近期，爾康制藥(300267.SZ)公告稱，經(jīng)長沙市化解上市公司股票質(zhì)押風險專項工作組研究，公司控股股東帥放文及其一致行動人湖南帥佳投資有限公司(以下簡稱“帥佳投資”)獲批紓困資金扶助支持，用于帥放文及帥佳投資化解股票質(zhì)押風險，扶助金額不超過27.7億元，扶助方式為通過有關(guān)單位發(fā)放信托貸款。
公開信息顯示，自去年四季度以來，湖南省內(nèi)已有9家民營上市公司獲得省級或市級國資紓困資金馳援，規(guī)模多在1億–4億元之間。而爾康制藥實控人帥放文拿到的這筆27.7億元貸款扶助，是當中獲批紓困資金額度最大的一筆，其規(guī)模甚至可能超過其他8家金額之總和。
而數(shù)月之前，爾康制藥剛剛因虛構(gòu)收入的財務(wù)造假行為被證監(jiān)部門處罰，投資者索賠的官司至今未了。財務(wù)造假“爆雷”致使股價跌破股權(quán)質(zhì)押平倉線，控股股東卻獲得巨額地方紓困資金馳援，爾康制藥拿到的這份特殊“厚禮”引起了爭議。
“目前公司經(jīng)營一切正常。” 爾康制藥證券部相關(guān)負責人在給時代周報記者的回復中稱，“公司的控股股東獲得長沙市紓困資金扶持，體現(xiàn)了長沙市人民政府對民營企業(yè)及經(jīng)營者的關(guān)懷和大力支持。紓困資金的獲批有利于紓解控股股東的資金壓力，有利于公司長期、健康、穩(wěn)定的發(fā)展。”
股權(quán)質(zhì)押危機獲紓困
來自長沙市的這筆巨額紓困資金，用于化解帥放文及帥佳投資的股權(quán)質(zhì)押危機。
截至2018年三季度末，第一，第二大股東帥放文和帥佳投資分別持股41.44%、11.24%。帥放文家族因此控制著上市公司52.68%股份，系爾康制藥的實際控制人。
時代周報記者注意到，自2016年開始，帥放文家族的股權(quán)質(zhì)押比例大幅上升。至2018年1月底，帥放文所持股權(quán)已累積質(zhì)押85.77%，帥佳投資的股權(quán)質(zhì)押比例更達到了100%。
位于湖南長沙的爾康制藥曾被視為國內(nèi)藥用輔料的龍頭企業(yè)之一。上市后，憑借著“扎實”的經(jīng)營業(yè)績，股價逐年上升，公司總市值一度沖到260多億元，創(chuàng)始人帥放文亦曾躋身湖南省富豪榜前十。
然而，謊言終有被破。2017年5月9日，有自媒體在網(wǎng)上發(fā)文，強烈質(zhì)疑爾康制藥涉嫌嚴重財務(wù)舞弊。財務(wù)造假的消息被爆出后，爾康制藥股價連遭5個跌停后一蹶不振，200多億元市值灰飛煙滅。
突如其來的股價雪崩，成了帥放文家族股權(quán)質(zhì)押危機的直接導火索。公開披露的信息顯示，至2018年1月底，帥佳投資所持的11.24%股權(quán)質(zhì)押已全部觸及平倉線并被質(zhì)權(quán)方中信證券凍結(jié);帥放文直接持有的股票股質(zhì)押部分亦陸續(xù)觸及平倉線。
不過，因“公司正在被證監(jiān)會立案調(diào)查，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司在被立案調(diào)查期間，大股東不得減持(包括股權(quán)質(zhì)押平倉)公司股份”，帥放文家族的股票跌破平倉線并未導致爾康制藥實控權(quán)發(fā)生變化。
“紓困資金的扶助對象是控股股東，而非上市公司。從財務(wù)報表層面來看，爾康制藥本身并不缺錢。”上海某大型私募基金醫(yī)藥研究員李林(化名)向時代周報記者指出。截至2018年9月末，爾康制藥的資產(chǎn)負責率僅有5%左右，總計3.12億元的負責均為經(jīng)營性負責，并無有息負債;而同期公司賬上貨幣資金還有10.16億元。
對于帥放文家族大比例股權(quán)質(zhì)押的融資用途，爾康制藥一直未有公開披露。值得一提的是，2016年12月至2017年5月5日，就在財務(wù)造假被爆光前夕，帥放文及妻子曹再云共減持套現(xiàn)了12.37億元。加上股權(quán)質(zhì)押融資，巨額套現(xiàn)資金去向成謎。
時代周報記者查詢工商信息發(fā)現(xiàn)，2014–2016年間，帥放文在上市公司體外先后投資設(shè)立了瀏陽市利美免疫力修復中心有限公司(以下簡稱“瀏陽利美”)、瀏陽津蘭藥業(yè)有限公司、河南豫興康制藥有限公司、湖南琦琪制藥有限公司四家公司。帥放文個人名義持股比例在70%–100%之間。
其中最大的一筆是瀏陽利美，注冊資本1億元，帥放文實繳7000萬元，占70%股份。瀏陽利美主要的資產(chǎn)旗下的利美醫(yī)院。有意思的是，這家醫(yī)院系由帥放文與藏醫(yī)大師平措繞吉于2015年合作創(chuàng)立的一家藏醫(yī)特色醫(yī)院。其官網(wǎng)資料宣稱，醫(yī)院主要用藏醫(yī)藏藥針對治療人類重大免疫力缺陷疾病，如各類癌癥和艾滋病。
