡眾所周知，這筆投資，坑殺了安信。
公告信息，2018年1月29日，安信信托斥資13.6億，從印紀傳媒實控人肖文革手中買下1.07億股，受讓價格為12.75元/股。截至2018年9月28日，印紀傳媒收盤價僅為3.46元/股。
對此，安信信托擬對持有印紀傳媒股票對應的可供出售金融資產全額計提減值損失，此筆操作將減少2018年歸母凈利潤約7.44億。
此外，安信的投資組合里，還有大神的中弘股份。
2015年股災至今，股市的波動反映到每個股民的賬戶里，也會反映到安信信托的財報上。
梳理發現，2015年至今，安信信托年報中公允價值變動收益金額巨大，而且非常波動。2015年-2016年，安信信托公允價值變動收益分別為：1.81億、2.72億。
但是，2017年，安信信托公允價值變動收益為-5.98億;2018年前三季度，公允價值變動收益為-11.5億。
結尾
幾個月后，安信信托將迎來遷址上海后的首次巨虧，其2018年扣非凈利潤虧損14.6億至18.6億。
安信信托，作為專業的金融機構，為其激進的投機風格，付出了慘重的代價。
也再次證明，金融機構收取手續費和管理費才是正道，在炒股這件事上還是要認清自己，自以為是的專業都是自己認為的。
不過，沒影響人家今天又漲停了。
