身披國內“唯一外資控股白酒上市公司”外衣的水井坊股價仍在跌跌不休。自大股東帝亞吉歐“高價”要約收購完成后，水井坊股價就開啟了下跌模式。截至9月6日，水井坊股價報收于36.85元，下跌3.31%，距離60.17元的歷史最高點相去甚遠。據北京晨報記者統計，不到三個月的時間，水井坊股價跌幅高達63%，水井坊目前市值為180億元，距離6月27日高位時市值蒸發110億元。

為何跌跌不休？ “有時股市表現和企業經營不在一個軌道上”

一場大股東“高價”要約為何導致水井坊股價暴跌?

7月10日水井坊公布《水井坊股份有限公司要約收購報告書》表示，帝亞吉歐全資子公司要約收購股份數量約為9912.782萬股，股份比例為20.29%，要約收購價格為61.38元/股，該消息發布當天，水井坊股價最高達到55元。

不過在要約收購完成后，水井坊的股價被砸至跌停。水井坊8月18日公告稱，于8月17日完成了本次要約的清算過戶手續。8月20日水井坊股價跌停，市場分析人士指出，當天水井坊股價跌停，很大程度上緣于解禁的1.48余億股的股東相當一部分選擇拋售套利。

而水井坊股價的“跌跌不休”也讓不少人直呼看不懂。白酒分析師蔡學飛對北京晨報記者表示，水井坊的經營狀況沒有問題，只不過近期白酒股普遍受到大盤影響表現不佳，“有時候股市表現和企業經營不在一個軌道上。”半年報顯示，水井坊實現13.36億的總營收，同比增長58.97%;歸屬于上市公司股東凈利潤約為2.67億元，相較于2017年上半年的1.14億元，漲幅高達133.59%。據北京晨報記者統計，其凈利潤增速位列19家白酒上市公司第三位，僅次于老白干酒和沱牌舍得。

實際危機暗藏？ 高端酒被指定價“畸高”

盡管業績增速尚可，水井坊實際上也是危機暗藏。

近年來，水井坊頻繁祭出高端策略，其中售價1699元的水井坊菁翠被業界認為對標飛天茅臺，不過市場反應平平，定價被認為是“畸高”。此外銷售費用激增也導致了上半年公司經營性現金流凈額四年來出現負值。水井坊半年報顯示，上半年銷售費用為4.19億元，和去年同期不到2.07億元相比，增幅在102%以上。

對于豪擲61億元謀求水井坊絕對控股地位的帝亞吉歐而言，這筆交易是否劃算也被畫上了問號。這家全球最大的烈性酒公司打算通過收購進一步增加中國市場的分量，不過中國白酒市場的分化已經開始顯現。