“如果不做好過冬準備，就會被市場所拋棄。”慈文傳媒董事長馬中駿的話言猶在耳，但不知他此刻是否感同身受。

數據顯示，慈文傳媒的股價自2018年3月27日達到41.56元的峰值后開始下挫，截至2019年1月24日收盤報9.02元，累計跌幅67%，市值蒸發近百億元。

實控人逾90%持股已被質押

伴隨著股價的跌跌不休，市場開始擔憂慈文傳媒股東們的的股權質押是否存在爆倉風險。深交所對慈文傳媒下發問詢函，要求其說明公司目前股票質押的具體情況以及是否存在平倉及違約風險。

慈文傳媒在1月18日回復問詢函時指出，截至2018年10月23日，實控人馬中駿及其一致行動人王玫共持有1.13億股，占公司總股本的23.78%;其中1.06億股已被質押，質押比例為93.99%，占公司總股本的22.36%。

慈文傳媒還強調，馬中駿及王玫自2016年6月起先后向浙商證券、中信建投等質押股票，之后又多次補充質押。但上述質押股權并未發生被質權人處置的情況，出質人正計劃通過引進紓困基金和轉讓部分股份等方式獲取資金，降低質押比例，化解質押風險;且二人資信狀況正常，其股票質押風險尚在可控范圍之內，目前不存在平倉風險。

針對慈文傳媒的實控人的高比例股權質押情況，有業內人士分析，相比增發、配股等融資方式，股權質押免去了審批、推薦等中間環節，在節約成本的同時更能防止股權的稀釋，因而成了諸多出質人的首選。不過，金融機構很重視融資人的負面輿情，行情不好時，有可能要求融資人提前還款，或股價逼近預警線時要求提前補倉，以防萬一。

兩大社保基金三季度退出

股價大幅下滑的慈文傳媒，自2018年以來還遭遇了股東們的連續減持。慈文傳媒2018半年報顯示，全國社保基金一一五組合和全國社保基金四零四組合還位居第4和第10大股東，分別持有1750萬和644萬股;而三季報中上述兩家社保基金已在前十大股東名單中消失，機構持股明細中也沒有其身影。

此外，2018年11月17日，慈文傳媒公告稱，公司控股股東的親戚、一致行動人王丁違規減持40.54萬股。公告顯示，王丁近日因家庭資金需求而減持股份，因其工作繁忙而違反了“上市公司大股東一致行動人通過證券交易所集中競價交易減持股份需提前15個交易日披露減持計劃”的規定。目前，其本人已深刻反省并向公司及股東表示歉意。不過，隨后慈文傳媒表示，王丁擬再減持約39萬股。此次減持后，王丁將不再持有公司股份。據悉，王丁系實控人馬中駿的妻弟。

除實控人質押和股東減持外，慈文傳媒還面臨著巨額商譽減值的風險。財報顯示，截至2018年9月末，慈文傳媒的商譽逼近10億元。近日，常有股民在互動平臺問詢公司是否做集體商譽減值準備，但未獲答復。中國網財經記者還注意到，至2018年10月末，慈文傳媒的貨幣資金項目比年初下降70.5%，應收款項目則較年初激增2567.91%。財報披露，前者主要系支付股權收購款、歸還銀行借款所致;后者則主要由公司支付應收款張保理等保證金所致。

關于上述問題，中國網財經記者先后致電致函慈文傳媒，但相關工作人員表示：“公司董秘正陪同馬總出差，預計年前不會作出回復。”