明確改革導向 證監會三維度施策提振市場信心

證監會30日發表聲明稱，圍繞資本市場改革，加快推動包括提升上市公司質量、優化交易監管、鼓勵價值投資三方面工作，回應市場關切。

專家認為，此次證監會從三個維度對股市推出新措施，這些定調是對過去規范上市公司回購、打擊股票操縱等舉措的補充，核心均指向吸引各類資金入市。而隨著近期政策組合拳的公布，在股權質押風險緩和的基礎上，政策開始著手提升企業質量和引導各方資金入市，這將從根本上提振市場信心。

南開大學金融發展研究院負責人田利輝表示，證監會進一步明確了資本市場制度建設的市場化導向，提出證券交易監管的優化。交易監管的優化主要是減少市場干預，穩定市場預期;降低交易成本，鼓勵市場競爭;提升市場深度，增大流動性;堅持稽查糾違，保障公平交易。這意味著，證監會會減少預期之外的措施驟然出臺，將鼓勵市場資金的合法合規交易，有可能會在T+1交易制度、印花稅等具體制度方面進一步改革。

“證監會堅持提升上市公司質量，致力于減少信息不對稱，是繼續堅持保護投資者。”田利輝認為，證監會創造條件鼓勵上市公司開展并購重組，能夠切實服務實體經濟，推動調結構和穩增長。證監會鼓勵上市公司開展回購，要求機構投資者發揮應有作用，是價值投資體系建設的重要措施。這三個方面的工作能夠為當前中國資本市場帶來利好。

中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖表示，當前資本市場中最突出的問題是投資者信心不足，證監會的這個聲明切中投資者關注的焦點問題，給市場帶來明確預期和信心。資本市場是否能夠良性運轉的前提是上市公司質量，對公司質量的判斷來源于上市公司的信息披露，因此讓企業及時、準確、透明地披露信息，有利于投資者的判斷，減少誤導信息的傳播空間，從而有利于投資者信心的建立。

吸引各類資金入市

證監會提出，鼓勵價值投資。發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。

“證監會三項舉措意在鼓勵新增資金入市，提振市場活躍度。”太平洋證券總裁助理、研究院院長魏濤認為，一是進一步明確鼓勵上市公司并購重組， 通過資本運作提升上市公司股權價值。二是減少交易監管，穩定多層次的投資者結構，對活躍的社會資金減少不必要干預，肯定社會資金對資本市場的意義，引導增量資金入場，此舉將有效提升市場活躍度。三是鼓勵保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者加大權益資產配置比例，提高市場穩定性。

卞永祖強調，資本市場一個主要功能是資產保值，鼓勵長線投資者進入，有利于市場穩定，也就有利于投資者對未來發展的預期。投資者更多通過股票保值和分紅來獲取利益，減少投機行為，促進市場的良性長遠發展。

總體來看，東興證券首席經濟學家張岸元認為，多渠道、中長期資金入市，可望改變市場供求關系，優化市場結構，有利于市場穩定。

優化監管需準確把握市場規律

證監會提出，優化交易監管。減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預，讓市場對監管有明確預期，讓投資者有公平交易機會。

某券商投行人士認為，“減少交易阻力”就是要從交易機制、供給和需求雙方、交易成本等方面入手，使得交易參與各方更為便利有效地進行交易，增強市場流動性。但這并不意味著市場完全不需要交易阻力，適當交易阻力也是一種調控手段、一種緩沖機制，好比行駛過程中的剎車，完全沒有阻力的“無摩擦運動”慣性相當可怕，不適合對金融風險的防范。

該人士表示，“減少對交易環節的不必要干預”，就是對交易中的一些不符合市場規律、摻入人為主觀意志較多、不利于市場對監管理解的環節進行改進。減少不必要的交易環節有利于降低交易中不必要的尋租行為等無效監管和交易消耗，減少部分交易參與者利用特定的不必要交易環節進行謀利而形成較其他投資者不公平的交易局面，便于市場準確把握對于監管的預期，讓投資者有公平交易的機會。但這不意味著完全取消干預，而是要讓正確、符合市場規律、有助于防范系統性風險的、有必要的監管措施可預期、持續地執行下去，強化監管預期指導性，避免朝令夕改局面。

新時代證券首席經濟學家潘向東建議，一是優化監管、交易程序。通過完善金融監管程序，在防范經濟金融風險的同時，優化正常交易程序，降低交易成本，吸引投資者入市。同時，要使金融監管程序制度化，穩定投資者預期，這有利于培養長期投資價值觀。二是避免監管機構直接干預市場。監管部門應該考慮讓投資者能夠根據自己的風險偏好和市場預期自由買賣，以及上市公司根據自身需求自由實現股權回購，減少監管部門對市場的直接干預，實現公平交易。三是加強投資者保護。通過完善監管制度，加強信息披露，規范市場秩序，提高違法成本，保護中小投資者權益，提高投資者信心。四是進一步加快對外開放。可以爭取擴大A股納入MSCI等國際指數的比重，加速推進滬倫通落地，完善外商投資證券、期貨管理辦法，改進QFII、RQFII機制等。同時，要做好跨境資本流動管理。