近期，風險事件的疊加發生，令黃金重新煥發生機。美股市場于10月10日出現“黑色星期三”，三大股指均大幅下挫，投資者避險情緒被激發。受到股市的拖累，美元也出現了一定程度的走軟。此外，沙特記者失蹤事件不斷發酵，情節仿佛懸疑片般跌宕起伏，地緣政治風險突起。

在此背景下，黃金作為重要避險資產重新獲得市場青睞，黃金價格得到支撐。盡管在“黑色星期三”過后不久，美股市場就已重新出現上揚，但黃金價格也并未因此出現大幅下挫，走勢較為平穩。截至10月19日當周，COMEX黃金期貨全周上漲約0.6%，連續第三周出現上揚。那么，黃金市場的春天是否將就此到來，還是說近期價格的上漲僅是曇花一現，后市仍將面臨下行壓力?

值得注意的是，美元的強勢上揚一直以來都是對黃金價格形成壓制的重要因素。今年炎熱的夏季對于黃金市場而言則是凜冽的寒冬。世界黃金協會的數據顯示，黃金價格已經從今年4月的高點下跌超過11%，而這很大程度上是受到美國方面風險偏好的驅動。一般而言，美元與黃金價格呈現負相關關系，美元指數的上行自然對黃金價格造成壓力。

然而，隨著美元指數的走軟以及各類風險因素和不確定性的疊加，黃金在風險中重新收獲“寵愛”。事實上，黃金一直以來都是重要的避險資產，但在美國經濟前景向好以及強勢美元的共同作用下，投資者將目光更多地聚焦在美元之上，黃金價格在承壓的同時，其避險功能也在一定程度上受到質疑。

世界黃金協會印度區董事總經理 Somasundaram PR認為，黃金作為對沖資產的作用并沒有逐漸消失，并且黃金的地位以及對沖風險的屬性在經歷了金融危機之后得到加強。與此同時，在抵抗通貨膨脹方面，黃金擁有相當大的避險保值優勢。

事實上，全球經濟在經歷了2017年至2018年初的普遍性復蘇后，在貿易保護主義以及其他地緣政治風險的影響下，全球經濟的復蘇開始出現不均衡的狀態，并且風險對于經濟前景的負面影響要比早先預期的更為嚴重。國際貨幣基金組織(IMF)在其10月更新的《世界經濟展望》中，將2018年和2019年的全球經濟增速預期下調至3.7%，并且在其10月發布的《全球金融穩定報告》中，指出了當前全球經濟增長中發達經濟體和發展中經濟體的不平衡性。

世界黃金協會認為，全球經濟復蘇的不均衡傷害了新興市場經濟體，全球債務的大幅上漲以及緊縮政策或將對市場造成傷害。而這些因素，無論是單獨出現還是疊加出現，都將成為規避風險的催化劑，從而推動金價走高。

如果說風險環境成為支撐黃金價格上行的重要基礎性因素，那么，美聯儲的貨幣政策路徑以及美元的變動則成為影響短期內黃金價格走勢的關鍵因素。一般而言，美聯儲對于貨幣政策偏“鷹”派的表態以及市場對于加息預期的增強，都會對黃金價格形成利空效應，這主要是由于美聯儲加息將會提高投資者持有無息資產黃金的機會成本。此外，美聯儲的加息政策路徑將會對美元上行形成支撐，而美元指數的走強也會對金價造成打壓。

從目前的情況看，美聯儲將大概率堅持當前漸進加息的貨幣政策路徑，預計12月將會再加息一次。美國達拉斯聯儲行長卡普蘭日前表示，美聯儲再加息兩次到三次，將達到既不刺激也不抑制經濟增長的中性利率水平，而美聯儲是否要在達到中性利率水平后繼續加息仍是一個未知數。而上周四公布的美聯儲9月貨幣政策會議紀要指出，委員們一致同意繼續進行漸進式加息，并且認為在9月的會議上加息25個基點是合適的，釋放出強烈的“鷹”派信號。不過，莫尼塔宏觀研究認為，在9月會議紀要公布后，金價表現出極強韌性，這也從另一個角度佐證了黃金或將在四季度擺脫前期消極行情的預測。

若美國經濟持續向好或將繼續對美元指數形成支撐。然而，貿易保護主義風險、高企的聯邦政府債務正對美國經濟造成威脅。與此同時，投資者對于美國能否維持高速增長以及美元是否仍具備上行空間都充滿疑慮，市場對于經濟放緩的擔憂或將對金價形成支撐。