歷時近半年、曾兩度遭交易所問詢，御家匯仍無法成功牽手阿芙精油母公司北京茂思。

近日，御家匯(300740.sz)發布終止重大資產重組事項公告，宣布因外部環境和資本市場變化，決定終止收購電商化妝品公司北京茂思商貿有限公司60%股權。

對于收購失敗，中國電子商務協會專家張健在接受長江商報記者采訪時說道，“收購終止意味著御家匯無法利用阿芙精油收入補充上市公司業績。”此外，他認為，“御家匯還存在品類單一，長尾產品不夠豐富的難題，同時作為一個線上品牌來說，線下渠道薄弱，多元化發展尚未形成氣候。以上三個問題會使御家匯的盈利模式顯得非常單一，從而造成企業抗風險能力不足。”

御家匯終止聯姻北京茂思

此前在9月18日，御家匯發布一系列公告，宣布擬通過支付現金的方式購買標的公司合計持有的北京茂思60%的股權，交易作價10.20億元。此外，若北京茂思2019年度凈利潤不低于(含)6000萬元等條件，御家匯將進行第二步收購計劃，在不晚于2020年6月30日前以現金方式收購北京茂思剩余股權。

根據重組草案，北京茂思在評估基準日合并報表凈資產為1.94億元，評估后標的公司100%股權價值為16.41億元，評估增值14.47億元，對應的靜態市盈率為25.11倍，評估增值率較高。同時，本次交易僅承諾2018年北京茂思凈利潤僅為不低于8500萬元，交易承諾過低。

此外，此次重組因收購對價高，資產出讓方業績承諾低等問題飽受關注。10月8日以及11月7日，御家匯收到深交所對其重組的問詢函。10月的問詢函對御家匯以7倍溢價收購標的公司等問題存在質疑，要求御家匯做出合理性說明。

11月的二次問詢函中，深交所對公司此次交易市盈率較高、評估增值率較高等問題進行了二次問詢。對于深交所的追問，御家匯目前還沒有給出正式答復。

精油產品僅占北京茂思營收三成

據了解，御家匯是中國A股首家IPO的電商上市公司，旗下擁有御泥坊、小迷糊、薇風、花瑤花等多個自主護膚品牌。彼時，對于此次交易對公司的影響，御家匯曾稱，通過本次交易，公司將擁有“阿芙”品牌，有利于豐富上市公司品牌矩陣和產品體系，滿足消費者日益多樣化的需求，并提升市場占有率。

不過，公開信息顯示，2016年、2017年和2018年6月30日，北京茂思精油銷售分別占其主營收入的比重分別為35.17%、31.91%、33.75%;護膚及洗護產品的收入分別占當期主營收入的55.08%、53.79%和55.48%;彩妝的營收占比分別為4.16%、12.42%、8.59%;其他類的收入占比分別為5.59%、1.87%和2.19%。

從以上數據可以看出，精油產品僅占北京茂思銷售收入的三成左右，護膚及洗護產品才是其主業。根據御家匯此前披露資料，記者發現北京茂思主要銷售精油、護膚及彩妝產品，其中部分產品類別與御家匯出現重合。

此外，數據顯示，北京茂思2016年實現營業收入4.34億元，實現歸母凈利潤3934.59萬元;2017年實現營業收入5.82億元，實現歸母凈利潤5433.69萬元;2018年上半年實現營業收入2.73億元，實現歸母凈利潤1957.51萬元。