回歸A股近17個(gè)月的拉夏貝爾，并未締造出想象中的暴富神話。截至2月11日收盤，拉夏貝爾每股報(bào)價(jià)7.4元，較發(fā)行價(jià)下跌7%;公司總市值為40.53億元，較上市初期的巔峰縮水近80億元，有股民戲稱“有一種套利，叫做回家割韭菜”。

2018年凈利預(yù)降超90%

除股價(jià)下跌，回到A股懷抱的拉夏貝爾還在經(jīng)歷著業(yè)績(jī)下滑的尷尬。拉夏貝爾近期發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2018全年凈利潤(rùn)減少4.59億元，同比下降約91.98%。然而，這并非拉夏貝爾首次出現(xiàn)年度業(yè)績(jī)下降，2016年和2017年，其凈利潤(rùn)分別為5.32億元和4.99億元，同比降幅分別為13.54%和6.29%。

從扣非后歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，拉夏貝爾業(yè)績(jī)下滑更明顯，2018年預(yù)計(jì)減少約4.15億元，同比下降約109.21%。而此前發(fā)布的三季報(bào)顯示，拉夏貝爾2018年前三季度就收到了1.16億元的政府補(bǔ)助。

在談及業(yè)績(jī)下滑的原因時(shí)，拉夏貝爾相關(guān)人員告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者：“受終端零售銷售下滑影響，2018年直營(yíng)門店銷售未達(dá)預(yù)期;而公司采取的一系列優(yōu)化零售渠道等舉措的效果在2018年尚無(wú)法直接、充分地體現(xiàn)。”該人員還強(qiáng)調(diào)，百貨商場(chǎng)業(yè)態(tài)調(diào)整、客流下降，導(dǎo)致品牌La chapelle和Puella的銷售下降;同時(shí)，公司投資合作的部分品牌仍處于培育發(fā)展初期，投資收益同比減少。

拉夏貝爾將業(yè)績(jī)的下滑解讀為“市場(chǎng)低迷和百貨渠道轉(zhuǎn)型調(diào)整”所致，而中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在已經(jīng)發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告的37家服裝家紡類上市公司中，有20家業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)預(yù)增，其中雅戈?duì)枴⑾Ｅ瑺枴?bào)喜鳥、美邦服飾等翻倍，同為女裝經(jīng)營(yíng)的朗姿股份則預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增幅為10%至40%。

門店接近萬(wàn)家依然擴(kuò)張

然而，凈利潤(rùn)下滑并未影響拉夏貝爾的門店擴(kuò)張戰(zhàn)略。數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾2015年底網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)為7893家，2018年6月底增至9674家，增長(zhǎng)幅度為22.6%。值得注意的是，拉夏貝爾曾在A股上市前的招股書中提到，將IPO所募集來(lái)的資金用于零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展與新零售信息系統(tǒng)建設(shè)，其中計(jì)劃未來(lái)3年將新增3000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。

2018年9月，拉夏貝爾還曾拋出過(guò)一則發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，預(yù)計(jì)通過(guò)發(fā)債募資不超過(guò)15.3億元，其中6.61億元用于零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展，其余投向門店升級(jí)改造項(xiàng)目、智慧門店建設(shè)和物流中心建設(shè)項(xiàng)目。

網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張導(dǎo)致拉夏貝爾存貨激增。截至2018年9月底，拉夏貝爾存貨金額為27億元，與2015年底的17.56億相比增長(zhǎng)近10億元。不斷增大的存貨增加了拉夏貝爾的現(xiàn)金流壓力，2018年前三季度，拉夏貝爾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.96億元，同比下滑422.94%。

業(yè)績(jī)股價(jià)表現(xiàn)不佳的拉夏貝爾近期遭到不少機(jī)構(gòu)股東們的減持。公告顯示，拉夏貝爾的前十大流通股東中，上海融高創(chuàng)業(yè)投資有限公司、鯤行(上海)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、香港中央結(jié)算有限公司于今年1月分別對(duì)拉夏貝爾減持481.41萬(wàn)股、70.60萬(wàn)股和13.01萬(wàn)股。

紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄在接受中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，拉夏貝爾目前最大的問(wèn)題是“多門店、多品牌”，店鋪擴(kuò)張從目前看起來(lái)是需要做好風(fēng)險(xiǎn)防范，經(jīng)營(yíng)不善，平效不高的門店或品牌需要做好關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)等策略才是正道;而多品牌則導(dǎo)致了拉夏貝爾品牌、產(chǎn)品、門店、運(yùn)營(yíng)等同質(zhì)化，公司需要清晰自身的精準(zhǔn)品牌定位，不要求多，理應(yīng)做好減法而不是加法，做好一二個(gè)品牌才是當(dāng)時(shí)務(wù)之急。