丑聞纏身遭質(zhì)疑
據(jù)媒體報道，2018年10月，長沙市組建了“化解上市公司股票質(zhì)押風險專項工作組”，要求做好化解上市公司股票質(zhì)押風險相關(guān)工作。與湖南省級的“股權(quán)模式”紓困方式不同，長沙市主要采取“債權(quán)模式”。大致的方案是，由長沙銀行與長沙市國有資本投資運營集團、地方(園區(qū))三方分別按50%、25%、25%的比例出資成立信托計劃，對被援助對象發(fā)放信托貸款扶助。
時代周報記者據(jù)公開信息梳理統(tǒng)計，自2018年11月至今，湖南省內(nèi)共有9家上市公司獲得省級或市級紓困資金。除爾康制藥以外，還有楚天科技、克明面業(yè)、拓維信息、天舟文化、唐人神、金杯電工、湘油泵以及亞光科技8家企業(yè)獲得國資馳援。
此番紓困，爾康制藥招來更多質(zhì)疑，主要因其財務(wù)造假、涉嫌壟斷操縱市場等丑聞纏身。
一個年產(chǎn)18萬噸藥用木薯淀粉的生產(chǎn)項目，投資1.44億元，當年即實現(xiàn)6.15億元凈利潤。這組夸張的財務(wù)數(shù)字將爾康制藥的財務(wù)舞弊行為暴露在聚光燈下。
2018年6月，證監(jiān)部門查實，爾康制藥2015–2016年度通過虛構(gòu)改性淀粉收入、未確認產(chǎn)品銷售退貨等方式虛增相應年度營業(yè)收入及凈利潤，其中2015年虛增營業(yè)收入1806萬元，虛增凈利潤1586萬元;2016年虛增營業(yè)收入2.55億元，虛增凈利潤2.32億元。
對此，湖南證監(jiān)局對爾康制藥處以60萬元罰款，對公司直接負責的主管人員帥放文、劉愛軍給予警告，并分別被處以30萬元罰款，其他相關(guān)責任人員一并被罰。
除此之外，爾康制藥還將面臨投資者的索賠官司。截至1月30日，長沙中院共收到704起投資者以證券虛假陳述責任糾紛為由的訴訟申請，要求爾康制藥就信息披露違法行為承擔民事賠償責任，累計訴求金額超過4.13億元。
2018年年末，爾康制藥還陷入了另一樁丑聞當中。其子公司湖南爾康醫(yī)藥經(jīng)營有限公司，與河南九勢制藥聯(lián)手操縱撲爾敏原料藥市場，導致該原料藥市場價格非正常暴漲，被國家市場監(jiān)管總局公開處罰。
淀粉膠囊之窘
經(jīng)營業(yè)績方面，爾康制藥也陷入了疲軟。
過去多年，爾康制藥圍繞“改性淀粉”與“淀粉膠囊”，向資本市場描繪了一幅美好的前景藍圖。據(jù)稱，公司是全球唯一實現(xiàn)淀粉膠囊產(chǎn)業(yè)化的藥用輔料企業(yè)，并掌握了以木薯為原材料到核心工藝的整體產(chǎn)業(yè)鏈條，光是替代明膠膠囊就有過百億的市場憧憬。
藥用木薯淀粉的生產(chǎn)項目虛構(gòu)收入被曝光后，改性淀粉與淀粉膠囊露出了現(xiàn)實的骨感。2018年上半年，爾康制藥的改性淀粉及淀粉膠囊系列產(chǎn)品僅實現(xiàn)銷售收入4541萬元，較2017年同期下降85.37%。
1月30日，爾康制藥發(fā)布業(yè)績預告稱，預計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.09億–3.13億元，較上年同期下降40%–60%，主要因“公司生產(chǎn)的改性淀粉、淀粉膠囊等產(chǎn)品的銷量與上年同期相比出現(xiàn)下滑，銷售收入較同期大幅下降;2018年銷售費用較上年同期大幅增加”。
對于改性淀粉與淀粉膠囊銷量同比大幅下滑的原因，爾康制藥方面回復時代周報記者時僅表示：“主要受醫(yī)藥行業(yè)環(huán)境和行業(yè)政策的影響所致。”
同日，爾康制藥還因一份購銷協(xié)議的終止，被深交所發(fā)函問詢。2018年3月15日，爾康制藥曾與四川依科制藥簽署購銷協(xié)議，約定依科制藥向爾康制藥采購淀粉膠囊88億粒，協(xié)議金額達2.65億元。
然而，截至目前，爾康制藥僅向依科制藥方面銷售淀粉空心膠囊8.26億粒，不到購銷協(xié)議約定數(shù)量的十分之一，雙方便終止了該購銷協(xié)議。
李林分析指出，淀粉膠囊難以推開主要有兩個原因。一方面，藥用輔料與成品藥的質(zhì)量密切相關(guān)，加上現(xiàn)在國家要求藥用輔料與藥品注冊關(guān)聯(lián)申報，藥企為保證質(zhì)量穩(wěn)定性，很少變更輔料供應商;另一方面，當前在招標、醫(yī)保控費等政策下，藥企面臨著藥價下降和成本上升的雙重壓力，也很難有動力更換使用成本更高的淀粉膠囊。“淀粉膠囊目前只能在保健食品之類的領(lǐng)域開拓一些市場，未及當初的預期。”
